9月24日：
正文
8月，國內(nèi)三元動力電池市場份額繼續(xù)走低，歐美新能源汽車市場萎縮；歐美關(guān)稅舉措“靴子落地后”，我國三元電池出口恢復(fù)增長。仍趨于寬松，鈷原料進(jìn)口持續(xù)大增，鈷市場繼續(xù)創(chuàng)新低。鈷供應(yīng)過剩形勢短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，預(yù)計鈷市場仍將保持低迷。
鈷市場震蕩下行再創(chuàng)新低
8月中以來，鈷市場繼續(xù)破位下行。9月中（9月13日），電解鈷價格（≥99.8%，上海有色現(xiàn)貨均價）收于17萬元/噸，相比上月同期的18.5萬元/噸累計下跌8.1%，鈷價跌破長期底部支撐位后，連續(xù)創(chuàng)下上海有色電解鈷價格上市以來的新低；七水硫酸鈷價格（鈷≥20.5%）收于2.92萬元/噸，相比上月同期的2.98萬元/噸累計下跌2%。
圖1：電解鈷/硫酸鈷價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，五礦經(jīng)研院
國內(nèi)三元動力電池市場份額繼續(xù)回落
國內(nèi)新能源汽車及動力電池整體保持平穩(wěn)增長。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年8月，我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為109.2萬輛和110萬輛，同比分別增長29.6%和30%。當(dāng)月汽車市場總體銷量同比下滑5%，新能源汽車市場占有率為44.8%，相比上月提高了1個百分點，連續(xù)三個月超過40%。動力電池裝機(jī)方面，根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年8月，我國動力電池裝車量47.2GWh，環(huán)比增長13.5%，同比增長35.3%。
動力電池中三元電池市場份額繼續(xù)回落。今年年初以來，國內(nèi)三元動力電池市場份額先升后降。2024年8月，國內(nèi)三元電池產(chǎn)量和裝車量分別為24.8GWh和12.1GWh，同比分別增長7.5%和12.3%，環(huán)比分別增長7.8%和增長6.8%。三元電池裝機(jī)占比為25.7%，相比上月的267.3%回落了1.個百分點。寧德時代等龍頭電池企業(yè)推出的神行超充等高性能磷酸鐵鋰電池開啟大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，對純電動汽車領(lǐng)域三元電池的市場份額提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)；而理想等插混汽車則成為帶動了高性能三元電池增長的重要拉動力。
1-8月累計看，我國三元電池累計產(chǎn)量和裝機(jī)量分別為174.8GWh和85.7GWh，同比分別增長21.4%和23.6%，累計裝機(jī)占比為29.4%。
圖2：國內(nèi)三元電池裝機(jī)占比走勢圖
數(shù)據(jù)來源：五礦經(jīng)研院
海外新能源汽車市場萎縮，三元電池出口實現(xiàn)正增長
海外新能源汽車市場以三元電池為主，然而近期海外市場增速持續(xù)顯著放緩，特別是歐美市場雙雙出現(xiàn)倒退。根據(jù)華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)，2024年8月，歐洲11國新能源車銷量合計13.6萬輛，同比下滑37%，環(huán)比下滑17%；當(dāng)月歐洲新能源車滲透率為23.9%，同比下滑6.8個百分點。根據(jù)Rho Motion數(shù)據(jù)，預(yù)計8月北美電動汽車銷量約16萬臺，同比增長8%。
盡管海外市場低迷，但歐美對我國新能源汽車出口加征關(guān)稅政策“靴子落地”后，我國新能源汽車及動力電池出口反而止跌企穩(wěn)，三元電池出口實現(xiàn)正增長。8月，我國新能源汽車出口11萬輛，同比增長22%；我國動力電池出口量為11.1GWh，環(huán)比增長16.3%，同比增長6.1%；其中，三元電池出口7.7GWh，環(huán)比增長30.6%，同比增長13.2%。1-8月，我國三元電池累計出口49.3GWh，累計同比下降7.6%。
三元材料生產(chǎn)保持增長，鈷酸鋰產(chǎn)銷兩旺
三元材料產(chǎn)量同比保持增長。根據(jù)SMM統(tǒng)計，8月，我國三元前驅(qū)體和三元材料產(chǎn)量分別為7.6萬噸和6.2萬噸，同比分別下降7%和增長10%，環(huán)比分別增長20%和5%。1-8月累計看，我國三元前驅(qū)體和三元材料累計產(chǎn)量分別為55萬噸和45萬噸，同比分別增長4.3%和13%。
為了更直觀了解三元電池產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)及庫存變化情況，我們跟蹤了三元電池產(chǎn)量/（裝機(jī)量+出口）、三元材料產(chǎn)量（2千噸）/三元電池產(chǎn)量（GWh）、三元前驅(qū)體產(chǎn)量/三元材料產(chǎn)量等3個比值的變化情況，從中可以看到，8月三元電池的生產(chǎn)繼續(xù)保持相對高位，但相對于上月略有放緩；三元材料生產(chǎn)相對于三元電池大體穩(wěn)定，基本保持同步，而三元前驅(qū)體領(lǐng)域的反應(yīng)滯后了一個月，產(chǎn)量開始明顯回升。
圖3：三元材料月度產(chǎn)量變化情況（萬噸）
數(shù)據(jù)來源：SMM，五礦經(jīng)研院
圖4：三元電池產(chǎn)業(yè)鏈庫存變化相關(guān)參考指標(biāo)
數(shù)據(jù)來源：五礦經(jīng)研院
消費電子領(lǐng)域，我國智能手機(jī)消費借AI東風(fēng)顯著回暖，鈷酸鋰正極材料生產(chǎn)積極增長。根據(jù)中國通信研究院數(shù)據(jù)，2024年7月，國內(nèi)市場手機(jī)出貨量2420.4萬部，同比增長30.5%，其中，5G手機(jī)2065.4萬部，同比增37.2%，占同期手機(jī)出貨量的85.3%。2024年1-7月，國內(nèi)市場手機(jī)出貨量1.71億部，同比增長15.3%，其中，5G手機(jī)1.45億部，同比增長23.6%，占同期手機(jī)出貨量的84.8%。從鈷酸鋰生產(chǎn)情況看，根據(jù)SMM統(tǒng)計，8月，我國鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量為0.79萬噸，同比增長17%，1-8月累計產(chǎn)量5.68萬噸，同比增長19%。
硫酸鈷生產(chǎn)持續(xù)收縮，四氧化三鈷生產(chǎn)增速提升
硫酸鈷（三元材料的生產(chǎn)原料）生產(chǎn)仍在收縮。根據(jù)SMM統(tǒng)計，2024年8月，國內(nèi)硫酸鈷產(chǎn)量為0.50萬噸，同比下降33%，環(huán)比減少6%，1-8月累計產(chǎn)量為4.17萬噸，同比減少27%，生產(chǎn)仍呈現(xiàn)持續(xù)收縮的特征。
四氧化三鈷（鈷酸鋰的生產(chǎn)原料）生產(chǎn)增速有所提升。根據(jù)SMM統(tǒng)計，2024年8月，國內(nèi)四氧化三鈷產(chǎn)量為0.79萬噸，同比增長13.8%，1-8月累計產(chǎn)量為5.9萬噸，同比增加23%。
鈷資源供應(yīng)仍趨于寬松，鈷原料進(jìn)口持續(xù)大增
資源項目方面，在銅價較高的情況下，剛果（金）銅鈷礦產(chǎn)持續(xù)加快銅礦生產(chǎn)，帶動鈷副產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)增長，全球鈷資源供應(yīng)總體仍趨于寬松。由于市場持續(xù)低迷，嘉能可下調(diào)2024年產(chǎn)量目標(biāo)為3.5-4萬噸（2023年產(chǎn)量為4.13萬噸），但這對市場過剩壓力的緩解有限。預(yù)計2024年全球鈷原料供給將接近27萬金屬噸，增加近3萬噸。具體來看，剛果（金）洛陽鉬業(yè)（TFM+KFM）產(chǎn)量預(yù)計為6.7萬噸，增加1.2萬噸；印尼產(chǎn)量約3萬噸，增加1.5萬噸，主要增量來自華友的華飛等鎳濕法項目。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，上半年全球鈷原料產(chǎn)量有望達(dá)到14萬噸。
原料進(jìn)口方面，鈷原料進(jìn)口繼續(xù)大幅增長，并以鈷濕法中間品進(jìn)口為主要增量。據(jù)安泰科結(jié)合海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計測算，2024年7月，我國進(jìn)口鈷原料1.77萬金屬噸，同比增長125%，環(huán)比增長48%。1-7月，我國進(jìn)口鈷原料12.16萬噸，同比增加60%。其中，鈷濕法中間品進(jìn)口10.53萬噸金屬量，同比增長76.9%，鎳濕法中間品帶入鈷1.54萬噸金屬量，同比增長15.1%。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2024年8月，我國鈷濕法冶煉中間品進(jìn)口5.18噸，環(huán)比增加0.15噸。
鈷市場或繼續(xù)保持低迷
展望后市，鈷市場需求增長仍然十分有限。新能源汽車領(lǐng)域，以三元電池的歐美新能源汽車市場持續(xù)低迷，特別是歐洲市場持續(xù)萎縮，并打壓和限制我國新能源汽車及動力電池對外出口，對三元電池消費有較大利空。國內(nèi)新能源汽車整體仍有望保持較高增長，但國內(nèi)三元動力電池裝機(jī)占比仍保持低位，導(dǎo)致三元電池領(lǐng)域鈷需求增長較為平緩（三元電池去鈷化仍在持續(xù)推進(jìn)）。此外，市場復(fù)蘇的智能手機(jī)仍是鈷市場維穩(wěn)的重要積極因素。
但鈷資源端供給仍在持續(xù)增加，鈷原料進(jìn)口持續(xù)大漲，鈷市場過剩形勢短期難逆轉(zhuǎn)。因此，雖然當(dāng)前鈷市場已經(jīng)持續(xù)創(chuàng)下新低，但基本面上仍沒有支撐市場反轉(zhuǎn)的力量，預(yù)計短期內(nèi)鈷市仍將保持低迷。
