利率期權(quán)交易員加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將于本月降息50個(gè)基點(diǎn)的押注，反映出市場(chǎng)越來(lái)越多地猜測(cè)，決策者將采取積極行動(dòng)，防止經(jīng)濟(jì)陷入困境。
與擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的期權(quán)顯示，在9月13日到期的一些看漲合約中，未平倉(cāng)合約（即交易員持有的頭寸數(shù)量）大幅飆升。9月13日是FOMC發(fā)表利率聲明的前五天。如果本周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和下周的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)市場(chǎng)和通脹正在降溫，將足以證明美聯(lián)儲(chǔ)有理由更迅速地放松政策，那么這些頭寸將獲得回報(bào)。
目前，掉期合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)本月降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性約為三分之一。摩根大通資產(chǎn)管理公司的投資組合經(jīng)理Priya Misra表示：“勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)放緩，現(xiàn)在正引起美聯(lián)儲(chǔ)的注意?？紤]到當(dāng)前的基金利率在5.25-5.5%之間，經(jīng)濟(jì)正在放緩，貨幣政策與經(jīng)濟(jì)之間的滯后是出了名的長(zhǎng)而多變，我認(rèn)為最初以50個(gè)基點(diǎn)的幅度降息是非常有理由的?！?
債券市場(chǎng)近日強(qiáng)勁反彈，推動(dòng)10年期美國(guó)國(guó)債收益率重返上月的低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)就業(yè)增長(zhǎng)意外疲弱，引發(fā)了人們對(duì)美國(guó)正滑向衰退的擔(dān)憂。摩根大通的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，客戶加大了對(duì)美國(guó)國(guó)債的看漲押注，并削減了空頭頭寸。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，周五公布的數(shù)據(jù)將顯示，8月非農(nóng)就業(yè)崗位創(chuàng)造速度小幅反彈至約16.5萬(wàn)個(gè)，足以降低失業(yè)率，但仍遠(yuǎn)不如今年早些時(shí)候的增長(zhǎng)強(qiáng)勁。在新冠疫情、信貸危機(jī)爆發(fā)期間，以及互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂導(dǎo)致股市崩盤之后，美聯(lián)儲(chǔ)都曾將利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)或更多。然而，現(xiàn)在看來(lái)，這種匆忙行動(dòng)的必要性似乎不那么明顯了，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)仍在增長(zhǎng)，美股在最近下跌之后仍離今年的峰值不遠(yuǎn)。但在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾發(fā)表講話后，押注這一舉措的期權(quán)交易加速升溫，一些人認(rèn)為他的講話為這種做法敞開(kāi)了大門。
交易員最近有過(guò)因押注美聯(lián)儲(chǔ)的路徑而遭受損失的經(jīng)歷，因此許多人仍對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。例如，在2023年底，由于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在今年年初開(kāi)始降息，市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出驚人的強(qiáng)勁時(shí)，市場(chǎng)的漲幅卻蒸發(fā)了。
野村證券國(guó)際公司的美國(guó)利率部門策略主管喬納森?科恩（Jonathan Cohn）表示：“對(duì)于9月首次降息是25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)存在分歧。這幾乎完全取決于就業(yè)報(bào)告的結(jié)果。如果在失業(yè)率和裁員方面達(dá)到一定的門檻，那么50個(gè)基點(diǎn)絕對(duì)是可以考慮的?！?
Renaissance Macro Research的尼爾?杜塔（Neil Dutta） 表示：“市場(chǎng)似乎將9月降息視為在25至50個(gè)基點(diǎn)之間的拋硬幣。我認(rèn)為，降息25個(gè)基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與跳過(guò)7月會(huì)議的風(fēng)險(xiǎn)相同。如果下一個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)讓投資者重新猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的決定，這將加劇人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)落后于曲線的押注。應(yīng)該在你可以那么做的時(shí)候降息50個(gè)基點(diǎn)，而不是等到你必須那么做的時(shí)候?！?
