上一個(gè)交易日貴金屬價(jià)格大幅上漲；COMEX黃金期貨收漲1.76%報(bào)2587.2美元/盎司， COMEX白銀期貨收漲4.45%報(bào)30.215美元/盎司；夜盤(pán)黃金+1.45%，白銀+3.46%。昨晚公布的美國(guó)失業(yè)金數(shù)據(jù)三周來(lái)首次上漲，反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際下行的壓力，進(jìn)一步推動(dòng)了降息預(yù)期的發(fā)酵，在利率回落的預(yù)期下貴金屬價(jià)格再次受到利好提振，其中昨晚黃金價(jià)格再創(chuàng)歷史新高。展望未來(lái)，我們認(rèn)為在降息周期即將開(kāi)啟的背景下金銀價(jià)格仍有上漲的潛力，其中白銀因?yàn)閮r(jià)格長(zhǎng)期相對(duì)黃金存在低估，值得關(guān)注其可能存在的補(bǔ)漲行情。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2480,2600】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【565，595】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【27.5，31】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【6800，7800】元/千克。

投資策略：不宜盲目追高，更推薦回調(diào)后買入

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅昨日收于9207.5美元/噸，漲0.76%。上海升水15，廣東升水40。宏觀方面，美國(guó)PPI同比1.7%，符合預(yù)期；環(huán)比0.2%略高于預(yù)期。上周初請(qǐng)失業(yè)金23萬(wàn)，為三周來(lái)首次回升。歐央行如期降息25BP，并下調(diào)今后三年GDP增長(zhǎng)預(yù)期?；久嫔?，近期冶煉環(huán)節(jié)反饋冷料開(kāi)始轉(zhuǎn)緊，預(yù)計(jì)未來(lái)將延續(xù)供應(yīng)下降格局。消費(fèi)端，即期消費(fèi)表現(xiàn)尚好，且臨近假期，下游將有一定備貨需求，庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏較快。展望后市，近期宏觀衰退預(yù)期仍時(shí)有發(fā)酵。然而現(xiàn)貨端持續(xù)去庫(kù)，支撐能力有望走強(qiáng)，短期銅價(jià)預(yù)計(jì)筑底企穩(wěn)。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購(gòu)比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2414，日漲34.5或1.45%。鋁錠去庫(kù)持續(xù)超預(yù)期，消費(fèi)邊際改善及節(jié)前備貨是一方面，另一方面冶煉廠控制發(fā)貨或是主因，預(yù)期可持續(xù)至國(guó)慶前?，F(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱，鋁價(jià)大漲疊加假期臨近，持貨商出貨增多，但剛需采購(gòu)尚有支撐，華南現(xiàn)貨貼水小幅走闊；鋁棒加工費(fèi)下跌明顯。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)和煤價(jià)繼續(xù)小幅上漲、炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)夜盤(pán)受宏觀情緒回暖影響跟隨上漲，最高漲至3980。海外日本及美國(guó)現(xiàn)貨升水下滑；海外成本端歐洲天然氣價(jià)和電價(jià)轉(zhuǎn)跌。

投資策略：關(guān)注宏觀風(fēng)險(xiǎn)，前期多頭逢高可考慮部分離場(chǎng)；內(nèi)外反套及borrow仍底倉(cāng)持有。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

隔夜倫鉛上漲2.2%至2033美元，滬鉛上漲0.96%至16810元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)散單報(bào)價(jià)持穩(wěn)，下游成交相對(duì)好轉(zhuǎn)。當(dāng)前海外宏觀情緒不穩(wěn)，九月降息預(yù)期不斷增強(qiáng)，商品需求擔(dān)憂升級(jí)，拖累有色整體。供需面來(lái)看，鉛市場(chǎng)維持供需雙弱，伴隨計(jì)劃?rùn)z修增加，供應(yīng)縮減，而旺季不旺，需求偏疲弱，使得9月累庫(kù)預(yù)期上升，鉛價(jià)或承壓偏弱運(yùn)行。短期市場(chǎng)情緒有所修復(fù)，價(jià)格圍繞16500一線波動(dòng)，預(yù)計(jì)滬鉛波動(dòng)區(qū)間【16300,17500】元/噸，倫鉛波動(dòng)區(qū)間【1950，2080】美元/噸。

投資策略：維持震蕩偏弱，下游逢低可適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，跨期買近拋遠(yuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期搖擺對(duì)商品整體沖擊。

昨日倫鋅繼續(xù)震蕩上行，國(guó)內(nèi)繼續(xù)釋放刺激政策的預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于政策主導(dǎo)的發(fā)債等措施預(yù)期愈發(fā)增強(qiáng)；倫鋅日內(nèi)大幅上行一度觸及2870美元，最終收?qǐng)?bào)2865美元，漲幅2.43%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海市場(chǎng)對(duì)2410合約升水200-180元/噸，廣東市場(chǎng)對(duì)2410合約升水120-110，周內(nèi)繼續(xù)去庫(kù)，下游采購(gòu)略有改善。昨日國(guó)內(nèi)多方媒體發(fā)布擴(kuò)大內(nèi)需評(píng)論，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)進(jìn)一步出臺(tái)內(nèi)需刺激政策有所期待，倫鋅2700底部較為夯實(shí)，可考慮輕倉(cāng)買入。

投資策略：可考慮輕倉(cāng)買入

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

昨日LME收于16075美元/噸，跌55（0.34%），滬鎳主力收于124290元/噸，漲780（0.63%）。滬鎳超跌后繼續(xù)修復(fù)?，F(xiàn)貨面，印尼礦緊局面仍持續(xù)，短期難見(jiàn)寬松預(yù)期，后續(xù)需等待11月印尼政府進(jìn)一步的政策，印尼雨季結(jié)束后，菲律賓鎳礦價(jià)格有望在10月回落至本輪上漲前水平，為國(guó)內(nèi)NPI利潤(rùn)修復(fù)創(chuàng)造一定空間，但成本支撐依然維持上半年高位水平。合理推算成本支撐位應(yīng)在12.5-12.8萬(wàn)元/噸之間。需求方面，不銹鋼期貨修復(fù)但成交仍弱，后續(xù)關(guān)注節(jié)前備貨氛圍。展望后市，若宏觀情緒未進(jìn)一步惡化，可期待鎳價(jià)繼續(xù)修復(fù)至12.5萬(wàn)以上。短期預(yù)計(jì)滬鎳運(yùn)行區(qū)間為【11.8，13.0】萬(wàn)元/噸。

投資策略：滬鎳空頭跟蹤止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向超出預(yù)期等。

LME錫昨日收于31440美元/噸，漲1.60%。滬錫夜盤(pán)收于256530元/噸，漲1.05%。從供應(yīng)端看，印尼九月以來(lái)成交不高，基準(zhǔn)仍是年內(nèi)大致持平于當(dāng)前供應(yīng)水平。國(guó)內(nèi)方面，因大型冶煉檢修，九月供應(yīng)將出現(xiàn)明顯下降。此外，錫礦加工費(fèi)持續(xù)調(diào)降，未來(lái)或制約冶煉產(chǎn)量。消費(fèi)端，錫價(jià)下跌后，對(duì)消費(fèi)或有所提振，下游進(jìn)行一定采購(gòu)。在印尼供應(yīng)偏低、國(guó)內(nèi)冶煉檢修背景下，未來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)若不明顯塌陷，則未來(lái)去庫(kù)大概率延續(xù)。綜上，錫基本面保持偏積極，在宏觀壓力有所緩和后，價(jià)格表現(xiàn)預(yù)計(jì)將有韌性。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。