進(jìn)入10月，造紙行業(yè)旺季正式啟動(dòng)，市場期待在雙十一、春節(jié)等消費(fèi)節(jié)點(diǎn)刺激下，頭部紙企能有所表現(xiàn)。

財(cái)聯(lián)社記者多方了解到，多家紙企對(duì)Q4行情持謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期。岳陽林紙（600963.SH）管理層在業(yè)績會(huì)上回復(fù)記者稱，隨著需求旺季到來，文化紙價(jià)格預(yù)計(jì)將會(huì)有所上行，目前出版招標(biāo)規(guī)模并未有縮水跡象。一位頭部紙包企業(yè)人士表示，在雙十一大促刺激下，預(yù)計(jì)紙箱需求同比能有所增長。同期，五洲特紙（605007.SH）管理層亦表態(tài)樂觀，預(yù)計(jì)第四季度利潤較第三季度將有所回升。

據(jù)悉，今年前三季度，造紙業(yè)行情整體較為平淡，行業(yè)盈利持續(xù)承壓，但得益于原料紙漿價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，頭部紙企成本控制優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，利潤明顯修復(fù)。業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“控本王者”太陽紙業(yè)（002078.SZ）上半年歸母凈利潤同比高增40.49%，其文化紙、箱板紙、生活用紙的毛利同比都有所提升，大幅跑贏行業(yè)平均毛利。

造成毛利差異的因素眾多。所謂行業(yè)平均毛利一般由現(xiàn)貨市場的紙漿價(jià)格和紙種價(jià)格等計(jì)算而來，代表了大部分無法與海外漿廠簽訂長協(xié)、不具備紙漿生產(chǎn)能力囤貨能力又有限的中小紙廠真實(shí)處境，他們只能從國內(nèi)貿(mào)易商手中采購紙漿現(xiàn)貨，加工后再賣出，今年前三季度需求平淡，紙價(jià)無奈跟隨原料漲跌，中小紙企的利潤空間一直無法打開。

但對(duì)頭部紙企而言，得益于長協(xié)訂單、產(chǎn)漿能力以及庫存管理優(yōu)勢，其成本往往更低，有機(jī)會(huì)獲得更高的利潤。

有上市紙企人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，頭部紙企庫存管理各有不同，“每家都有自己的管理方式，所以利潤差異會(huì)這么大，這是紙企的核心機(jī)密。”主要紙企中，太陽紙業(yè)、華旺科技（605377.SH）的成本控制表現(xiàn)較好，前者的規(guī)模在業(yè)內(nèi)居前，較早布局林漿紙一體化模式，后者直接從事紙漿貿(mào)易，應(yīng)對(duì)漿價(jià)漲跌能力亦優(yōu)于多數(shù)可比公司。

站在Q4的起點(diǎn)，造紙行業(yè)仍面臨不小挑戰(zhàn)。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的第三季度，文化紙、白卡紙、包裝用紙的價(jià)格均呈現(xiàn)下行走勢，疊加新增產(chǎn)能釋放預(yù)期，預(yù)計(jì)Q4紙價(jià)上漲壓力較大。在此背景下，頭部紙企改善利潤仍要比拼成本控制。