在上周非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐之前，沒有人會預想到今晚的通脹數(shù)據(jù)會如此重要。因為它將為美聯(lián)儲今年最后兩次利率決策提供線索，并驗證上月的激進降息是否釀下大錯。
原本，市場樂觀地認為，上月美聯(lián)儲啟動寬松周期時，通脹已經(jīng)被擊敗，并預計年底將至少降息兩次。因此，人們普遍對略高的CPI數(shù)據(jù)較為寬容，并對低于預期的CPI感到興奮。
但上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)報告摧毀了這一樂觀預期。新增就業(yè)人數(shù)遠超預期，失業(yè)率意外下降至4.1%，工資同比漲幅上升。人們開始擔心經(jīng)濟過熱，美國前財長薩默斯甚至喊話美聯(lián)儲“9月降息50個基點是一個錯誤”。
現(xiàn)在，CPI數(shù)據(jù)需要比之前更加疲軟，才能對市場的擔憂產(chǎn)生緩解作用；高于預期的通脹可能會扭轉(zhuǎn)當前“金發(fā)姑娘”的敘事，并對市場產(chǎn)生更大的負面影響。
市場預計9月CPI將繼續(xù)降溫
今晚，市場的目光都集中在這份重磅的通脹數(shù)據(jù)上。一旦通脹抬頭，市場擔心美聯(lián)儲11月或暫停降息。
目前，市場對9月CPI數(shù)據(jù)的預期是：
? CPI環(huán)比上漲0.1%，低于上月0.2%；
? 核心CPI環(huán)比降至0.2%，也低于此前的0.3%；
? 按年計算，CPI從同比2.5%降至同比2.3%，為2021年初以來的最低增幅；
? 核心CPI預期將連續(xù)第三個月保持不變，同比上漲3.2%。
高盛的預測顯示，機票價格將平均下跌3.4%，二手車價格平均下跌1.1%，得益于這兩個因素，9月通脹壓力將減弱。
住房通脹預計也將有所緩和，相較于7月和8月的大幅上漲，預計業(yè)主等價租金上漲0.35%，主要租金上漲 0.31%。
需要注意的是，近幾個月，由于汽車保險價格飆升，核心CPI一直頑固。如果這種趨勢持續(xù)下去，核心CPI的粘性可能進一步加劇。高盛預計，9月份汽車保險價格將再次上漲0.7%。
此外，中東緊張局勢導致能源成本上升，以及上周美國東部和墨西哥灣沿岸碼頭工人的罷工，都可能造成通脹卷土重來。
展望未來，高盛預計今年剩余時間的月核心CPI通脹率將在0.20-0.25%左右，2024年汽車、住房租賃和勞動力市場的再平衡將進一步降低通脹率，但醫(yī)療保健和汽車保險的追趕通脹將抵消通脹的影響。
鮑威爾本周早些時候發(fā)表講話，表示對通脹回歸2%目標的信心不斷增強，并認為9月降息50個基點就體現(xiàn)了這種信心。他表示，在11月舉行美聯(lián)儲會議前，將考慮更多的就業(yè)和通脹報告。
11月降息仍存在爭議，通脹風險將動搖市場樂觀預期
隔夜公布的會議紀要顯示，美聯(lián)儲決策者對9月激進的利率決策仍存在分歧，進一步拉低了降息預期。一些美聯(lián)儲官員近期表態(tài)，他們目前傾向于放慢腳步。
“人們擔心美聯(lián)儲可能會在下次會議上暫停降息?！盨it Investment Associates債券基金經(jīng)理 Bryce Doty表示，“如果就業(yè)強勁，那么唯一能讓美聯(lián)儲繼續(xù)降息的因素就是溫和的CPI。”
“即使核心CPI意外上行，我們認為9月報告也不會改變FOMC關于通脹呈下降趨勢的觀點?！迸聿┙?jīng)濟研究院首席美國經(jīng)濟學家Anna Wong周四在一份報告中寫道。
她預計，繼聯(lián)邦公開市場委員會上個月降息半個基點之后，11月將降息25個基點。
高盛分析師Lou Miller表示：
“10年期收益率已經(jīng)從低點上漲了45個基點，如果通脹表現(xiàn)出更頑固的跡象，可能會逐漸改變當前‘金發(fā)姑娘’的樂觀預期，即美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟增長強勁、企業(yè)盈利趨勢改善的情況下降息?！?
高盛策略師Dominic Wilson表示：
“市場對通脹升溫的反應可能比通脹降溫的反應更劇烈，股市因此有可能而出現(xiàn)下行趨勢。”
他補充稱，雖然數(shù)據(jù)可能引發(fā)市場下行，但整體影響可能不如之前預想的那么大。具體原因有兩點：
首先，由于市場已經(jīng)重新調(diào)整了對未來利率的預期，尤其是2025年中期的利率預期上漲了近50個基點，這意味著市場已經(jīng)吸收了一部分未來加息的預期，可能減少了未來數(shù)據(jù)對市場的沖擊力。
其次，市場上對未來數(shù)據(jù)的擔憂較多，這可能使得實際的市場共識比表面上的更為保守。而如果實際數(shù)據(jù)表現(xiàn)比預期更好，反而會讓人感到更加寬慰，因為“恐懼”可能已經(jīng)被提前消化了。
