8月7日：

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2024年上半年鎳價大幅走跌，倫鎳現(xiàn)貨均價為17495美元/噸，最高觸及美元/噸，最低15620美元/噸，收于16960美元/噸，半年內(nèi)上漲4.05%；SMM#1電解鎳現(xiàn)貨均價為137693元/噸，最高157800元/噸，最低126050元/噸，收于136000元/噸，半年內(nèi)上漲4.45%。

金屬鎳產(chǎn)能快速擴(kuò)張，鎳生鐵因成本原因產(chǎn)量下滑

SMM數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年中國原生鎳總供應(yīng)為112.55萬噸，同比增長10.93%，其中總產(chǎn)量為48.52萬噸，同比增長6.33%，總進(jìn)口量為64.03萬噸，同比增長14.69%。

上半年中國鎳生鐵產(chǎn)量為16.42萬鎳噸，同比減少14.26%。在印尼鎳鐵大量投產(chǎn)回流的背景下，國內(nèi)生產(chǎn)相對受抑。1至2月國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量受春節(jié)假期影響有所下滑，部分高鎳生鐵產(chǎn)線選擇進(jìn)行檢修。3月以后，受菲律賓雨季影響，鎳礦短時間內(nèi)供給較為緊張，疊加印尼RKAB事件仍未明朗，高品位鎳礦價格仍高企，國內(nèi)鎳鐵廠利潤倒掛持續(xù)，成本原因?qū)е聡鴥?nèi)鎳鐵冶煉廠產(chǎn)量雖上行但未有大幅增量。最終上半年產(chǎn)量同比出現(xiàn)大幅下滑。

上半年中國金屬鎳產(chǎn)量18.94萬噸，同比增長21.80%。金屬鎳仍在經(jīng)歷新增產(chǎn)能的爬坡。華友的2萬噸新增產(chǎn)能在上半年陸續(xù)投放,青山、新鑫產(chǎn)能仍在爬產(chǎn),國內(nèi)金屬鎳供給持續(xù)攀升。近幾年,國內(nèi)電積鎳產(chǎn)能快速擴(kuò)張,市場占比不斷提升,一體化電積鎳成本已成為鎳價基本面支撐。

上半年中國硫酸鎳產(chǎn)量19.25萬噸金屬量，同比減少2.43%。今年上半年硫酸鎳產(chǎn)量同比出現(xiàn)下滑主要是兩方面原因，一是印尼回流MHP以及冰鎳增量有限，原料緊張，且回收料同樣受廢料系數(shù)高位所影響價格居高不下，生產(chǎn)熱情低迷；二是鎳鹽廠利潤倒掛，下游需求短暫旺季表現(xiàn)后開始走弱，鎳鹽廠出現(xiàn)累庫并開始減產(chǎn)。

上半年原生鎳進(jìn)口幅度大幅增長，主要貢獻(xiàn)來源于NPI。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，上半年FENI進(jìn)口量約為4.75萬鎳金屬噸，同比減少29.63%。NPI進(jìn)口量約為56.11萬鎳金屬噸，同比增長29.14%。金屬鎳進(jìn)口量為0.79萬噸，同比減少83.81%。隨著電積鎳國內(nèi)產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)金屬鎳進(jìn)出口貿(mào)易格局發(fā)生了較大變化。多家企業(yè)在LME申請注冊交割品牌，而隨著內(nèi)外比值大幅走升，出口盈利窗口打開，國內(nèi)企業(yè)積極出口，出口至韓國、中國以及馬來西亞等LME交割倉庫。

不銹鋼產(chǎn)能維持過剩，新能源市場增速放緩

2024年上半年中國原生鎳總需求為107.57萬噸，同比增長12.99%。上半年中國原生鎳過剩約4.98萬噸，過剩幅度較去年同期有所減少。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為1825.40萬噸，同比增長5.77%。其中300系的產(chǎn)量為952.30萬噸，同比增長2.99%。3月作為不銹鋼行業(yè)傳統(tǒng)旺季，排產(chǎn)處于高位，其中300系產(chǎn)量更是達(dá)到歷史新高。鋼廠排產(chǎn)在二季度快速增長,但需求未見起色,社會庫存積壓。截止6月底，不銹鋼庫存合計約97萬噸，處于近年來高位。新增產(chǎn)能方面，國內(nèi)2024年不銹鋼粗鋼產(chǎn)能規(guī)劃超1000萬噸，但目前不銹鋼企業(yè)利潤收窄，投產(chǎn)計劃或不及預(yù)期。

據(jù)動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公布數(shù)據(jù)顯示，上半年我國動力電池產(chǎn)量共計430.0GWh，同比增長51.18%。其中三元電池產(chǎn)量為126.90GWh，同比增長31.51%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上半年新能源汽車產(chǎn)銷分別完成492.9萬輛和494.4萬輛，同比分別增長30.1%和32.0%，新能源汽車市場穩(wěn)步增長，但增速略有放緩。當(dāng)前國內(nèi)宏觀環(huán)境仍處于緩慢復(fù)蘇階段,居民消費(fèi)意愿保守,有效需求的拉動力度有限。此外,當(dāng)前正處于液態(tài)鋰電池向半固態(tài)鋰電池、全固態(tài)鋰電池的技術(shù)升級階段,部分有效需求力量受技術(shù)革新預(yù)期影響持觀望態(tài)度,進(jìn)而削弱了消費(fèi)動力。

展望后市，供給端干擾因素仍存，需求端逐漸企穩(wěn)

供給方面：印尼鎳礦審批是最大擾動。印尼仍有德龍、拓石、力勒等項(xiàng)目計劃投產(chǎn),而在產(chǎn)能擴(kuò)張基礎(chǔ)上,鎳礦供給則成了決定下半年鎳鐵產(chǎn)量增幅的決定性因素。但從印尼加大對菲律賓鎳礦的采購規(guī)模來看,未來鎳鐵回流至國內(nèi)的量預(yù)期增加。國內(nèi)金屬鎳過剩延續(xù)，出口窗口仍有開啟預(yù)期，金屬鎳出口預(yù)期增加。隨著硫酸鎳成本與售價開始倒掛，鎳鹽廠對下游企業(yè)的讓價幅度進(jìn)一步縮窄，下半年硫酸鎳產(chǎn)量可能會進(jìn)一步萎縮。

需求方面：雖然不銹鋼新增產(chǎn)能存增長預(yù)期，但不銹鋼企業(yè)利潤微薄，投產(chǎn)規(guī)劃或不及預(yù)期。三季度為傳統(tǒng)淡季，基本面預(yù)期承壓，進(jìn)一步擠壓鋼廠排產(chǎn)計劃。隨著四季度“金九銀十”到來，不銹鋼基本面預(yù)期邊際修復(fù)，鋼廠或?qū)⒂瓉砣旃拯c(diǎn)。新能源板塊則持續(xù)發(fā)力，尤其是國產(chǎn)電車出貨數(shù)據(jù)亮眼，同時光伏、儲能等新興行業(yè)的蓬勃發(fā)展，在一定程度上消耗原有鎳庫存。但值得關(guān)注的是，高鎳化新能源電池發(fā)展瓶頸存在，可能會對需求增速形成制約。

綜合來看，預(yù)計鎳產(chǎn)業(yè)鏈承壓運(yùn)行。