上一個交易日貴金屬價格全面下跌；COMEX黃金期貨跌1.06%報2520.6美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.83%報28.995美元/盎司；夜盤黃金-0.52%，白銀-1.51%。昨日公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)以及美國和歐洲的PMI數(shù)據(jù)不及預期，美股以及商品價格出現(xiàn)回落，貴金屬受市場情緒影響也出現(xiàn)下跌。展望未來，在美國經(jīng)濟放緩，降息即將落地的背景下貴金屬仍會有較好的上漲動力；其中白銀價格相對仍在低位，預計向上彈性將會大于黃金。接下來要密切關注鮑威爾在全球央行峰會上的講話。Comex黃金運行區(qū)間【2500,2600】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【570，590】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【27，32】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【7000，8100】元/千克。

投資策略：/

風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預期，地緣政治出現(xiàn)變化。

LME銅收于9120.0美元/噸，跌1.39%。上海升水5，廣東升水-60。宏觀方面，美國8月Markit制造業(yè)PMI初值報48，大幅不及預期，服務業(yè)PMI初值55.2好于預期。此外，上周初請失業(yè)金人數(shù)23.2萬符合預期，環(huán)比略有增加。今日美聯(lián)儲鮑威爾將就經(jīng)濟前景發(fā)表講話，或影響市場政策預期，建議關注?；久嫔希驹乱睙挋z修影響環(huán)比擴大，預計產(chǎn)量有所小幅回落。冷料預計本月尚可維持，原料隱憂或仍有發(fā)酵。消費端，銅價偏低階段消費有所改善，下游開工提升，此外也有再生緊張有利于精銅消費影響。展望后市，宏觀衰退擔憂邊際有所緩解，現(xiàn)貨端則是正在兌現(xiàn)去庫。未來供應邊際下降，消費改善，現(xiàn)貨支撐能力有望強化，預計短期銅價或延續(xù)小幅反彈，但需注意宏觀衰退預期搖擺風險。

投資策略：短期訂單可考慮低位進行一定采購，遠期訂單可稍作等待。

風險提示：宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預期等。

LME上一交易日收于2466.5，日跌14.5或0.58%。鋁錠周度庫存表現(xiàn)環(huán)比繼續(xù)改善，維持下去鋁錠仍有望降至70w附近，但周中去庫速度明顯放緩，仍需關注消費恢復幅度。現(xiàn)貨市場方面，鋁價高位續(xù)漲對接貨情緒有所抑制，低價采購也減少，需求跟漲乏力，華南現(xiàn)貨維持深貼水；鋁棒加工費繼續(xù)下跌。成本端，國內(nèi)氧化鋁價格普漲，煤價出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，炭塊價格持穩(wěn)；氧化鋁期價夜盤繼續(xù)走弱后于3940附近窄幅波動。海外美國現(xiàn)貨升水再次轉(zhuǎn)漲，日本同樣有小幅上漲，歐洲略有下滑；海外成本端歐洲天然氣價小幅下跌，電價低位持穩(wěn)。

投資策略：鋁前期多頭底倉持有，等待庫存表現(xiàn)正常化后看實際消費幅度考慮增倉；borrow8-12移倉后底倉持有。

風險提示：經(jīng)濟衰退風險。

隔夜倫鉛下跌1.6%至2056.5美元/噸，滬鉛09合約下跌1.06%至17350元/噸?，F(xiàn)貨市場成交清淡。盡管近期上期所期貨倉單數(shù)量降至極度低點，但鉛價表現(xiàn)疲軟，昨日海關公布的鉛酸蓄電池出口環(huán)比走低，大幅低于市場預期，加重市場對需求走弱的擔憂。由于前期進口鉛沖擊現(xiàn)貨影響還在，盡管有檢修供應縮減預期，但需求端顯疲軟，鉛蓄電池開工周環(huán)比走低，供需雙弱壓制鉛價表現(xiàn)。預期鉛價弱勢波動，滬鉛主力合約波動區(qū)間【17200,18300】元/噸，倫鉛主要波動區(qū)間【1950，2150】美元/噸。

投資策略：維持震蕩思路，下游逢低可適當補庫，如國內(nèi)累庫嘗試跨市正套。

風險提示：宏觀風險事件對商品整體沖擊。

昨日倫鋅窄幅震蕩，盤整一度觸及2882美元，最終收報2857.5美元，漲幅0.05%?，F(xiàn)貨市場，上海市場09合約平水至貼水10，廣東市場對10合約升30-40，下游采購較為謹慎，市場成交一般。近日國內(nèi)鋅廠組件中國新原料聯(lián)合談判小組，在內(nèi)蒙召開季度會議討論原料市場情況，市場預期煉廠或?qū)⒙?lián)合減產(chǎn)以應對原料緊張局面。從目前原料環(huán)境看，煉廠減產(chǎn)以博取礦石長單談判的主動權也是合理行為，在目前虧損情況下，煉廠存在主觀和客觀需要壓縮產(chǎn)量的情況，因而預計鋅錠環(huán)節(jié)產(chǎn)量或?qū)⑦M一步下調(diào)，可預期國內(nèi)鋅錠去庫的深度。短期可考慮輕倉買入；但值得注意的是，昨夜美聯(lián)儲會議紀要顯示對于9月降息的預期較為一致，警惕預期落地后宏觀情緒波動所帶來的鋅價波動。

投資策略：獲利多頭繼續(xù)持有。

風險提示：宏觀情緒進一步轉(zhuǎn)弱。

隔夜市場LME鎳下行，收于16570美元/噸，跌33美元/噸（0.20%），滬鎳主力收于128960元/噸，跌1210元/噸（0.93%）。昨日鎳價下跌或主要來自市場對下游需求悲觀情緒發(fā)酵和資金面的集中運作，基本面邊際變化有限。下游不銹鋼期現(xiàn)市場經(jīng)歷了月初的弱勢下行后雖有所修復，但觀望情緒仍濃，終端消費持續(xù)表現(xiàn)不佳，去庫乏力。低迷現(xiàn)狀傳導至鎳生鐵端，價格持續(xù)下行。供給端核心矛盾印尼鎳礦價格仍居高不下，成本支撐邏輯仍在。當前鎳價仍處于合理的成本支撐位附近。展望后市，當前礦價下底部空間有限，向上空間則主要關注宏觀情緒擺動，短期預計滬鎳運行區(qū)間為【12.5，13.5】萬元/噸。

投資策略：謹慎參與。

風險提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動向超出預期等。

LME錫昨日收于32425美元/噸，跌0.92%。滬錫夜盤收于265540元/噸，跌0.25%。從供應端看，印尼本月以來預計出口量級將環(huán)比上月大致持平。國內(nèi)方面，冶煉產(chǎn)出水平短期預計仍維持，加工費小幅下調(diào)但短期或未造成明顯影響。消費端，下游前期采購較積極，近期節(jié)奏出現(xiàn)放緩。但在印尼供應偏低背景下，未來國內(nèi)消費若不明顯塌陷，則未來旺季去庫有望持續(xù)。若國內(nèi)有大型冶煉檢修，階段性去庫量則將繼續(xù)擴大。綜上，錫價在宏觀壓力有所緩和后，基本面預期保持積極，價格仍偏多看待。

投資策略：關注低位多配機會。

風險提示：宏觀政策預期變化，消費不及預期，供應超預期改善等。