美國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)遭受了六個(gè)月來(lái)最嚴(yán)重的拋售，而現(xiàn)在又將進(jìn)入極為關(guān)鍵的兩周——這兩周可能將決定年底前全球金融市場(chǎng)的最終命運(yùn)。
素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率，上周曾一度觸及7月26日以來(lái)的最高位4.26%，本月很有可能將創(chuàng)下4月以來(lái)最大的月度基點(diǎn)漲幅。而對(duì)于債市交易員而言，真正“地獄模式”般的消息面考驗(yàn)或許還沒(méi)有開(kāi)始。
如下圖所示，從10月29日-11月7日的十天時(shí)間里，一連串的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)債發(fā)行公告、央行利率決議乃至大選結(jié)局，都將深遠(yuǎn)影響到債券市場(chǎng)的行情走勢(shì)。
其中，本周的重頭戲?qū)⒃谟诿绹?guó)財(cái)政部周三公布的季度售債規(guī)模，以及周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。當(dāng)然，除了非農(nóng)，包括JOLTS職位空缺數(shù)、三季度GDP乃至美聯(lián)儲(chǔ)最為青睞的通脹指標(biāo)PCE物價(jià)指數(shù)，也均將顯示經(jīng)濟(jì)降溫程度是否足以證明美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息是合理的。
隨后，下周則將有更大的風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生：11月5日將舉行美國(guó)總統(tǒng)大選；而在大選兩天后，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行年內(nèi)的倒數(shù)第二場(chǎng)議息會(huì)議。
伯恩斯坦私人財(cái)富管理公司(Bernstein Private Wealth Management)首席投資官Alex Chaloff表示，“未來(lái)幾周的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)很高?！?/span>
在過(guò)去的一個(gè)月里，美債價(jià)格已經(jīng)大幅下跌，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)愈發(fā)令人懷疑美聯(lián)儲(chǔ)是否還能在未來(lái)幾個(gè)月里持續(xù)降息。美國(guó)大選的日益臨近也增加了市場(chǎng)的不確定性，一些投資者猜測(cè)一旦特朗普獲勝將大幅推高美債收益率，因?yàn)樗麄兤渲铝τ谕菩械钠髽I(yè)減稅和關(guān)稅政策將加劇通脹壓力，并最終可能使利率維持在高位。
雖然美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月以50個(gè)基點(diǎn)大幅降息舉措開(kāi)啟了本輪寬松周期，但在數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在以相對(duì)較快的速度擴(kuò)張后，許多交易員們已削減了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。其結(jié)果是美債收益率大幅跳升，推高了整個(gè)市場(chǎng)的借貸成本，并使美債可能出現(xiàn)自4月份以來(lái)的首次月度虧損。
BNY Wealth首席投資官Sinead Colton Grant表示，“到目前為止，這是一個(gè)非常重要的周期——未來(lái)兩周可能會(huì)發(fā)生很多事情?！?/span>
波譎云詭的十天
這一系列關(guān)鍵新聞事件正在引發(fā)一種風(fēng)險(xiǎn)，即在未來(lái)幾周內(nèi)，尤其是在投資者為美國(guó)大選引發(fā)的波瀾做準(zhǔn)備時(shí)，債市拋售可能加劇。一個(gè)跡象是，交易員們正在為旨在保護(hù)投資組合免受美債收益率飆升影響的期權(quán)，支付今年一來(lái)最高的溢價(jià)。
當(dāng)然，一切也并非是絕對(duì)的。即將發(fā)生的一些事件也可能對(duì)債券市場(chǎng)起到支持作用。例如，預(yù)計(jì)美國(guó)財(cái)政部將宣布在下一季度保持穩(wěn)定的債務(wù)拍賣(mài)規(guī)模，以避免任何供應(yīng)壓力。周四將公布、美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)PCE物價(jià)指數(shù)，預(yù)計(jì)將顯示價(jià)格壓力有所緩解，美國(guó)勞工部預(yù)計(jì)將報(bào)告職位空缺數(shù)量下降。
在本周五的非農(nóng)方面，由于受到颶風(fēng)災(zāi)害天氣和一系列罷工事件的影響，10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告提供的數(shù)字其實(shí)未必非?！翱尚拧薄Ｄ壳敖邮苊襟w調(diào)查的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或?qū)⒂诩s12.3萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于前月的25.4萬(wàn)人。
Chaloff表示，非農(nóng)達(dá)到18萬(wàn)左右就將是一個(gè)神奇的數(shù)字。如果就業(yè)人數(shù)更多，美聯(lián)儲(chǔ)“將不得不從長(zhǎng)計(jì)議下一步該怎么做”。
除了上述直接影響美債的事件外，未來(lái)兩周的其他經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)還包括美國(guó)科技龍頭企業(yè)財(cái)報(bào)的持續(xù)發(fā)布，以及定于11月4日至8日舉行的中國(guó)十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議。
當(dāng)然，最終決定美債以及更多全球資產(chǎn)命運(yùn)的，或許仍將是美國(guó)大選的走向。事實(shí)上，即便是美聯(lián)儲(chǔ)11月的決議，其對(duì)市場(chǎng)的影響力也未必有這場(chǎng)關(guān)鍵選舉來(lái)得大。對(duì)美債市場(chǎng)而言，目前大部分猜測(cè)都集中在特朗普獲勝帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)上——即特朗普的減稅和關(guān)稅計(jì)劃可能會(huì)加劇赤字和增加進(jìn)口成本，從而推高收益率。
資管公司DWS集團(tuán)美洲固定收益主管George Catrambone表示，“10年期美債收益率與特朗普的獲勝之路似乎存在某種關(guān)聯(lián)。特朗普獲勝似乎等同于更高的收益率?！?/span>
StoneX Group駐紐約的美國(guó)國(guó)債銷售和交易主管Stephen Gola指出，“我確實(shí)感覺(jué)到現(xiàn)在市場(chǎng)上有一種情緒，那就是一旦大選結(jié)果出爐，赤字該怎么辦？有什么計(jì)劃？因?yàn)椴荒苈?tīng)之任之?！?/span>
