“當前銅材價格下跌，企業(yè)雖反饋訂單較前期有所釋放，但仍為剛需采購，備貨意愿較低?！睂τ诋斍般~現貨市場供需現狀，卓創(chuàng)資訊銅分析師劉蕓禎介紹，目前黃銅棒以及銅管仍然受制于需求淡季，下游空調企業(yè)開工率較低，導致管企出現降負荷生產。而房地產不景氣進一步影響衛(wèi)浴需求，銅棒出貨也受到影響。

她認為，前期市場不斷發(fā)酵美聯儲降息預期，推動銅價走向高點水平，但隨著近期海外公布經濟數據，6月美國核心CPI環(huán)比上漲0.1%，較5月環(huán)比漲幅收窄0.1個百分點；核心CPI同比上漲3.3%，低于預期和前值3.4%；疊加前期銅價高位，市場需求偏弱，于是市場從交易美聯儲降息轉而進入交易國內外經濟衰退，對于銅需求提出深深的質疑，部分多頭資金獲利了結轉而流入貴金屬市場，銅價隨之下跌。

此外，供應面上，7月10日CSPT季度會議敲定2024年第三季度銅精礦現貨TC指導價為30美元/干噸，高于市場預期，零單加工費由負值轉正，前期銅礦缺口擔憂下滑，市場重燃供應過剩觀點。雖然社會庫存受近期價格下跌出現緩慢消耗節(jié)奏，但去庫存拐點仍未到來，銅價底部支撐不足。

“5月底以來，銅和黃金價格都出現了一波調整，但是銅價調整幅度遠遠超過黃金，銅金比（LME三個月銅/COMEX黃金活躍合約收盤價）從5月29日的4.48下降至8月9日的3.57。主要原因是銅在此輪調整過程中商品屬性占主導，而黃金受益于投資需求和避險買盤的支撐。”對于金銅走勢背離的情況，廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇則分析，美國經濟指標走弱，尤其是失業(yè)率持續(xù)兩個月反彈，觸發(fā)了“薩姆法則”，市場擔心美國經濟可能演變?yōu)椤坝仓憽?，短期市場會拋售資產來換取流動性，黃金在投資組合中屬于避險資產，但也受到波及。同時，日本央行加息觸發(fā)了日元套息交易的解除。套息交易往往伴隨高杠桿，去杠桿會導致股市和商品觸發(fā)恐慌性拋售。

他認為，銅價調整幅度較大的原因，更多來源于其商品屬性，即其供需基本面。美國經濟“硬著陸”擔憂導致市場擔心海外銅的需求，此前市場一度寄希望的美國制造業(yè)補庫因素被弱化。美國銅消費約100萬噸/年，近年來隨著新能源汽車的發(fā)展，銅消費略有增長。

值得關注的是，美國從中國進口耐用品，如汽車、家電等，這些產品對銅的間接消費有拉動作用，一旦美國經濟“硬著陸”，全球銅的消費會進一步走弱。

同時，7月新能源汽車產銷增速進一步放緩，其中內銷環(huán)比下降7.9%。這意味著國內銅消費在走弱，尤其是新能源領域。需求不足導致全球銅庫存不斷累積，也給價格構成壓力。

此外，國內銅冶煉廠減產預期并沒有兌現。盡管進口銅精礦現貨加工費跌至個位數，采購現貨銅精礦的冶煉廠大幅度虧損，但是大型冶煉廠長單率較高，積極使用粗銅和陽極銅以及副產品黃金價格盈利，大型冶煉廠反而在增產，使得供應縮減的邏輯短期沒有兌現。