據(jù)外電9月27日消息，隨著全球銅需求推動(dòng)估值飆升，領(lǐng)先的礦業(yè)公司正努力在投資者對(duì)高額回報(bào)的期望與以必要的溢價(jià)收購(gòu)單一銅業(yè)務(wù)生產(chǎn)商之間取得平衡。

在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和大宗商品價(jià)格下跌的壓力之下，力拓、必和必拓、嘉能可等大型多元化礦商，眼看著銅生產(chǎn)商競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手逐漸發(fā)展壯大到他們無(wú)法企及的地步，這類公司股價(jià)受益于銅的強(qiáng)勁前景。

盡管力拓、必和必拓和嘉能可的股價(jià)今年下跌了10%至15%，但包括自由港麥克莫蘭、艾芬豪礦業(yè)和泰克資源在內(nèi)的單一銅業(yè)務(wù)生產(chǎn)商的估值卻有所上升，即便基準(zhǔn)銅價(jià)在今年5月創(chuàng)下每噸11,000美元以上的歷史新高后有所回落。

一位曾參與過(guò)幾筆礦業(yè)交易的銀行業(yè)人士稱：“當(dāng)鐵礦石、煤炭等其他大宗商品的波動(dòng)有可能持續(xù)時(shí)，參與大型銅交易會(huì)讓董事會(huì)決策者感到緊張。

其并稱：“由于單一銅業(yè)務(wù)公司表現(xiàn)更好，多元化礦商發(fā)現(xiàn)，當(dāng)他們的股價(jià)相比之下下跌更多時(shí)，支付巨額溢價(jià)是具有挑戰(zhàn)性的。”

該銀行業(yè)人士表示，必和必拓、力拓和嘉能可的市盈率為五到六倍，而泰克、自由港和艾芬豪的市盈率接近兩倍。

銅將受益于電動(dòng)汽車行業(yè)不斷增長(zhǎng)的需求以及人工智能數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的新應(yīng)用。

Baker McKenzie律師事務(wù)所合伙人Richard Blunt表示，大型礦商的投資者在提供更高的溢價(jià)試圖達(dá)成交易時(shí)，并不總是考慮到銅的長(zhǎng)期前景。

“投資者只想知道他們公司的價(jià)值在未來(lái)三到六個(gè)月內(nèi)會(huì)發(fā)生什么變化，這是一個(gè)主要問(wèn)題?！?

在過(guò)去三年中，由于大宗商品價(jià)格上漲，大多數(shù)礦商支付了創(chuàng)紀(jì)錄的股息，盡管這很受歡迎，但被視為削弱了該行業(yè)通過(guò)勘探、礦山開發(fā)或整合實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量增長(zhǎng)的能力。

代價(jià)高昂的歷史

投資者有充分的理由對(duì)管理層達(dá)成交易的野心保持警惕，因?yàn)榇蠖鄶?shù)礦商的公司歷史上都充斥著失敗和時(shí)而代價(jià)高昂的收購(gòu)。

力拓2007年以380億美元收購(gòu)加拿大鋁業(yè)（Alcan）的交易溢價(jià)高達(dá)65%，因此導(dǎo)致減記。而必和必拓2011年以120億美元收購(gòu)的美國(guó)陸上頁(yè)巖油氣資產(chǎn)在2018年以100億美元的價(jià)格出售。

一些管理團(tuán)隊(duì)試圖重返并購(gòu)，但沒(méi)有成功或只取得了部分成功。

麥肯錫（McKinsey&Company）高級(jí)合伙人Michel Van Hoey表示：“這是純粹的財(cái)務(wù)面，即現(xiàn)有股東對(duì)巨額溢價(jià)的抵制?！?

他補(bǔ)充道：“從歷史上看，10年前，我們經(jīng)歷了一場(chǎng)重要的浪潮，當(dāng)時(shí)一些公司可能為交易支付了過(guò)高的價(jià)格?，F(xiàn)在，高管們變得有點(diǎn)更加保守了?！?

嘉能可最終收購(gòu)了泰克77%的煉焦煤資產(chǎn)，此前其以230億美元收購(gòu)該公司被拒。而必和必拓在兩次修改其初始報(bào)價(jià)以吸引較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手后，也被迫放棄并購(gòu)英美資源。

必和必拓和嘉能可最初都向其目標(biāo)公司提出了全股份提案。

一位礦業(yè)投資者表示：“在過(guò)去的周期中，力拓等企業(yè)在高峰時(shí)段進(jìn)行了大量現(xiàn)金收購(gòu)，結(jié)果卻等來(lái)了價(jià)格暴跌，這讓他們看起來(lái)很輕率。”

“如今，趨勢(shì)已經(jīng)轉(zhuǎn)向基于股票的交易以降低風(fēng)險(xiǎn)，但這更昂貴，尤其是在大宗商品價(jià)格下跌的時(shí)期。”