8月15日，素有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的美國零售銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠超預(yù)期，市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂緩解，提振投資者風(fēng)險偏好。數(shù)據(jù)顯示，美國7月零售銷售環(huán)比增長1%，為2023年2月以來最高水平，遠超預(yù)期的0.4%，前值從0%下修至-0.2%。
美股三大指數(shù)上漲。截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲554.67點，收于40563.06點，漲幅為1.39%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲88.01點，收于5543.22點，漲幅為1.61%；納斯達克綜合指數(shù)上漲401.89點，收于17594.50點，漲幅為2.34%。
國際油價重拾漲勢。WTI 9月原油期貨收盤報78.16美元/桶，漲幅為1.53%；布倫特10月原油期貨收盤報81.04美元/桶，漲幅為1.60%。
COMEX 12月黃金期貨收漲0.6%，報2494.7美元/盎司。COMEX 9月白銀期貨收漲3.9%，報28.405美元/盎司。
LME工業(yè)基本金屬普漲。倫銅漲2.01%，倫鋅漲2.47%，倫錫漲1.71%，倫鋁漲1.20%，倫鉛漲1.29%。
宏觀因素支撐有色板塊企穩(wěn)
昨日，有色板塊各品種普漲。經(jīng)歷了7月以來的弱勢，有色板塊在8月出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。
對有色板塊企穩(wěn)，東證衍生品研究院有色首席分析師孫偉東認為，主要是受到宏觀因素的影響。日前公布的美國通脹數(shù)據(jù)略超預(yù)期，且日元加息引發(fā)的套息交易告一段落，日央行官員發(fā)聲安撫市場情緒，階段性平息市場擔(dān)憂，美元指數(shù)下行，有色金屬價格普遍企穩(wěn)。
浙商期貨研究中心有色分析師傅瑩同樣表示，昨日有色板塊各品種普漲主要受宏觀數(shù)據(jù)回暖及基本面有所改善提振。近期公布的美國PPI、CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場對美國經(jīng)濟的衰退擔(dān)憂有所緩解，宏觀情緒有所企穩(wěn)。另外，供需方面，前期持續(xù)跌價對下游消費有所提振，銅、鋁、鋅等品種近期庫存開始逐步去化。近期部分品種再次出現(xiàn)供應(yīng)端擾動，未來原料憂慮或再度發(fā)酵，給予價格一定支撐。
從近期有色金屬普遍反彈的宏觀支撐因素來看，弘業(yè)期貨金融研究院有色金屬研究員張?zhí)祢埥榻B，首先是恐慌情緒集中釋放。上周日本央行突然加息，伊朗與以色列進入戰(zhàn)爭邊緣，大宗商品及全球股市出現(xiàn)大幅波動，經(jīng)過情緒集中釋放，本周市場情緒明顯好轉(zhuǎn)。其次是美國物價指數(shù)低于預(yù)期。周二公布的美國7月PPI和周三公布的美國7月CPI數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期得到進一步強化，有可能在9月一次性降息50個基點，或者小概率在8月臨時降息一次。因此美元大跌，有色金屬上漲。最后是中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極變化。8月15日公布的中國7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，消費明顯超預(yù)期，且中國人民銀行大幅投放流動性，市場情緒明顯好轉(zhuǎn)，A股大漲帶動商品反彈。此外，在品種供需方面，全球最大的智利埃斯孔迪達銅礦因勞資談判出現(xiàn)罷工現(xiàn)象，可能影響礦石供應(yīng)。
反彈動力仍待觀察
7月以來，歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩，有色板塊持續(xù)偏弱運行。傅瑩表示，近期各品種盤面開始轉(zhuǎn)為震蕩，主要是因為悲觀情緒有所緩解，市場風(fēng)險偏好有所修復(fù)。從基本面看，品種間存在一定差異，但變化不大。銅、鋅供應(yīng)近期再度出現(xiàn)擾動，在當(dāng)前加工費維持低位的背景下，原料收緊預(yù)期強化；鋁、鎳、氧化鋁供應(yīng)維持穩(wěn)中有增。需求端普遍處于季節(jié)性淡季，部分品種庫存雖開始去化，但去化速度較慢，預(yù)計有色板塊仍處于震蕩磨底階段。
有色金屬經(jīng)歷近兩個月的大幅下跌，目前市場情緒好轉(zhuǎn)，雖然短線出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈，但是張?zhí)祢埍硎?，判斷底部出現(xiàn)仍然為時尚早。宏觀面上，美聯(lián)儲并未開始降息，而全球經(jīng)濟僅出現(xiàn)了初步的企穩(wěn)跡象，中期歐美經(jīng)濟陷入衰退的概率仍然較高?；久嫔希猩饘俟┬钑何闯霈F(xiàn)決定性的變化，尤其是海外庫存達到近年高點，國內(nèi)需求好轉(zhuǎn)有限，供給基本平穩(wěn)之下，可能短期仍無法扭轉(zhuǎn)市場趨勢。
孫偉東也認為，7月中旬以來，海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，日元加息縮表引發(fā)資產(chǎn)價格崩盤，衰退交易的陰云籠罩商品市場。目前銅、鋁等品種的跌幅已基本覆蓋此前漲幅，美元指數(shù)持續(xù)走弱，且銅、鋁、鋅均在邊際上實現(xiàn)去庫，海外銅礦罷工等因素均在一定程度上支撐有色金屬價格。雖然市場情緒有所回暖，價格趨勢也基本企穩(wěn)，但仍需持謹慎態(tài)度。
“今年上下半年，有色金屬的交易邏輯發(fā)生了明顯切換，從預(yù)期交易轉(zhuǎn)移至現(xiàn)實驅(qū)動，而錨點從供應(yīng)端轉(zhuǎn)移至需求端?！睂O偉東說，從8月來看，俄烏地緣沖突有升級可能，而日元套息交易仍可能帶來尾部影響。同時，無論是從資金端還是政策端，都很難發(fā)現(xiàn)能明顯改善有色金屬需求的驅(qū)動。此外，下半月海外制造業(yè)數(shù)據(jù)與美國PCE數(shù)據(jù)仍有不確定性。因此，有色金屬價格可能在當(dāng)前時點企穩(wěn)，但依然缺乏推動價格大幅反彈的因素。
展望有色板塊后市變化，張?zhí)祢堈J為，需關(guān)注美聯(lián)儲是否降息及降息節(jié)奏、中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化、各品種庫存能否出現(xiàn)明顯下降。分品種來看，后市銅庫存較高，走勢可能繼續(xù)偏弱，鋁價走勢大概率跟隨銅價。鋅基本面偏強，在有色金屬中走勢可能最強。鉛需求不足，走勢繼續(xù)偏弱。
傅瑩還提到，有色板塊后續(xù)走勢需要關(guān)注宏觀氛圍轉(zhuǎn)變、需求改善情況以及供應(yīng)擾動情況。下半年需求增速整體放緩，8月或是企穩(wěn)關(guān)鍵期，重點需要關(guān)注國內(nèi)政策落地執(zhí)行情況以及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)。另外，臨近“金九銀十”旺季，去庫存預(yù)期兌現(xiàn)進入關(guān)鍵期。若原料擾動進一步擴大，原料端偏緊將逐步傳導(dǎo)至冶煉端，給予價格一定支撐。當(dāng)前盤面仍由宏觀情緒主導(dǎo)，在需求增速放緩的背景下，可以重點關(guān)注銅、鋅、錫等供應(yīng)端存在較大不確定性的品種。
孫偉東也表示，在有色板塊中，供應(yīng)端存在明顯擾動的品種應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注，其中包括礦緊且后續(xù)可能加劇的銅、煉廠減產(chǎn)落地充分且去庫趨勢明顯的鋅、原料矛盾反復(fù)且受政策影響較大的鉛等。步入四季度，隨著8月和9月專項債資金持續(xù)釋放，基建有邊際改善預(yù)期，同時以舊換新政策有望發(fā)力，帶動家電和汽車實現(xiàn)需求正反饋。建議重點關(guān)注需求端有改善預(yù)期的銅、鋁等品種。
