隨著美聯(lián)儲(chǔ)決議前最后一組重量級(jí)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)在隔夜的出爐，美國(guó)債券和利率掉期市場(chǎng)眼下無(wú)疑已經(jīng)提前鎖定了一件事：美聯(lián)儲(chǔ)下周基本將“無(wú)緣”以50個(gè)基點(diǎn)的大幅降息姿態(tài)開(kāi)啟本輪寬松周期！
在利率掉期市場(chǎng)上，交易員已經(jīng)完全計(jì)入了美聯(lián)儲(chǔ)下周降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具也顯示，在周三CPI數(shù)據(jù)公布之后，利率期貨市場(chǎng)的交易員目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下周降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)85%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率則僅剩下15%。而就在一天前，兩邊概率的對(duì)比還一度處于七三開(kāi)。
事實(shí)上，我們?cè)谧蛉盏那罢爸芯驮岬?，此次CPI數(shù)據(jù)所能起到的作用其實(shí)是頗為一目了然的：如果數(shù)據(jù)高于預(yù)期，將有助于幫助人們鎖定下周降息25個(gè)基點(diǎn)的主流預(yù)期；而若數(shù)據(jù)低于預(yù)期，則將令業(yè)內(nèi)圍繞下周究竟降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)的“不確定性”，被進(jìn)一步點(diǎn)燃。
而周三CPI數(shù)據(jù)的最終表現(xiàn)，從更受美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的核心CPI變動(dòng)看，顯然略微超出了市場(chǎng)的預(yù)期……
美國(guó)勞工部周三公布的報(bào)告顯示，雖然8月總體CPI同比漲幅回落至了2.5%，比7月份的水平下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第五個(gè)月回落，但剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心CPI指數(shù)在8月份環(huán)比上漲0.3%，略高于了0.2%的市場(chǎng)預(yù)期中值。
“也許市場(chǎng)原本想要尋找一個(gè)更疲軟的通脹數(shù)據(jù)，給美聯(lián)儲(chǔ)下周降息50個(gè)基點(diǎn)提供更多理由，”Natixis投資組合經(jīng)理Jack Janasiewicz稱(chēng)，“但這份報(bào)告最終符合預(yù)期，甚至略高于預(yù)期。因此，這令天平進(jìn)一步倒向了美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)這一邊?！?/span>
Mischler Financial Group利率銷(xiāo)售和交易董事總經(jīng)理Tony Farren也表示，“核心CPI環(huán)比上漲了0.3%，這一數(shù)字震動(dòng)了市場(chǎng)?！?/span>
他指出，“這打擊了9月降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。我認(rèn)為(9月)50個(gè)基點(diǎn)現(xiàn)在肯定不是一個(gè)選項(xiàng)了，數(shù)據(jù)還打擊了今年余下時(shí)間降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，雖然我們之后還會(huì)看到更多數(shù)據(jù)?！?/span>
當(dāng)然，從市場(chǎng)定價(jià)看，年內(nèi)整體降息幅度的預(yù)期，在昨夜的變動(dòng)其實(shí)還并不算太明顯。交易員目前仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幅度將超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)——這預(yù)示著11月和12月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)至少會(huì)進(jìn)行一次50個(gè)基點(diǎn)的大幅降息。
在華爾街大行方面，周三CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家已放棄了對(duì)下周美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)，但仍維持今年總計(jì)降息125個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。
美債市場(chǎng)上，短端美債在隔夜CPI數(shù)據(jù)出爐后遭遇了大幅拋售，不過(guò)進(jìn)入紐約時(shí)段午盤(pán)后，收益率漲幅普遍有所收窄。截止紐約時(shí)段尾盤(pán)，2年期美債收益率漲4.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.65%，5年期美債收益率漲2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.45%，10年期美債收益率漲0.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.658%，30年期美債收益率漲0.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.97%。
美國(guó)財(cái)政部周三進(jìn)行了390億美元的10年期美債標(biāo)售，獲得穩(wěn)健需求。此次標(biāo)售的得標(biāo)利率為3.648%，比投標(biāo)截止時(shí)的二級(jí)市場(chǎng)收益率低約1.5個(gè)基點(diǎn)。周四美國(guó)財(cái)政部還將標(biāo)售220億美元的30年期美債。
DWS Americas 固定收益部門(mén)主管 George Catrambone表示，債券市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)都正聚焦于美國(guó)經(jīng)濟(jì)將如何著陸。短端債券在周三是一個(gè)痛點(diǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)對(duì)如此多次的降息進(jìn)行了定價(jià)。
自去年7月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)決策者一直將政策利率維持在5.25%-5.50%的高位區(qū)間，以推動(dòng)通脹朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)。不過(guò)近來(lái)幾乎所有的美聯(lián)儲(chǔ)決策者都已表示，他們希望盡快下調(diào)利率，以避免勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)度放緩。
不少業(yè)內(nèi)人士表示，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降低借貸成本，未來(lái)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)將是后續(xù)寬松政策的步伐。美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟是刺激未來(lái)幾個(gè)月加快寬松步伐的導(dǎo)火索。但一連串弱于預(yù)期的就業(yè)報(bào)告，目前或許還尚未能為持續(xù)快速降息提供依據(jù)。
Loomis Sayles投資組合經(jīng)理兼全權(quán)委托團(tuán)隊(duì)主管Matt Eagan表示，美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始降息，人們將在9月份看到降息25個(gè)基點(diǎn)。而與市場(chǎng)主流預(yù)期想左的是，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)一個(gè)溫和的降息周期——這將使美聯(lián)儲(chǔ)最終降息至3.5%，而非當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期的低于3%。
Loomis認(rèn)為，通脹壓力將因包括“主要是赤字、老齡化人口以及地緣政治安全擔(dān)憂”等結(jié)構(gòu)性翹尾因素而持續(xù)。
