古哈說(shuō)：“現(xiàn)在的美聯(lián)儲(chǔ)優(yōu)先考慮的是就業(yè)數(shù)據(jù)，而非通脹數(shù)據(jù)，即將公布的就業(yè)數(shù)據(jù)將決定美聯(lián)儲(chǔ)如何積極地推進(jìn)降息。”

人們普遍預(yù)計(jì)鮑威爾將延續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)主席的傳統(tǒng)，于下周五在美聯(lián)儲(chǔ)杰克遜霍爾會(huì)議上致開(kāi)幕詞時(shí)給出貨幣政策線索。

美股已從8月份開(kāi)始的大幅下挫中收復(fù)了一大部分失地，今年仍在穩(wěn)健走高。

盡管8月初的恐慌部分與7月份就業(yè)報(bào)告不及預(yù)期以及廣受歡迎的日元套利交易的劇烈平倉(cāng)有關(guān)，但股票投資者似乎對(duì)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)的前景持樂(lè)觀態(tài)度。

與此相反，聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)一系列大幅降息進(jìn)行了定價(jià)，這意味著人們擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)將需要采取積極行動(dòng)來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的急劇疲軟。

Global X投資策略主管斯科特-赫夫斯坦（Scott Helfstein）在一份報(bào)告中說(shuō)： “整體CPI自2021年3月以來(lái)首次低于3%。鮑威爾主席應(yīng)該在杰克遜霍爾慶祝勝利，并試圖說(shuō)服市場(chǎng)在9月份降息25個(gè)基點(diǎn)。目前利率市場(chǎng)的定價(jià)為9月份降息近50個(gè)基點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)不太可能實(shí)現(xiàn)這一結(jié)果?！?

周三，在CPI數(shù)據(jù)公布后，利率期貨交易員確實(shí)正在放棄對(duì)9月降息50基點(diǎn)的押注。根據(jù)CME的FedWatch工具，目前他們認(rèn)為大幅降息的概率約為43%，低于周二的約53%和一周前的69%。交易員認(rèn)為降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為57%。

兩位前美聯(lián)儲(chǔ)官員周三表示，根據(jù)他們目前所了解的情況，美聯(lián)儲(chǔ)有可能在9月份的會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)前主席喬治說(shuō)：“我不認(rèn)為9月份會(huì)有更大幅度的降息?！彼f(shuō)，7月份的CPI報(bào)告雖然不錯(cuò)，但“仍然顯示通脹高企”?？傮w而言，經(jīng)濟(jì)看起來(lái)仍有韌性，為調(diào)整政策提供了時(shí)間。

前美聯(lián)儲(chǔ)副主席布林德對(duì)此表示同意，他說(shuō)他的基本判斷是，除非8月份的就業(yè)報(bào)告看起來(lái)“糟糕透頂”，否則9月份將降息25個(gè)基點(diǎn)。

布林德表示，如果從現(xiàn)在開(kāi)始到美聯(lián)儲(chǔ)于9月召開(kāi)下一次政策會(huì)議期間經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，那么政策制定者將采取更大的降息舉措。但他補(bǔ)充道，他和美聯(lián)儲(chǔ)都沒(méi)有這樣的預(yù)期。

就在12天前，在美國(guó)勞工部發(fā)布了一份弱于預(yù)期的7月份就業(yè)報(bào)告后，市場(chǎng)開(kāi)始定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)9月份將降息50個(gè)基點(diǎn)，甚至對(duì)其在會(huì)議期間緊急降息的預(yù)期也急劇升溫。交易員擔(dān)心失業(yè)率的飆升會(huì)增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

但此后美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論表明，他們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景更加樂(lè)觀。

周三公布的7月份CPI數(shù)據(jù)被大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家視為足以刺激美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息的好數(shù)據(jù)。而降息幅度將取決于就業(yè)數(shù)據(jù)。古哈在報(bào)告中概述了他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將如何應(yīng)對(duì)8月份的就業(yè)數(shù)據(jù)：

如果8月份的就業(yè)報(bào)告好于上個(gè)月（這是古哈的基本預(yù)期），美聯(lián)儲(chǔ)將在今年剩余的三次會(huì)議上分別降息25個(gè)基點(diǎn)，并“視需要”在明年第一季度降息25個(gè)基點(diǎn)。

如果8月份的就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持這種新的疲軟趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)在9月和11月兩次降息50個(gè)基點(diǎn)。

如果數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)正在崩潰，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月前降息200-250個(gè)基點(diǎn)。

他總結(jié)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)今年只需要一份非常可靠的報(bào)告，就能設(shè)計(jì)出兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息計(jì)劃。