09月14日訊：

據(jù)外媒9月13日消息，緬甸曼茂（Man Maw）錫礦作為全球這種戰(zhàn)略金屬的最大來源地之一，自停產以來已有一年多的時間。

盡管高企的原材料和精煉錫庫存迄今一直使市場免受全面沖擊，但這種情況正在開始改變。

2023年8月，控制緬甸大部分錫資源的佤族自治區(qū)（佤邦）當局下令全面暫停所有采礦和加工活動，當時大多數(shù)人預計供應中斷只會持續(xù)幾個月。

此后，佤邦內其他較小的礦場已被允許重新開放。當局還允許出口曼茂礦場的地上錫庫存，但生產活動仍然暫停。

盡管錫精礦仍在源源不斷地運往中國以滿足冶煉廠的需求，但近幾個月來，錫精礦的數(shù)量已大幅下降，凸顯出這座最大礦場的生產停滯。

情況不明的生產者

佤邦的礦場在全球錫供應數(shù)據(jù)中是一個統(tǒng)計黑洞。沒有官方的生產統(tǒng)計數(shù)據(jù)，產量只能從通過中國海關的原材料（通關）數(shù)量來推斷。

國際錫業(yè)協(xié)會估計，緬甸2022年生產的含錫量約為4萬噸，其中曼茂礦場約占70%。

這使得佤邦成為繼中國和印度尼西亞之后的世界第三大錫生產地，而曼茂礦場本身占全球礦山供應量的7%-8%。

佤邦當局表示，需要暫停活動以對錫行業(yè)進行審計，該行業(yè)自上世紀初以非正式的手工開采起步以來已呈指數(shù)級增長。

在這方面，佤邦與其他資源豐富、尋求更嚴格控制其資產的國家并無不同。

尚不清楚的是，為何審計耗時如此之長。

按來源國劃分的中國錫精礦進口量：緬甸礦場停產后，中國錫精礦進口量下降

流量減少

長達一年的停產對中國進口流量的影響日益明顯。

2023年8月審計開始后的10個月內，中國從緬甸進口了10萬噸錫精礦，而前10個月的進口量為17.3萬噸。

今年第二季度，兩國之間的貿易流量減緩至1.13萬噸，而第一季度為4.36萬噸，這表明地表庫存正在減少。

中國生產商在尋找替代來源方面收效甚微，盡管來自澳大利亞、玻利維亞和尼日利亞的進口量有所增加，但仍不足以填補缺口。

倫敦證券交易所集團（LSEG）數(shù)據(jù)顯示，2024年前七個月，錫原材料總進口量同比下降了26%。

中國的冶煉廠已開始調整維護計劃并微調生產計劃以進行補償。

全球最大的精煉錫生產商云南錫業(yè)集團于8月底關閉了其位于個舊的冶煉廠，進行為期45天的維護。

據(jù)當?shù)財?shù)據(jù)提供商SMM透露，由于原料短缺，云南省和江西省的其他冶煉廠也已減產。

倫敦金屬交易所（LME）和上海期貨交易所（ShFE）的錫庫存：緬甸供應減少導致全球錫庫存下滑

庫存下滑

佤邦當局于2023年4月就發(fā)出了暫停錫礦開采的通知，這使得中國的錫行業(yè)有機會增加庫存。

2023年第四季度，精煉錫進口加速，上海期貨交易所的庫存于5月升至創(chuàng)紀錄的17,818噸。

自此以后，注冊交易所庫存一直下滑，目前為9,499噸。鑒于原材料短缺日益嚴重，國內生產受到限制，因此庫存下降趨勢至少在未來幾個月內可能會持續(xù)。

自年初以來，倫敦金屬交易所的錫庫存已下降39%，至4,725噸，不過截至7月底，倫敦金屬交易所倉庫中還有2,207噸的隱性庫存。

與曼茂礦場的情況相比，西方供應鏈受印尼出貨量放緩的影響更大。由于年初許可延誤，印尼1月至8月的出口量同比下降44%，至2.46萬噸。

2024年倫敦金屬交易所金屬相對表現(xiàn)：錫是今年倫敦金屬交易所金屬板塊中的明星

風險溢價

曼茂礦場的停產時間對錫市場來說算是幸運的。

全球一半的錫用于電路板焊料，這意味著需求對電子產品銷售高度敏感。

作為錫焊料需求的有效指標，半導體銷售額目前才剛剛開始擺脫為期兩年的長期低迷，這有助于解釋為何2024年上半年全球錫庫存如此高企。

盡管如此，錫的表現(xiàn)仍然遠超倫敦金屬交易所交易的其他所有金屬。周五，倫敦金屬交易所三個月期錫價交易于每噸31,770美元，較1月初上漲了25%。表現(xiàn)次優(yōu)的金屬銅今年迄今的漲幅僅為8%。

顯而易見的是，錫價中包含了曼茂的風險溢價，并且這種溢價將持續(xù)存在，直到佤邦當局允許恢復正常運營為止。

只有佤邦領導層才知道何時會恢復正常運營，而他們可能正專注于其他事務。

盡管佤邦聯(lián)合軍沒有直接參與緬甸正在進行的內戰(zhàn)，但曼茂礦場可能并不是他們的首要考慮事項。