10月28日消息，芝加哥商業(yè)交易所（CME）期銅市場在5月份出現(xiàn)多逼空行情，銅價(jià)升至歷史最高點(diǎn)。雖然逼倉行情已經(jīng)結(jié)束，但是對(duì)全球銅流動(dòng)的影響仍在顯現(xiàn)。

  在CME的空頭在面臨逼倉最嚴(yán)重的情況下，CME期銅價(jià)格高于倫敦金屬交易所（LME）期銅，為CME銅市空頭代開了罕見的套利窗口，交易商利用這一機(jī)會(huì)，將大量銅交付到CME。

  其結(jié)果是全球交易所庫存重新分配，芝加哥商品交易所(CME)的庫存從低谷反彈，而LME以及上海期貨交易所(ShFE)的庫存都在下降。這次全球銅庫存調(diào)整能持續(xù)多久還有待觀察，由于需求強(qiáng)勁而美國國內(nèi)生產(chǎn)受到限制，有可能吸引更多銅進(jìn)入美國。

  2024年上半年，美國平均每月進(jìn)口57,700噸精煉銅。但是7月和8月的進(jìn)口量分別躍升至106,400噸和117,500噸。這些額外進(jìn)口銅的主要來源是智利。今年1至6月，美國從智利的進(jìn)口量平均為每月39,600噸，7月份達(dá)到78,200噸，8月份達(dá)到89,800噸。事實(shí)上，美國成為5月至8月期間智利銅的主要目的地，因?yàn)閷?duì)中國的銅出口量下降至平均30,300噸。

  智利運(yùn)往美國的銅有很大一部分是通過CME的空頭部位進(jìn)行交割。由于CME允許的銅交割品牌范圍有限，是導(dǎo)致5月份逼空變得如此嚴(yán)重的原因之一。在美國總共57個(gè)可交割銅品牌中，智利銅占到18個(gè)，超過了13個(gè)國產(chǎn)品牌。自8月初以來，共有76,440噸銅進(jìn)入新奧爾良的CME倉庫，使得銅倉單從7月份的低點(diǎn)8,117噸提升至74,824噸。

  在第二季度現(xiàn)貨銅合約出現(xiàn)極端溢價(jià)后，CME銅庫存增加使得近期合約相對(duì)遠(yuǎn)期合約的價(jià)差回落。值得注意的是，雖然CME的庫存一直增長，LME和SHFE的庫存卻在下跌，然而全球交易所庫存基本保持不變，仍為521,600噸，較年初增加308,000噸。

  CME庫存增長絕不是單向流入，事實(shí)上，每天的流入量被源源不斷的反向流出所抵消。這表明，即使在美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息影響制造業(yè)之前，美國的銅需求仍具有彈性。

  此外，由于美國最大礦山之一出現(xiàn)巖土工程問題，美國國內(nèi)銅生產(chǎn)遭受重大打擊。由于世界上最深的露天銅礦礦壁發(fā)生移動(dòng)，賓漢峽谷(Bingham Canyon)礦第三季度銅產(chǎn)量同比下降44%。該礦股東力拓集團(tuán)警告稱，由于選礦廠的原料是低品位礦石，今年的采礦量將受到約5萬噸的負(fù)面影響。報(bào)告稱，明年和2026年的采礦產(chǎn)量也將受到影響，盡管影響程度尚不清楚。

  因此未來幾個(gè)月美國銅進(jìn)口增長，可能不僅僅是CME的銅空頭需要更多現(xiàn)貨。