上周五，美英歐三大央行的官員不約而同地表示，他們將在未來幾個月內(nèi)邁入降息周期，或延續(xù)此前的降息步伐。這標(biāo)志著隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸擺脫后疫情時期的高通脹，全球高借貸成本的時代即將結(jié)束，主要央行的寬松大幕也即將在下月拉開新的篇章……
美聯(lián)儲主席鮑威爾上周五在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的全球央行年會上明確表示，政策調(diào)整的時機(jī)已經(jīng)到來。這番言論基本為美聯(lián)儲歷史性的抗通脹行動畫上了句號。美聯(lián)儲官員定于9月17日至18日舉行下次政策會議。外界普遍預(yù)計，美聯(lián)儲將在這次會議上降低基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率。
事實上，鮑威爾并不是唯一一位在此次央行年會上暗示利率將穩(wěn)步下降的央行行長。歐洲央行和英國央行也流露出了有望進(jìn)一步行動的信號。與美聯(lián)儲略有不同的是，這兩大歐系央行此前均已降息過一次。
有鑒于美聯(lián)儲降息的啟動日期基本已經(jīng)確定，而且全球許多大型央行都在朝著同一個方向努力，這無疑消除了投資者的一些憂慮。上周五在鮑威爾和眾多其他央行官員發(fā)表講話后，美國股債市場便雙雙上漲，道指收盤最終大漲460點，與美聯(lián)儲利率預(yù)期關(guān)聯(lián)緊密的2年期美債收益率則跌破了3.9%關(guān)口。
當(dāng)然，巨大的不確定性和風(fēng)險依然存在。鮑威爾和他的同行們都沒有就他們打算在未來幾個月內(nèi)以多快的速度進(jìn)行降息提供太多指導(dǎo)。與此同時，在這種不確定性下，勞動力市場和整體增長的疲軟正在取代通脹，成為央行決策者面臨的主要威脅。
對此，美聯(lián)儲主席鮑威爾在上周五的看法是，前進(jìn)的方向是明確的，降息的時機(jī)和步伐將取決于新的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險的平衡。他同時表示，從現(xiàn)在開始，他和他的同事們將更多地從勞動力市場而非通脹數(shù)據(jù)中獲取信號。
利率掉期市場的數(shù)據(jù)顯示，交易員們目前對美聯(lián)儲年內(nèi)降息幅度的定價約為102個基點，這意味著在年內(nèi)最后的三場議息會議上都會降息，包括一次50個基點的大幅降息。
除了鮑威爾之外，歐洲央行管理委員會的幾位官員在上周末也出席了這場央行盛會，并一同欣賞了美國大提頓國家公園的壯麗景色。
包括芬蘭央行行長奧利·雷恩(Olli Rehn)、拉脫維亞央行行長卡扎克斯(Martins Kazaks)、克羅地亞央行行長武伊契奇(Boris Vujcic)和葡萄牙央行行長馬里奧·森特諾(Mario Centeno)在內(nèi)的歐洲央行官員都表示，他們將支持繼6月份具有里程碑意義的降息之后，下個月再次降息。
雷恩將歐元區(qū)的通脹回落進(jìn)程描述為“步入正軌”，同時警告稱， “歐洲的增長前景尤其是制造業(yè)前景，相當(dāng)?shù)兔浴＿@加強(qiáng)了9月份降息的理由”。
森特諾則表示，考慮到通脹和增長數(shù)據(jù)，在不到三周的時間后“很容易”會再次做出降息的決定。
歐元區(qū)的政策制定者們現(xiàn)在似乎也更加擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長，因為歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速在經(jīng)歷了今年上半年的強(qiáng)勁增長之后已經(jīng)出現(xiàn)了下滑。盡管歐洲央行的主要職責(zé)并不包括就業(yè)，但他們也對勞動力市場的疲軟表示擔(dān)憂，而對通脹的擔(dān)憂則有所減少。
歐洲央行的官員們似乎達(dá)成了一些共識，即只要通脹率與該行的預(yù)測保持一致，歐洲央行今年將再降息兩次(包括9月份的降息)，該行預(yù)測歐元區(qū)通脹率將在2025年下半年降至2%的央行目標(biāo)內(nèi)。
此外，英國央行行長貝利也于周五在杰克遜霍爾會議上發(fā)表了講話。在演講中，貝利表示對通脹預(yù)期得到更好錨定持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，通脹的第二輪效應(yīng)似乎比預(yù)期的要小，這表明他對進(jìn)一步降息持開放態(tài)度。英國央行本月早些時候剛剛將基準(zhǔn)貸款利率下調(diào)了25個基點至5%，這是英國央行本輪周期中的首次降息。
在其他國家方面，加拿大、新西蘭等各主要央行眼下也正在放寬政策。最大的例外或許已只剩下日本，日本央行官員年內(nèi)早些時候啟動了17年來首個緊縮周期。
為期三天的杰克遜霍爾全球央行年會本質(zhì)上是學(xué)術(shù)性的。而在今年的年會上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還發(fā)表了四篇研究論文，均與“重新評估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)”這一主題有關(guān)。
鑒于人們越來越關(guān)注就業(yè)問題，伯爾尼大學(xué)教授Pierpaolo Benigno和布朗大學(xué)教授Gauti Eggertsson的研究，或許與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢最為相關(guān)。他們得出的結(jié)論是，勞動力市場的降溫正在接近拐點，如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，美國失業(yè)率可能會大幅上升。
當(dāng)然，也并非所有人都對通脹前景感到樂觀。在上周六與巴西央行行長羅貝托·內(nèi)圖(Roberto Campos Neto)和挪威央行行長巴奇艾達(dá)(Ida Wolden Bache)舉行的小組討論中，歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩(Philip Lane)表示，歐洲央行將通脹率降到2%的戰(zhàn)役尚未取得勝利。與此同時，內(nèi)圖則認(rèn)為，勞動力市場緊張使得抑制通脹的任務(wù)變得十分具有挑戰(zhàn)性。
