報(bào)告背景：
2024年11月15日，國(guó)家財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整出口退稅政策的公告》。具體包括取消鋁材、銅材以及化學(xué)改性的動(dòng)、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅；將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調(diào)至9%；自2024年12月1日起實(shí)施。
一、中國(guó)銅材鋁材出口現(xiàn)狀
銅材方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)銅材總出口量67.85萬(wàn)噸，2024年1-9月總出口量61.23萬(wàn)噸。本次涉及到取消退稅的銅材產(chǎn)品約有34種，1-9月出口量為52.36萬(wàn)噸，占總出口量的85.51%。假設(shè)這部分出口銅材平均品位為80%，則含銅量約占中國(guó)銅總消費(fèi)量的3.93%。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2025年銅材總出口預(yù)計(jì)會(huì)下降21萬(wàn)噸，影響需求1.4%。
鋁材方面，本次取消出口退稅的涉鋁編碼共計(jì)24個(gè)，幾乎涵蓋了國(guó)內(nèi)主要鋁型材、鋁板帶箔、鋁制條桿等鋁材產(chǎn)品。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，該24個(gè)相關(guān)鋁材產(chǎn)品2024年1-9月份出口總量約為462萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)鋁材出口總量的99%，占國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)量的15%左右；2023年我國(guó)相關(guān)鋁材產(chǎn)品出口約516.6萬(wàn)噸，金額約177.4億美元，占出口總量的98%。
總體來(lái)看，鋁材相關(guān)品出口占國(guó)內(nèi)消費(fèi)比例（約15%）要明顯高于銅材相關(guān)品出口占國(guó)內(nèi)消費(fèi)比例（約4%），因此取消退稅對(duì)鋁價(jià)的影響大于銅價(jià)，同時(shí)短期利多外盤鋁價(jià)利空國(guó)內(nèi)鋁價(jià)，這從盤面上也能看出來(lái)。11月15日下午消息出來(lái)后，晚間LME鋁價(jià)上漲 5.56%，LME銅價(jià)下跌0.21%；滬鋁下跌 1.63%，滬銅跌0.26%。因此，后面重點(diǎn)分析政策對(duì)鋁的影響。
二、歷史上出口退稅政策調(diào)整
回顧歷史來(lái)看，2007年6月，財(cái)政部和國(guó)稅總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)低部分商品出口退稅率的通知》財(cái)稅[2007]90號(hào)文中通知，從2007年7月1日起取消非合金鋁制條桿等有色金屬加工產(chǎn)品的出口退稅，共涉及8個(gè)科目的產(chǎn)品，主要涉及鋁型材以及鋁絲。這次出口退稅的調(diào)整對(duì)出口量影響較為明顯，尤其是鋁合金空心異型材，2007年7月出口量為5589噸，同比下降21.7%，環(huán)比下降47.3%，其在后續(xù)一年內(nèi)同比均保持負(fù)增速，直到2008年9月該型材出口量才回復(fù)至退稅取消前的水平。
三、出口退稅政策對(duì)鋁價(jià)影響
據(jù)SMM測(cè)算，國(guó)內(nèi)鋁加工企業(yè)疫情后多采用國(guó)內(nèi)鋁價(jià)作為基價(jià)和外商簽單，按照單噸加工費(fèi)4000元/噸算，實(shí)際出口價(jià)格為20850（SMM11月15日現(xiàn)貨鋁價(jià)）+4000=24850元/噸，疊加13%退稅為24850/（1+13%）*13%=2859元/噸，企業(yè)實(shí)際收入2859+24850=27709元/噸。12月1日后，國(guó)內(nèi)企業(yè)不再享受退稅的2859元/噸，出口訂單面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)，甚至出現(xiàn)毀單情況。因此，國(guó)內(nèi)企業(yè)需要與外商重新談判，協(xié)商之前2859元/噸利潤(rùn)的重新分配。在談判結(jié)果出來(lái)前，國(guó)內(nèi)鋁材出口規(guī)模勢(shì)必受到抑制，從而在短期利空國(guó)內(nèi)鋁價(jià)。最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)鋁箔/鋁板帶/鋁型材每噸出口利潤(rùn)分別為385、406、233元，如果出口退稅取消，鋁材出口大概率會(huì)出現(xiàn)虧損；當(dāng)滬倫比值修復(fù)后，出口利潤(rùn)或?qū)⒅匦禄謴?fù)。
短期來(lái)看，此次取消鋁材出口退稅，一定程度上或增加鋁材出口企業(yè)的出口成本，抑制中國(guó)鋁材加工企業(yè)的出口積極性。中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)作為全球鋁材重要的輸出國(guó)，海外鋁材在供需上存在一定的缺口，在海外沒(méi)有對(duì)應(yīng)的供應(yīng)增量的情況下，中國(guó)鋁材出口量的階段性的減少及出口成本的增加均能推升海外鋁價(jià)，內(nèi)外鋁價(jià)價(jià)差擴(kuò)大，在不考慮匯率的情況下，國(guó)內(nèi)鋁材出口利潤(rùn)回升，或逐步修復(fù)中國(guó)鋁材出口量。另外海外鋁材產(chǎn)量增速有限，中國(guó)鋁材仍有較好的海外機(jī)會(huì)，稅收成本也將轉(zhuǎn)嫁至海外買方市場(chǎng)。
綜合以上，當(dāng)前宏觀方面處于政策真空期，四季度淡季需求面臨走弱壓力，價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)陰跌態(tài)勢(shì)，11月下半月鋼價(jià)或整體承壓趨弱運(yùn)行。但基于當(dāng)前成材供需矛盾并未突顯，且市場(chǎng)仍對(duì)12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議抱有期待，預(yù)計(jì)此輪下跌空間有限，螺紋鋼和熱卷價(jià)格突破9月前低可能性不大，臨近12月或再度出現(xiàn)筑底反彈行情。
