上一個交易日貴金屬價(jià)格有所上漲；COMEX黃金期貨收漲1.24%報(bào)2647.1美元/盎司，刷新歷史新高；COMEX白銀期貨收漲0.23%報(bào)31.495美元/盎司；國內(nèi)夜盤黃金+0.95%，白銀-0.28%。在9月議息會議上，聯(lián)儲給出了3%的利率終點(diǎn)指引，短期內(nèi)市場將圍繞這一預(yù)期展開交易，預(yù)計(jì)金銀價(jià)格將保持強(qiáng)勢。但在利好因素兌現(xiàn)后，貴金屬價(jià)格可能面臨回調(diào)壓力，需加以關(guān)注。此外，目前白銀相對于黃金的估值仍較低，隨著降息的落地，金銀比可能會出現(xiàn)向下修正的機(jī)會，建議重點(diǎn)關(guān)注。Comex黃金運(yùn)行區(qū)間【2550,2700】美元/盎司,滬金運(yùn)行區(qū)間【575，605】元/克。Comex白銀運(yùn)行區(qū)間【30，33】美元/盎司，滬銀運(yùn)行區(qū)間【7200，7800】元/千克。

投資策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預(yù)期，地緣政治出現(xiàn)變化

LME銅收于9486.0美元/噸，跌0.56%。上海升水90，廣東升水55。宏觀方面，發(fā)改委表示超長期特別國債支持大規(guī)模設(shè)備更新的1500億資金已全部到項(xiàng)目。此外，國內(nèi)9月LPR保持不變。海外方面，美聯(lián)儲兩位票委發(fā)言，降息幅度分歧主因通脹問題?；久嫔?，冶煉環(huán)節(jié)擾動加大，未來國內(nèi)供應(yīng)將延續(xù)下降，并小幅下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。消費(fèi)端，即期消費(fèi)表現(xiàn)尚好，臨近國慶長假，預(yù)計(jì)下游仍有一定備貨需求，庫存有望持續(xù)去庫。展望后市，宏觀邊際偏積極，且現(xiàn)貨端持續(xù)去庫，支撐能力有望走強(qiáng)，短期銅價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。

投資策略：年內(nèi)訂單可考慮低位適當(dāng)增加采購比例，空頭保值建議謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)持續(xù)不及預(yù)期等。

LME上一交易日收于2486，日跌54或2.13%，或因周五夜盤宏觀情緒利好有所消退。國內(nèi)供應(yīng)端貴州某廠前期計(jì)劃復(fù)產(chǎn)6.5w，近日逐步通電啟動；需求端中游周度開工環(huán)比略有下降，但鋁錠庫存表現(xiàn)仍好于預(yù)期，考慮到前期仍有部分庫存未發(fā)出但國慶節(jié)前仍有補(bǔ)庫驅(qū)動，短期看明顯累庫的壓力不大，持續(xù)關(guān)注到貨和去庫表現(xiàn)?，F(xiàn)貨市場方面，絕對高價(jià)及臨近周末，市場出多接少，需求不振整體成交不佳；鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)弱仍位于成本線以下。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)和煤價(jià)繼續(xù)上漲、炭塊價(jià)格持穩(wěn)；氧化鋁期價(jià)周五夜盤跟隨大盤整體走弱，但仍收于4000以上。海外現(xiàn)貨端美國現(xiàn)貨升水下滑明顯，歐洲現(xiàn)貨表現(xiàn)仍較堅(jiān)挺；海外成本端歐洲天然氣價(jià)小幅上漲，電價(jià)明顯回落。

投資策略：單邊多頭可考慮離場，空頭等待；內(nèi)外反套及borrow仍底倉持有。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國降息預(yù)期變化、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

上周五夜盤倫鉛收跌1.94%至2042美元/噸，滬鉛上跌1.59%至16380元/噸?，F(xiàn)貨市場惜售觀望，現(xiàn)貨成交不佳。近期鉛市場最大的預(yù)期差在于消費(fèi)，隨著整體經(jīng)濟(jì)放緩，鉛蓄電池企業(yè)開工率下調(diào)，季節(jié)性旺季消費(fèi)低預(yù)期。當(dāng)前原生鉛煉廠集中檢修影響逐步減少，盡管鉛價(jià)下跌，但廢電瓶價(jià)格上漲，再生煉廠利潤壓縮整體開工不足，市場維持供需兩弱。面對低產(chǎn)業(yè)利潤，不過度看跌鉛價(jià)，如宏觀情緒好轉(zhuǎn)，或有小幅修復(fù)空間，但整體向上驅(qū)動不足，消費(fèi)壓制下的鉛價(jià)或呈現(xiàn)低位震蕩特征，預(yù)計(jì)滬鉛波動區(qū)間【16300,17500】元/噸，倫鉛波動區(qū)間【1950，2100】美元/噸。

投資策略：維持震蕩偏弱，下游逢低可適當(dāng)補(bǔ)庫。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期對商品需求沖擊。

上周五倫鋅震蕩走低，自聯(lián)儲降息后，市場對于國內(nèi)再度放開流動性和出臺更加積極的支持政策具有一定預(yù)期，但上周情況看，國內(nèi)相對克制，倫鋅跌破2900美元一線，最終收報(bào)2867美元，跌幅0.1%。節(jié)后現(xiàn)貨市場，上海市場對2410合約升水140-130元/噸，廣東市場對2411合約升水190-135，中秋節(jié)后下游回落，采購興趣較為一般，亦未開始對國慶長假進(jìn)行備庫。周內(nèi)倫鋅再度發(fā)起對3000美元壓力位的沖刺，但在需求和預(yù)期都缺乏的情況下，上行表現(xiàn)阻力；短期看，鋅價(jià)或有回調(diào)的需求，而供應(yīng)的極度虧損令下方存在一定支撐，2800美元一線支撐表現(xiàn)較強(qiáng)，鋅價(jià)運(yùn)動區(qū)間愈發(fā)收窄，建議觀望。

投資策略：建議觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

上一交易日LME收于16420美元/噸，漲135（0.83%），滬鎳主力收于124970元/噸，跌580（0.46%）。上周五夜盤不銹鋼盤面價(jià)格大幅下跌，整體市場氛圍低迷，原因或在于不銹鋼成本端持續(xù)下滑，鎳鐵、鉻鐵價(jià)格持續(xù)下跌。盤面價(jià)格大跌，產(chǎn)業(yè)觀望情緒再度趨濃，國慶節(jié)前下游備貨需求難言樂觀。鎳現(xiàn)貨方面，礦端成本有小幅松動，印尼RKAB審批關(guān)鍵政策時(shí)間點(diǎn)或在11月，政策方向仍有較大不確定性，建議謹(jǐn)慎參與遠(yuǎn)月合約。展望后市，當(dāng)前鎳價(jià)成本支撐預(yù)期有所變動，上方壓力位關(guān)注12.8萬，短期預(yù)計(jì)滬鎳運(yùn)行區(qū)間為【12.0，13.0】萬元/噸。

投資策略：謹(jǐn)慎觀望，區(qū)間操作為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼RKAB等產(chǎn)業(yè)政策動向超出預(yù)期等。

LME錫昨日收于32150美元/噸，漲0.47%。滬錫夜盤收于258660元/噸，跌0.53%。近期宏觀面積極，令錫價(jià)波動重心有所上移，基本面邊際變化不大。供應(yīng)端，印尼九月以來成交不高，基準(zhǔn)仍是年內(nèi)大致持平于當(dāng)前供應(yīng)水平。國內(nèi)方面，因大型冶煉檢修，九月供應(yīng)將出現(xiàn)明顯下降。此外，錫礦加工費(fèi)持續(xù)調(diào)降，未來或制約冶煉產(chǎn)量。消費(fèi)端，近期價(jià)格走高，下游消費(fèi)邊際轉(zhuǎn)弱，備貨積極性并不高。然而在印尼供應(yīng)偏低、國內(nèi)冶煉檢修背景下，未來去庫大概率延續(xù)，無持續(xù)過剩壓力。綜上，宏觀短期或延續(xù)積極，價(jià)格仍有望偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。

投資策略：關(guān)注低位多配機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策預(yù)期變化，消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。