上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格普遍上漲；COMEX黃金期貨收漲0.84%報(bào)2547.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲2.13%報(bào)29.165美元/盎司；夜盤黃金+0.58%，白銀+1.35%。昨日公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)好壞不一，ADP就業(yè)低于市場(chǎng)預(yù)期但當(dāng)周初領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)好于預(yù)期，而非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)也好于預(yù)期，整體而言反映出美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，對(duì)工業(yè)屬性較強(qiáng)的白銀起到了利好。考慮到目前市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)年內(nèi)3次合計(jì)75bp的降息充分定價(jià)，因此未來博弈的焦點(diǎn)或是美國是否能實(shí)現(xiàn)軟著陸以及聯(lián)儲(chǔ)是否將會(huì)有單次50bp的降息，需要關(guān)注本周接下來即將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)以判斷政策的走向?？偟膩碚f，在降息交易的進(jìn)一步發(fā)酵下預(yù)計(jì)黃金價(jià)格仍有進(jìn)一步?jīng)_擊歷史新高的可能，白銀受工業(yè)屬性影響價(jià)格波動(dòng)或更加劇烈。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2480,2600】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【565，595】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【28，30】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7100，7600】元/千克。

投資策略：/

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅昨日收于9100.5元/噸，漲1.51%。上海升水85，廣東升水5。宏觀方面，央行表示年初降準(zhǔn)效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，未來降準(zhǔn)還有一定空間。海外方面，美國8月ADP新增就業(yè)降低至9.9萬，三年來最低水平。目前市場(chǎng)對(duì)9月降息50BP預(yù)期提升至45%?；久嫔?，近期冶煉環(huán)節(jié)反饋冷料開始轉(zhuǎn)緊，預(yù)計(jì)未來將延續(xù)供應(yīng)下降格局。消費(fèi)端，即期消費(fèi)表現(xiàn)尚好，近期銅價(jià)重心下移，預(yù)計(jì)對(duì)消費(fèi)有提振，未來實(shí)際去庫或高于此前預(yù)期。展望后市，近期宏觀衰退與降息博弈下，降息邏輯驅(qū)動(dòng)邊際走強(qiáng)。結(jié)合現(xiàn)貨端持續(xù)去庫，現(xiàn)貨支撐能力有望強(qiáng)于此前預(yù)期，短期銅價(jià)預(yù)計(jì)筑底企穩(wěn)。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2378，日跌21.5或0.9%。實(shí)際消費(fèi)端確有改善，光伏汽車板塊好轉(zhuǎn)明顯，鋁錠周度去庫近2w略好于預(yù)期，但鋁棒延續(xù)小累庫，繼續(xù)關(guān)注中間品開工及利潤情況?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁跌價(jià)疊加去庫，華南持貨商挺價(jià)意愿進(jìn)一步升溫，跌價(jià)后需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，華南現(xiàn)貨貼水收窄明顯；鋁棒加工費(fèi)持穩(wěn)。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)漲勢(shì)暫停，煤價(jià)和炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁凈持倉繼續(xù)增加期價(jià)夜盤上行后整體在3900附近波動(dòng)。海外現(xiàn)貨升水持穩(wěn)；海外成本端歐洲天然氣價(jià)小幅上漲，但電價(jià)繼續(xù)小幅回落。

投資策略：價(jià)格跌至萬九附近多頭可考慮介入；前期內(nèi)外反套及borrow底倉持有。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

隔夜倫鉛下跌1.36%至1988美元，滬鉛下跌0.94%至16935元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水走貨，下游觀望情緒增加。由于旺季需求低預(yù)期，煉廠庫存增幅較為明顯，后續(xù)交倉意愿上升。繼8月30日商務(wù)部等五部門聯(lián)合發(fā)布“電動(dòng)自行車以舊換新方案”后，各地反饋每臺(tái)車補(bǔ)貼力度在500-800元，預(yù)期提振消費(fèi)信心。短期來看，宏觀情緒偏弱，拖累有色整體，基本面方面，受制于供需雙弱，鉛價(jià)維持低位震蕩整理格局，由于9月預(yù)期計(jì)劃檢修增加，供應(yīng)端縮減，如消費(fèi)受政策刺激有提振，鉛價(jià)也將維持相對(duì)抗跌，滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16800,17800】元/噸，倫鉛波動(dòng)區(qū)間【1950,2150】美元/噸。

投資策略：維持震蕩思路，下游逢低可適當(dāng)補(bǔ)庫，跨期買近拋遠(yuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)首次降息對(duì)商品整體沖擊。

昨日倫鋅大幅下挫，一度觸及2721美元，最終收?qǐng)?bào)2730.5美元，跌幅2.59%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)2410合約升水140~180元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)2410合約升水65~80，鋅價(jià)下挫下游接貨較為觀望。昨日外媒新聞顯示，俄羅斯一大型鋅礦項(xiàng)目OZ礦計(jì)劃重啟生產(chǎn)，由于該鋅礦項(xiàng)目體量較大，因而給市場(chǎng)帶來預(yù)期供應(yīng)大幅回歸的壓力，鋅價(jià)大幅下挫；從實(shí)際情況看，OZ項(xiàng)目存在已久，實(shí)際兌現(xiàn)擾動(dòng)較大，因而其實(shí)際能貢獻(xiàn)的增量依舊需要時(shí)間來驗(yàn)證，建議觀望，等待情緒消化。

投資策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

昨日LME收于16120美元/噸，跌30（0.19%），滬鎳主力收于124250元/噸，跌750（0.60%）。宏觀情緒有所企穩(wěn)，市場(chǎng)或在等待今日美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，不確定性仍在。盤面價(jià)格大跌后，激發(fā)下游企業(yè)逢低備貨需求，鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)成交火熱。不過，不銹鋼市場(chǎng)觀望情緒仍較濃，成交較為冷清。同時(shí)，電積鎳新增產(chǎn)能仍持續(xù)投放中，純鎳過剩進(jìn)一步加大，海內(nèi)外庫存同時(shí)增長，預(yù)計(jì)長期處于累庫周期，持續(xù)對(duì)鎳價(jià)形成壓力；供給端成本支撐依然，礦價(jià)高企且無明顯寬松預(yù)期，當(dāng)前鎳價(jià)冶煉虧損較嚴(yán)重。展望后市，悲觀情緒下鎳價(jià)或有所超跌，后續(xù)待宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好以及盤面價(jià)格企穩(wěn)，鎳價(jià)有望修復(fù)，短期預(yù)計(jì)滬鎳運(yùn)行區(qū)間為【12.3，13.3】萬元/噸。

投資策略：滬鎳空頭跟蹤止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向超出預(yù)期等。

LME錫昨日收于30830美元/噸，漲1.28%。滬錫夜盤收于249680元/噸，漲0.33%。近期宏觀降息邏輯邊際走強(qiáng)，價(jià)格有所企穩(wěn)?；久嫔项A(yù)期相對(duì)穩(wěn)定。從供應(yīng)端看，印尼八月供應(yīng)環(huán)比預(yù)計(jì)略有增加，九月成交尚需持續(xù)觀察，基準(zhǔn)仍是年內(nèi)大致持平于當(dāng)前供應(yīng)水平。國內(nèi)方面，因大型冶煉檢修，九月供應(yīng)將出現(xiàn)明顯下降。消費(fèi)端，訂單回歸節(jié)奏放緩，預(yù)計(jì)錫價(jià)下跌后，對(duì)消費(fèi)或有所提振。在印尼供應(yīng)偏低、國內(nèi)冶煉檢修背景下，未來國內(nèi)消費(fèi)若不明顯塌陷，則未來去庫大概率延續(xù)。綜上，錫基本面保持偏積極，在宏觀壓力有所緩和后，價(jià)格預(yù)計(jì)仍有反彈可能。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。