古絲綢之路中段，東西橫亙著一座大山。山形似龍首，蜿蜒崎嶇，如一天然屏障，分開了北側(cè)的沙漠和南側(cè)的平原。山陰積雪難化，潛流成泉，清冽甘甜，古名甘浚山，又名龍首山。
行路難，開路更難。在歷史的長河中，為爭奪河西走廊控制權(quán)，中原王朝、西北少數(shù)民族在此間開鑿古道，一寸寸掘進，數(shù)度成功翻越龍首山，上演了一部部波瀾壯闊的史詩。
歷史車輪滾滾向前，大山中的礦產(chǎn)被人類發(fā)現(xiàn)，古道卻難抵歲月的侵蝕，已蹤跡難尋。不過，如今通過期貨、衍生品等搭建的“期現(xiàn)結(jié)合之路”，定會取代古道，在全球經(jīng)濟的波濤中經(jīng)受洗禮，暢行無阻，經(jīng)久不衰。
中國鎳都緣起孔雀石
無意中發(fā)現(xiàn)的一塊孔雀石，改變了這片土地的命運，一座城市也隨之誕生在祖國西北邊陲，更是催生了甘肅唯一的世界500強企業(yè)。
鎳，被稱為工業(yè)維生素，是一種重要性不輸稀土的戰(zhàn)略資源。新中國成立初期，鎳是唯一憑票供應(yīng)的金屬產(chǎn)品，西方國家對其實施封鎖與禁運。最困難的時候，從國外進口一噸鎳，需要中國“勒緊褲腰帶”送出73噸小麥加上15噸優(yōu)質(zhì)對蝦。
1958年，甘肅龍首山下，地質(zhì)工作者發(fā)現(xiàn)了一堆露出地表、表層布滿綠色氧化物的石塊，判斷可能是含銅的孔雀石，將采集到的標本帶回駐地。經(jīng)化驗，樣品銅含量16.5%、鎳含量0.9%，均達到工業(yè)開采品位。
1959年，當時的冶金工業(yè)部抽調(diào)精兵強將匯聚于此，金川集團誕生。1964年，金川集團生產(chǎn)出高冰鎳2041噸、電解鎳22.43噸，這是新中國冶煉出來的第一爐鎳。1965年，金川集團鉑族金屬正式提煉成功。1966年，金川集團建成中國首條萬噸級鎳鈷鉑族金屬生產(chǎn)線，中國缺鎳少鉑的歷史就此終結(jié)。
一家自行勘探、設(shè)計、施工和全部利用國產(chǎn)設(shè)備的采、選、冶聯(lián)合企業(yè)，崛起在大西北的戈壁灘上，這是新中國困難時期建設(shè)史上的一個奇跡。
1981年，國務(wù)院批準成立金昌市，開啟了金川集團發(fā)展的新紀元。一塊孔雀石，讓昔日龍首山下一望無際的荒漠，變成如今享譽全球的中國“鎳都”，這也是金昌市“緣礦興企、因企設(shè)市”的由來。
讓石頭變成18種金屬
金昌市北京路86號，金川科技館，鎳、鈷、銅、金、銀、鉑、鈀、釕、鋨、銠、銥……展廳內(nèi)，各種金屬依次排開，講述著這里“金屬王國”的故事……
從原始的鼓風(fēng)爐到礦熱電爐，再到目前世界上最先進的鎳閃速爐、富氧頂吹熔煉爐、銅合成式熔煉爐，通過科技創(chuàng)新，金川集團將一塊孔雀石熔煉成鎳、鈷、銅、金等18種元素，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、新能源等領(lǐng)域。
2023年，金川集團鎳產(chǎn)量居世界第三，鈷產(chǎn)量居世界第五，礦產(chǎn)鉑族金屬產(chǎn)量位列亞洲第一，銅產(chǎn)量居國內(nèi)第四。金川集團已具備23萬噸鎳、110萬噸銅、1.7萬噸鈷、10噸鉑族金屬、30噸黃金、600噸白銀、220噸硒碲和600萬噸化工產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，成為中國最大、世界領(lǐng)先的鎳鈷生產(chǎn)基地和鉑族金屬提煉中心。
2024年8月5日，最新的《財富》世界500強排行榜發(fā)布，金川集團連續(xù)6年上榜，居第300位。今年上半年，金川集團實現(xiàn)營業(yè)收入2113億元，完成工業(yè)總產(chǎn)值1499.5億元，向著“萬億金川”的宏偉目標昂首前行。
期貨交易的艱難求索
20世紀90年代，伴隨著中國改革開放的滾滾洪流，有色金屬價格形成機制從計劃價格過渡到市場化定價。
21世紀以來，以滬銅期貨價格為例，最低13670元/噸，最高88940元/噸，波動幅度大，且經(jīng)歷多輪牛熊轉(zhuǎn)換。如何規(guī)避價格風(fēng)險，破解“增產(chǎn)不增收”的難題，成為金川集團面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。
金川集團是我國最早進入期貨市場的有色金屬企業(yè)之一。1985年，在中國有色總公司的帶領(lǐng)下，金川集團于深圳參與組建有色金屬交易中心。1991年5月，深圳有色金屬交易所成立。隨后，金川集團又成為上海期貨交易所的創(chuàng)始會員，開始進行期貨交易。2003年經(jīng)國務(wù)院及相關(guān)監(jiān)管部門批準，金川集團獲得從事境外期貨套期保值交易資格。
回顧金川集團的期貨之路，并非一帆風(fēng)順，既有成功的經(jīng)驗，也有失敗的教訓(xùn)。金川集團參與期貨交易大致可分為三個階段：從認知到思考，再到靈活運用。
第一階段是2003年之前，由于歷史局限性，金川集團對期貨的認識仍停留在概念階段，雖然運用期貨進行定價參考和實物交割也有一些成功案例，但管理制度不完善、制度執(zhí)行不到位、子公司期貨交易各自為政等問題十分突出。
2003年到2013年的十年間，是金川集團期貨交易的第二階段。
2000年后，我國期貨市場進入規(guī)范發(fā)展階段，金川集團在獲得境外期貨套期保值業(yè)務(wù)許可后，開始尋求更加合規(guī)的業(yè)務(wù)模式。彼時金川集團要求子公司所有期貨交易全部納入集團期貨部，通過上期所自營席位和統(tǒng)一的境外渠道進場交易，并對各子公司風(fēng)險敞口、期現(xiàn)貨頭寸進行初步管理。
2008年全球金融危機爆發(fā)，銅、鎳價格在歷史大牛市中沖高回落。金川集團在高位建立套保頭寸，行情反轉(zhuǎn)后，在低位迅速采購原料。這一輪操作不僅彌補了現(xiàn)貨的損失，還產(chǎn)生了明顯收益，集團和子公司部分管理者由此出現(xiàn)了盲目樂觀情緒，并埋下了風(fēng)險隱患。
2011年到2016年，有色金屬價格周期性下跌，持續(xù)五年之久，金川集團經(jīng)營壓力顯著增加，疊加當時對套期保值的理解不夠深刻、國家相關(guān)法規(guī)尚不健全，用投資損益沖銷經(jīng)營損益，造成了巨大損失，彼時的集團領(lǐng)導(dǎo)也承擔了嚴重的法律責(zé)任。
2013年后，是金川集團期貨交易的第三階段。金川集團通過總結(jié)前兩個階段期貨交易的經(jīng)驗教訓(xùn)，意識到套期保值對企業(yè)經(jīng)營的重要性，逐步發(fā)掘期現(xiàn)結(jié)合的功能和優(yōu)勢，探索出了一套符合自身特點的期貨交易業(yè)務(wù)模式。
2018年，金川集團套期保值新體系正式運行，經(jīng)受住了倫鎳、紐銅等多輪境外市場風(fēng)險挑戰(zhàn)，至今保持期貨交易風(fēng)險事件零發(fā)生。
期現(xiàn)結(jié)合的“金川模式”
見出以知入，觀往以知來?；仡櫱皟蓚€階段的期貨交易，金川集團認識到期貨交易的目的是規(guī)避價格風(fēng)險，絕對不能產(chǎn)生新的風(fēng)險。
產(chǎn)業(yè)鏈上不同位置的企業(yè)、不同的原料品種和來源、不同的產(chǎn)品種類和市場、不同的業(yè)務(wù)模式和作價方式，甚至是企業(yè)不同的發(fā)展戰(zhàn)略，現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險點就會不一樣，期貨交易方式也不一樣，期現(xiàn)結(jié)合的路徑也會“因人而異”。
2014年年底開始，金川集團期貨部走進各子公司，開展了大量調(diào)研工作，梳理出集團所有經(jīng)營活動的三條價值鏈：“金屬原生價值與增值”的生產(chǎn)物流價值鏈，“金屬庫存、金屬貿(mào)易、產(chǎn)品營銷”構(gòu)成的現(xiàn)金流價值鏈和“金屬深加工物流”的服務(wù)價值鏈。
三條價值鏈貫穿了金川集團從金屬礦產(chǎn)的開采、進出口貿(mào)易到金屬冶煉、金屬成形加工、產(chǎn)品銷售、金屬貿(mào)易和貿(mào)易加工的物流全過程。對這三條價值鏈和匯率的套期保值，并實現(xiàn)對全部物流與服務(wù)價值的全面合規(guī)管控，成為金川集團期貨交易的總體目標。
根據(jù)各經(jīng)營主體現(xiàn)狀，金川集團確定了五類期貨交易模型，各經(jīng)營主體在開展期貨交易時，需嚴格按照模型操作：一是生產(chǎn)單位的“現(xiàn)貨對沖、余量保值”凈敞口保值模型；二是適合生產(chǎn)單位和深加工單位的“常量庫存”現(xiàn)金流保值模型；三是適合深加工單位的“合同跟單”保值模型；四是適合貿(mào)易單位的“貿(mào)易”保值模型；五是適合自有礦山的“自產(chǎn)原料預(yù)期銷售”保值模型。
在此基礎(chǔ)上，金川集團按照期貨交易“集中決策、統(tǒng)一管控、分步保值”的層級管理，以及業(yè)務(wù)運行、財務(wù)管理、風(fēng)險控制等管控職能的分工制衡，形成了“三縱三橫”的業(yè)務(wù)管控體系，同時建立了由一個規(guī)定、三個辦法、三個規(guī)則、一個手冊共同構(gòu)成的期貨交易制度體系。
以生產(chǎn)保值為例，金川集團按照年度生產(chǎn)計劃，直接算出年度期貨及金融衍生品交易計劃。金川集團市場部、財務(wù)部、審計風(fēng)控法務(wù)部對各子公司拆分得到的月度生產(chǎn)計劃及套期保值計劃進行監(jiān)管、考核，期貨部對業(yè)務(wù)運行進行監(jiān)管、考核。不考核子公司期貨交易損益，而是考核“套保有效性”和“合規(guī)性”，每一筆期貨交易背后保證有現(xiàn)貨行為對應(yīng)。
2023年，金川集團境內(nèi)套期保值成交額2004.35億元，占上期所總成交額的1.07‰，合計覆蓋270.65萬噸金屬量的保值，期貨交割達62.55億元。
作為甘肅鎳鈷、銅、動力電池、氯堿化工四大產(chǎn)業(yè)鏈的鏈主，金川集團在現(xiàn)貨貿(mào)易中積極運用期貨點價交易模式，帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈越來越多的現(xiàn)貨企業(yè)用好期貨市場，促進期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理、資源配置功能落到實處，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)鏈強鏈發(fā)揮了積極作用。
從彼時的學(xué)習(xí)探索到如今成熟的期現(xiàn)結(jié)合模式，近四十年的風(fēng)雨兼程，金川集團已成為運用期貨市場有效管理風(fēng)險企業(yè)中的“翹楚”。
金川集團的期貨信息化“積木”
從過去的敞口、頭寸等信息匯總到如今的分級結(jié)算、套期會計處理及信息分發(fā)，金川集團在不斷完善期現(xiàn)結(jié)合模式的同時，也在運用科技手段自主搭建期貨交易信息化系統(tǒng)。
該系統(tǒng)是一個像“積木”一樣的平臺。2017年系統(tǒng)建成，能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)審批、授權(quán)管理、風(fēng)險管理、自動結(jié)算、報告管理等功能。2019年金川集團把期貨交易的對沖過程也納入進來，2021年又把套期會計加入其中。
如今，該系統(tǒng)市場端可連接境內(nèi)期貨交易所，風(fēng)控端連接集團期貨部、市場部、審計風(fēng)控法務(wù)部、財務(wù)部，現(xiàn)貨端連接各經(jīng)營主體、現(xiàn)貨管理部門、財務(wù)管理部門。
金川集團期貨交易信息化系統(tǒng)正在進行新一代建設(shè)：一是實現(xiàn)境外交易結(jié)算，通過經(jīng)紀公司，將交易專線接入境外交易所，與境內(nèi)交易形成“同界面雙后臺”的模式，增加適合境外的管控功能，包括調(diào)期、合約報價上下限、自動清算、引入標準投資組合風(fēng)險分析（SPAN）保證金算法等；二是引入上海黃金交易所交易與結(jié)算，實現(xiàn)境內(nèi)交易所交易、結(jié)算的集中統(tǒng)一和平臺整合；三是進一步加強移動端的開發(fā)。
無論是早期的價格探索，還是當前的期現(xiàn)結(jié)合，期貨之于金川，須臾不可分離，并且相得益彰。作為運用期貨市場有效管理風(fēng)險，并促進自身高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)典案例，金川集團的很多寶貴經(jīng)驗值得有色金屬行業(yè)和期貨行業(yè)共同研究與借鑒。
事實上，金川集團正是中國有色金屬行業(yè)參與期貨市場的縮影。從初涉市場化轉(zhuǎn)型，到改革開放和工業(yè)化浪潮下的快速發(fā)展，期貨都是有色金屬行業(yè)不可或缺的伙伴。反觀期貨市場，從銅鋁期貨應(yīng)運而生，到有色期貨、期權(quán)列成星陣，期貨市場“服務(wù)實體經(jīng)濟”初心不改。在攜手同行的路上，期貨市場始終與有色金屬行業(yè)相互促進、共同發(fā)展。
金川集團對期貨市場的發(fā)展也有諸多期望：
一是目前金川集團境外期貨套期保值牌照僅是鎳、銅兩個品種，在《中華人民共和國期貨和衍生品法》已出臺的背景下，希望監(jiān)管部門進一步擴大國有企業(yè)境外期貨套期保值品種范圍。未獲批的金屬品種境外套保，目前金川集團只能通過證券公司做互換，交易成本為獲批品種的十倍以上。
二是希望國內(nèi)期貨交易所批準更多自營會員，為國有特大型企業(yè)期貨交易降低成本，并提高數(shù)據(jù)安全性。
三是希望國內(nèi)期貨交易所進一步完善金屬期貨品種序列，推出更多期貨、期權(quán)品種和工具。
如今的金川集團，正向著奮力建設(shè)世界一流企業(yè)目標邁進。如今期貨市場的發(fā)展也如火如荼，嶄新的行業(yè)發(fā)展窗口正在開啟！
站在龍首山頂，我們看到無數(shù)個身影在這些熟悉的地方奔走，先輩們似乎也看到了如今的我們，欣慰那些懸崖之上辛苦開掘的古道已越建越寬、越走越穩(wěn)。龍首山的機遇，不再是為征服而修建的臨時棧道，而是無數(shù)向往美好生活的人用市場經(jīng)濟走出的康莊大道。
(策劃：崔麗華 趙彬 執(zhí)行：曲德輝 馬治聰 桂莉)
