上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍上漲；COMEX黃金期貨漲1.44%報(bào)2467.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.53%報(bào)27.625美元/盎司；夜盤黃金+1.21%，白銀+2.32%。昨日公布的美國(guó)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)低于市場(chǎng)預(yù)期且降幅較大，疊加日本央行表態(tài)將會(huì)繼續(xù)維持寬松，市場(chǎng)對(duì)于衰退的擔(dān)憂有所降溫并減輕了流動(dòng)性沖擊，也減緩了套息交易逆轉(zhuǎn)對(duì)貴金屬價(jià)格的壓制，金銀價(jià)格出現(xiàn)反彈。中期來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走弱以及降息確定性的進(jìn)一步提高，我們預(yù)計(jì)黃金在降息交易的推動(dòng)下仍有上漲的空間；白銀受工業(yè)屬性和投機(jī)屬性影響彈性將大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【2400,2500】美元/盎司,滬金核心價(jià)格區(qū)間【555，570】元/克。Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【26，29】美元/盎司，滬銀核心價(jià)格區(qū)間【6650，7400】元/千克。

投資策略：黃金逢低做多；逢低做多金銀比。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化。

LME銅昨日收于8809.0美元/噸，漲0.67%。上海升水0，廣東升水45。宏觀方面，今日將公布國(guó)內(nèi)物價(jià)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期CPI增速有小幅提升。海外方面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期降低，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂有所緩解。基本面上，國(guó)內(nèi)供應(yīng)本月預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍可維持，但未來(lái)仍有隱憂。消費(fèi)端，銅價(jià)下行后消費(fèi)有所改善，加工材開(kāi)工如期回升，有再生緊張有利于精銅消費(fèi)影響。展望后市，宏觀衰退擔(dān)憂邊際有所緩解，現(xiàn)貨端則是原料矛盾持續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)貨或加速去庫(kù)，支撐能力有望強(qiáng)化。預(yù)計(jì)短期銅價(jià)偏震蕩，繼續(xù)反彈或仍需宏觀面持續(xù)改善。

投資策略：短期訂單可考慮低位進(jìn)行一定采購(gòu)，中期訂單可稍作等待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2284，日漲11或0.48%。消費(fèi)仍無(wú)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，錠棒庫(kù)存周度環(huán)比再次轉(zhuǎn)為累庫(kù)，預(yù)計(jì)消費(fèi)出現(xiàn)明顯改善大概要到9月份，但8月庫(kù)存或表現(xiàn)為不累庫(kù)，繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)改善幅度?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華南庫(kù)存連降，持貨商重新看好后市挺價(jià)，需求也有回升，華南現(xiàn)貨貼水明顯收窄，華東華南價(jià)差收窄至40；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)漲。成本端，國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格主穩(wěn)個(gè)漲，煤價(jià)和炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)受多重利多因素影響夜盤暴漲近5個(gè)百分點(diǎn)——一方面供應(yīng)端擾動(dòng)增多，國(guó)內(nèi)檢修及海外某廠受颶風(fēng)影響發(fā)運(yùn)，疊加海外成交價(jià)繼續(xù)上漲；另一方面，需求端有約12w電解鋁產(chǎn)能有備貨需求；此外，期現(xiàn)持續(xù)倒掛，臨近交割基差仍有收斂訴求，多重利多疊加使得夜盤最終漲至3870。海外日本現(xiàn)貨升水小幅下滑，美國(guó)小幅上漲；海外成本端歐洲天然氣價(jià)因擔(dān)憂烏克蘭過(guò)境問(wèn)題續(xù)漲至新高，電價(jià)跌至低位。

投資策略：前期多頭底倉(cāng)持有，等待庫(kù)存表現(xiàn)正?；罂磳?shí)際消費(fèi)幅度考慮增倉(cāng)；borrow8-12底倉(cāng)持有；氧化鋁10合約3750以上空頭可考慮擇機(jī)入場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

隔夜倫鉛上漲1.46%至1982美元/噸，滬鉛上漲2.86%至17825元/噸?，F(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，市場(chǎng)詢價(jià)增加。隨著近期廢電瓶?jī)r(jià)格快速下跌，市場(chǎng)原料矛盾有所緩解。對(duì)于8月，供應(yīng)端有恢復(fù)預(yù)期，原生鉛計(jì)劃?rùn)z修較少，再生鉛因廢電瓶邊際轉(zhuǎn)寬松供應(yīng)或有增長(zhǎng)空間，下游需求開(kāi)工率持穩(wěn)，供需缺口在縮窄，國(guó)內(nèi)去庫(kù)或放緩，這使得鉛價(jià)重心回落，價(jià)格偏弱運(yùn)行。短期09合約走高，價(jià)差有縮窄但同時(shí)近月大back維持。8月1日開(kāi)始實(shí)施的《公平競(jìng)爭(zhēng)審核條例》政策落地具有較大不確定，政策不明朗一方面讓再生鉛短期生產(chǎn)受影響，另一方面退稅減少也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)稅收成本的提高，這個(gè)角度將限制鉛價(jià)向下空間，短期鉛價(jià)在萬(wàn)七關(guān)口得到支撐，市場(chǎng)悲觀情緒有所修復(fù)。

投資策略：買入保值可適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，跨期買近拋遠(yuǎn)，進(jìn)口鉛增加可嘗試參與遠(yuǎn)月跨市正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：移倉(cāng)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及宏觀劇烈變化對(duì)商品整體沖擊。

昨日倫鋅低位反彈，日內(nèi)一度觸及2559美元低位，午后隨著美元流動(dòng)性改善及宏觀情緒的緩和，倫鋅大幅反彈，夜間回到2600美元上方，最終收?qǐng)?bào)2643美元，漲幅3.12%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)08合約平水-升20，廣東對(duì)09合約升水60-升水70；鋅價(jià)下挫，下游出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)買興。目前看，美元流動(dòng)性問(wèn)題階段性改善，疊加美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降，安撫市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)“衰退”的擔(dān)憂，各方面情緒緩和后周邊商品均有反彈，鋅價(jià)亦有所提振，可考慮輕倉(cāng)入場(chǎng)多頭，倫鋅核心運(yùn)行區(qū)域2600-2740美元。

投資策略：可考慮輕倉(cāng)入場(chǎng)多頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

隔夜市場(chǎng)滬鎳震蕩，主力合約收于128530元/噸，漲560元/噸（+0.44%），倫鎳收于16245美元/噸，漲70美元/噸（+0.43%）。印尼方面鎳礦供應(yīng)緊張局面持續(xù)，當(dāng)?shù)責(zé)拸S鎳礦庫(kù)存低位運(yùn)行，8月產(chǎn)量預(yù)期仍難恢復(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。國(guó)內(nèi)金川減產(chǎn)為年度例行，對(duì)供給影響較小。展望后市，印尼鎳礦供應(yīng)緊張持續(xù)局面下，底部成本支撐仍強(qiáng)，向上空間則主要來(lái)自宏觀情緒，但受過(guò)剩壓制難以突破前高，預(yù)計(jì)核心價(jià)格區(qū)間滬鎳【12.5，13.5】萬(wàn)元/噸。

投資策略：區(qū)間操作為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向等。

LME錫昨日收于30580美元/噸，漲1.97%。滬錫夜盤收于254950元/噸，漲3.82%。宏觀邊際企穩(wěn)，基本面變化不大，錫價(jià)重回上行?；久嫔希?yīng)端邊際變化不大。印尼八月以來(lái)當(dāng)?shù)爻山涣课匆?jiàn)明顯增量，預(yù)計(jì)出口供應(yīng)環(huán)比大致持平。國(guó)內(nèi)原料矛盾尚不嚴(yán)峻，此外大型冶煉尚未宣布檢修。消費(fèi)端，總體仍延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，下游在價(jià)格重心降低之后采購(gòu)意愿較好，表消彈性正在兌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存近期持續(xù)去庫(kù)。展望后市，近期宏觀邊際轉(zhuǎn)好，基本面預(yù)期未見(jiàn)明顯變化，短期去庫(kù)或有放緩，但傳統(tǒng)旺季仍有去庫(kù)預(yù)期，錫價(jià)表現(xiàn)預(yù)計(jì)有韌性，下方支撐或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，中期維持偏強(qiáng)震蕩。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。