進(jìn)入四季度后氧化鋁市場(chǎng)利空預(yù)期未能如期兌現(xiàn)，同時(shí)海外價(jià)格不斷攀升，出口窗口擴(kuò)大也給予國(guó)內(nèi)市場(chǎng)諸多利好。在基本面支撐不斷加強(qiáng)下，國(guó)慶節(jié)后氧化鋁期現(xiàn)價(jià)格不斷攀高。主力已站穩(wěn)5000元/噸關(guān)口，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也向5000元/噸靠攏。而即便是期現(xiàn)價(jià)格均已在高位運(yùn)行市場(chǎng)看漲情緒仍較濃厚，部分業(yè)者預(yù)期至5500元/噸。在持續(xù)高價(jià)行情中，下游電解鋁用戶成本壓力不斷加重，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)氧化鋁拐點(diǎn)關(guān)注度也逐漸提高。尤其2025年在新產(chǎn)能集中落地的情況下，業(yè)者對(duì)于未來(lái)價(jià)格走勢(shì)看法較為謹(jǐn)慎。

從氧化鋁規(guī)劃新建產(chǎn)能來(lái)看，因2024年部分項(xiàng)目未能如期落地延期至2025年，故明年新產(chǎn)能較為集中，若均能如期建成投產(chǎn)，2025年氧化鋁供應(yīng)壓力較大。

分開(kāi)來(lái)看，除去山東地區(qū)400萬(wàn)噸產(chǎn)能置換以外仍有1000萬(wàn)噸產(chǎn)能規(guī)劃待投。其中廣西企業(yè)A一段100萬(wàn)噸計(jì)劃于一季度前期投產(chǎn)，其二段100萬(wàn)噸、河北企業(yè)A一段130萬(wàn)噸以及山東企業(yè)A 100萬(wàn)噸均計(jì)劃于一季度中后期投產(chǎn)。二三季度主要以河北企業(yè)A二段130萬(wàn)噸為主。四季度共計(jì)劃新投430萬(wàn)噸，其中廣西企業(yè)A和河北企業(yè)A三段共330萬(wàn)噸計(jì)劃于10月份投產(chǎn)，山東企業(yè)B 100萬(wàn)噸計(jì)劃于四季度中后期投產(chǎn)。

2025年氧化鋁待投新產(chǎn)能（萬(wàn)噸）

新投氧化鋁產(chǎn)能全部以使用進(jìn)口礦為主，礦石方面增量多集中于幾內(nèi)亞，而幾內(nèi)亞中資礦山計(jì)劃增產(chǎn)體量較大。2024年盡管有各種外部事件影響，但幾內(nèi)亞各中資礦山生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)均維持高位水平，即便是雨季期間整體發(fā)運(yùn)量也高于去年同期。增產(chǎn)方面，2024年礦山J官方表示計(jì)劃增產(chǎn)至1000萬(wàn)噸，截至10月中旬實(shí)際發(fā)運(yùn)量已達(dá)1500萬(wàn)噸，全年產(chǎn)量有望達(dá)到1700萬(wàn)噸，2025年有望繼續(xù)加大出貨量。礦山A在升級(jí)礦山及碼頭設(shè)備后，2025年月發(fā)運(yùn)量有望達(dá)到600萬(wàn)噸。礦山E也有望完成2024年既定增產(chǎn)目標(biāo)。除大型頭部礦山以外，2025年礦山H、礦山D、礦山I等礦山也有出礦及增產(chǎn)計(jì)劃。樂(lè)觀預(yù)計(jì)2025年幾內(nèi)亞將有3150-3750萬(wàn)噸礦山新投，但根據(jù)礦山實(shí)際運(yùn)行情況測(cè)算2025年礦石增量或在2500萬(wàn)噸左右。

2025年幾內(nèi)亞礦山規(guī)劃情況（萬(wàn)噸）

整體來(lái)看，2025上半年新投產(chǎn)能相對(duì)集中，二季度后新產(chǎn)能運(yùn)行逐漸穩(wěn)定或?qū)ρ趸X供應(yīng)產(chǎn)生一定壓力。同時(shí)下游需求增量相對(duì)有限，下半年氧化鋁市場(chǎng)壓力或逐漸加大，但凈出口格局仍將持續(xù)。