外匯市場的投資者們眼下正面臨著一段艱難的時期，因為美元的走勢可能將變得愈發(fā)難以預(yù)測。在本周美國總統(tǒng)大選辯論和關(guān)鍵的美國CPI數(shù)據(jù)發(fā)布之后，市場參與者預(yù)計到年底前匯市的波動性將會進一步攀升。
匯市交易員近來已經(jīng)在努力應(yīng)對一系列令人眼花繚亂的消息面因素了。一組數(shù)據(jù)顯示，隨著美聯(lián)儲準(zhǔn)備在下周降息，美國大選也已迫在眉睫，衡量美元未來三個月隱含波動率的指標(biāo)，目前已觸及了自2023年初區(qū)域性銀行業(yè)危機以來的最高水平。
一些業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前匯市交易的關(guān)鍵仍在于把握美聯(lián)儲的動向，他們預(yù)計美聯(lián)儲依然將是影響美元走勢的主要推動力。除此之外，人們還需要仔細判斷市場是否已合理地定價了美聯(lián)儲相對于其他主要央行貨幣政策寬松程度間的差異，并深入權(quán)衡究竟應(yīng)如何對11月的美國大選進行布局。
當(dāng)然，除了上述能夠鎖定日期的風(fēng)險點外，匯市交易員在未來幾個月可能還必須應(yīng)對一系列不斷升級的地緣緊張局勢，這些緊張局勢可能會以不可預(yù)測的方式波及外匯市場。
美國投資管理公司Kestra Investment Management主管Derek Schug表示，“短期內(nèi)匯市行情很難預(yù)測。我們正在為美元在今年余下的時間里出現(xiàn)極端波動做好準(zhǔn)備?！?/span>
從近來的美元走勢看，在當(dāng)?shù)貢r間周二的“哈特首辯”結(jié)束后，美元已再度大幅走低，因交易員進一步平掉了與前總統(tǒng)特朗普勝選有關(guān)的押注。此前，做多美元曾是盛行的“特朗普交易”之一，因市場預(yù)計特朗普的關(guān)稅舉措將對一些主要非美貨幣更為負面。但如今，哈里斯在民調(diào)中所占據(jù)的上風(fēng)正逐漸令“特朗普交易”偃旗息鼓。
而傳統(tǒng)的匯市利差因素，如今看來似乎也很難對美元走勢起到太大的幫助。
雖然美聯(lián)儲在本輪全球降息周期中的起步較晚——歐洲央行本周四已進行了三個月內(nèi)的第二次降息，美國近鄰加拿大年內(nèi)則已經(jīng)降息了三次。但若論接下來大幅寬松的“潛力”，美聯(lián)儲顯然可能并不會“輸于”這些非美央行。
注：G10基準(zhǔn)利率最近變動示意圖
由于市場預(yù)計美聯(lián)儲將在年底的最后三次會議中推出降息約100個基點的大幅寬松政策，即使美國核心CPI環(huán)比在8月份意外回升，市場投機者目前對美元的看空程度也達到了一年來之最。
當(dāng)然，考慮到無論是美國大選還是美聯(lián)儲接下來的降息路徑，在未來一斷時間里依然存在著諸多變數(shù)，外匯市場的走向在眼下其實也依然還遠未真正蓋棺定論。美元多頭盡管在近期有所“示弱”，但上述市場風(fēng)險點以及地緣局勢的任何風(fēng)吹草動，都可能隨時會令行情走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
華爾街機構(gòu)如何看？
摩根大通是第二季度媒體調(diào)查中對外匯市場走勢預(yù)測第二準(zhǔn)確的投行。摩根大通銀行全球貨幣策略聯(lián)席主管Meera Chandan近期表示，當(dāng)前美元的狀況正將外匯市場分為兩部分：低收益貨幣和高收益貨幣。那些在美國利率上升時受打擊最嚴(yán)重的低收益貨幣，可能會在美利率回落時得到支撐。
Chandan認為，美元的表現(xiàn)最終將取決于美國的經(jīng)濟增長前景，即使不考慮美國大選，這一點也成立。
目前，小摩對美元持防御性看漲態(tài)度。該機構(gòu)仍認為美元將走強，但這種強勢與過去幾年將有所不同——支撐美元的因素可能來自避險交易，而非美國經(jīng)濟增長更強和利差優(yōu)勢。小摩預(yù)計，在經(jīng)濟衰退期間，美元兌日元的匯率可能會跌至135以下，甚至低于130日元，而目前約為142。但美元指數(shù)仍可能會更強，因為所有周期性貨幣都會更弱。
而景順全球債務(wù)團隊的高級投資組合經(jīng)理Kristina Campmany則顯然有著不同的看法。她表示，隨著美聯(lián)儲即將進入寬松周期，無論是中期調(diào)整還是邁向中性利率水平的更大幅度的降息，美元都可能會持續(xù)走弱。
Campmany認為，這種調(diào)整可能會使美元走軟多達5%，如果美聯(lián)儲的寬松政策持續(xù)到中性利率水平，則下跌幅度可能多達10%。她指出，“在過去一年里，投資者可以相對有效地進行套利交易，投資者在利率低的地方借貸，在利率高的地方投資。我們相信，只要全球經(jīng)濟活動保持強勁，這種情況就會持續(xù)下去?！?/span>
景順目前傾向于買入墨西哥比索和巴西雷亞爾等高收益貨幣，但同時也注意到這些貨幣最近面臨的一些特殊壓力。他們傾向于以美元作為融資貨幣，同時也可以以歐元、瑞郎等貨幣進行融資，為這些頭寸提供資金。
