隔夜發(fā)布的美國7月PPI全面超預(yù)期下行，服務(wù)成本年內(nèi)首次下滑，證明通脹形勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫；今晚即將公布本周第二份重磅通脹——7月CPI，市場普遍預(yù)期若通脹繼續(xù)顯示放緩跡象，美聯(lián)儲可能采取更為寬松的貨幣政策立場。
華爾街普遍預(yù)計，7月份，核心CPI（剔除波動較大的食品和能源）同比漲幅預(yù)計較6月份下行0.1個百分點至3.2%，有望創(chuàng)下2021年5月以來最低紀(jì)錄；環(huán)比漲幅或從前月的0.1%反彈至0.2%。
整體CPI同比漲幅預(yù)計維持在3%，為2023年6月以來最低水平；環(huán)比上漲0.2%，6月下降0.1%。
另外作為參考，克利夫蘭聯(lián)儲通脹預(yù)測顯示，7 月份整體通脹率環(huán)比上漲 0.24%，同比增長 3.01%；核心通脹率環(huán)比上漲0.27%，同比增長 3.33%，相對于華爾街普遍預(yù)期存在上行風(fēng)險。
盡管通脹率仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，但是通脹壓力已經(jīng)大幅解除。Plante Moran Financial Advisors首席投資官Jim Baird表示，“目前通脹幾乎不成問題。人們普遍預(yù)期最糟糕的時期已經(jīng)過去?！?/span>
與華爾街的其他人士一樣，Baird預(yù)計，美聯(lián)儲9月將把重點轉(zhuǎn)向更加寬松的政策，以避免勞動力市場惡化。芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，9月降息50基點的概率從50%上升至53%，超過了降息25基點的概率，美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期從103個基點提升至108個基點。
7月二手車、新車價格或繼續(xù)下跌，OER溫和上漲
美銀認(rèn)為，由于核心服務(wù)通脹和能源價格上漲，總體通脹率環(huán)比上漲0.25%，同比漲幅維持在3.0%不變；核心 CPI 環(huán)比上漲0.22%，并表示“雖然這一數(shù)字沒有6月份那么低，但與之前的通貨緊縮趨勢一致，應(yīng)該會達到美聯(lián)儲9月份開始降息的基準(zhǔn)?！?
在核心服務(wù)通脹方面，美銀指出，由于機票價格下降，6月份核心服務(wù)租金和業(yè)主等價租金 (OER) 略有下降，但預(yù)計7月份機票價格的下降幅度會小得多。該行還指出，住房價格應(yīng)該會上漲，但預(yù)計租金和OER的降幅將保持不變。
若7月CPI報告符合我們的預(yù)期，我們?nèi)詫㈩A(yù)期美聯(lián)儲將在9月啟動降息周期，年內(nèi)降息幅度預(yù)計達到50個基點。
高盛的預(yù)測更為鴿派，預(yù)計整體CPI環(huán)比上漲0.17%，核心CPI環(huán)比上漲0.16%，均低于共識預(yù)期。以下是高盛預(yù)測CPI的四個關(guān)鍵組成部分的趨勢：
7 月份二手車和新車價格進一步下跌，環(huán)比跌幅分別為1.5%和0.1%。二手車拍賣價格目前已從峰值下跌 26%，而 CPI 二手車價格則下跌 18%，這表明 CPI 指標(biāo)還有進一步下跌的空間。
機票價格預(yù)計環(huán)比下降2.5%，這可能是6月份之后的又一次大幅下降，反映出季節(jié)性波動帶來的持續(xù)阻力。
OER環(huán)比上漲0.29%，漲勢仍趨于溫和。高盛認(rèn)為，單戶住宅租金增長強勁可能會導(dǎo)致OER在CPI中超過租金，銀行預(yù)計今年年底，整體住房通脹率將以每月0.25-0.30%左右的速度運行。
汽車保險價格將上漲，但漲幅不會像今年早些時候那么快：預(yù)計汽車保險環(huán)比上漲 0.7%，而今年迄今為止的平均漲幅為 1.2%。
市場如何反應(yīng)？
7月PPI全面超預(yù)期放緩，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美股隔夜全線上漲，納指收漲逾2%，標(biāo)普500和道指雙雙收漲逾1%。那么，今夜公布的CPI將在市場掀起多大浪花？
上周美股劇烈波動，衡量標(biāo)普500波動幅度的Cboe波動率指數(shù)（VIX）達到2020年疫情高峰以來的水平。根據(jù)花旗報告指出，交易員們預(yù)計在CPI報告發(fā)布時，標(biāo)普500至少將出現(xiàn)1.2%的波動。
根據(jù)高盛交易員Lee Coppersmith的預(yù)測，若核心CPI環(huán)比上漲0.19%-0.24%，即符合或小幅超過市場預(yù)期，標(biāo)普500指數(shù)或上下波動0.4%，但如果小幅低于市場預(yù)期，標(biāo)普500指數(shù)則有望實現(xiàn)更強勁的上漲。
值得注意的是，CPI已經(jīng)連續(xù)三個月低于市場預(yù)期，今晚公布的CPI是否會繼續(xù)低于預(yù)期，推動股市繼續(xù)反彈，還是會成為3月以來的首次“超預(yù)期”報告，打壓市場積極性。
高盛指出，周三跨式期權(quán)隱含變動幅度預(yù)計將達到1.0%，較上個月的0.65%大幅上升，并且是過去一年中隱含變動幅度最高的一次，在VIX交易價格約為20情況下，這是可以預(yù)料的。
對于市場反應(yīng)，基金流動策略分析師Scott Rubner表示：
我認(rèn)為明天（周三）的 CPI 價格反映出的股市下行空間大于上行空間，而今天我們在市場上預(yù)估了PPI之后的低點。但是，從現(xiàn)在開始的每個宏觀數(shù)據(jù)都將用作波動性的清算事件。
我的資金流框架將在下周轉(zhuǎn)向買方，系統(tǒng)性供應(yīng)壓力將減輕。在本周末，CTA拋售行為將完全消失，競爭將更加公平。
宏觀 EQ Vol 交易員Shawn Tuteja表示：
我認(rèn)為CPI對美股的影響越來越小，波動率市場似乎也同意這一觀點?，F(xiàn)在的敘述完全轉(zhuǎn)向經(jīng)濟放緩的速度是否快于美聯(lián)儲的反應(yīng)速度，因此（即美聯(lián)儲是否已經(jīng)落后于曲線？），我們更看重零售數(shù)據(jù)（周四公布）而不是本月的CPI。
