本月MLF到期量為14500億，為年內(nèi)最高峰。今日央行縮量續(xù)作MLF，MLF操作利率保持不變。
業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者表示，盡管本月MLF操作縮量，但并不意味著央行在縮減中期市場流動性投放?？紤]到央行已在10月開展5000億買斷式逆回購操作，相當(dāng)于提前釋放一定規(guī)模的中期流動性。預(yù)計后期央行將繼續(xù)通過降準(zhǔn)、在二級市場買賣國債、開展買斷式逆回購操作，以及適量續(xù)作MLF等方式，適時向市場注入中長期流動性。
MLF平價縮量續(xù)作 此前5000億買斷式逆回購已提前釋放一定規(guī)模中期流動性
今日，央行開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%維持不變。操作后，中期借貸便利余額為62390億元。同時央行今日進(jìn)行2493億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.50%，與此前持平。因今日有1726億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)凈投放767億元。
對于11月MLF操作利率保持不變，東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社記者表示，主要原因是近期政策利率和LPR報價等市場基準(zhǔn)利率保持穩(wěn)定。淡化政策利率色彩后，MLF操作利率“隨行就市”，會跟進(jìn)市場利率同步波動。
“近期政策利率、LPR報價等市場基準(zhǔn)利率及MLF操作利率保持穩(wěn)定，根本原因在于一攬子增量政策出臺后，10月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度上行，樓市顯著回暖，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍改善，當(dāng)前進(jìn)入政策效果觀察期。”王青進(jìn)而稱，現(xiàn)階段的重點(diǎn)是將9月“有力度”的政策性降息及10月LPR報價大幅下調(diào)效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行，持續(xù)激發(fā)投資和消費(fèi)動能，推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。
值得一提的是，本月MLF到期量為14500億，為年內(nèi)最高峰，今日續(xù)作9000億，相當(dāng)于本月MLF縮量5500億。不過，王青稱，考慮到央行已在10月首次開展5000億買斷式逆回購操作，相當(dāng)于提前釋放一定規(guī)模的中期流動性。王青判斷，未來央行還會持續(xù)開展買斷式逆回購，替換MLF，后期MLF余額將還會繼續(xù)下降。
“盡管本月MLF操作縮量，但并不意味著央行在縮減中期市場流動性投放。背后是根據(jù)化債安排，11月下旬至12月將出現(xiàn)地方債發(fā)行高峰，需要央行在資金面方面予以支持。9月末降準(zhǔn)已在一定程度上體現(xiàn)了這種安排?！蓖跚嗳缡钦f。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也對財聯(lián)社記者稱，盡管相對于到期量本月MLF縮量，但綜合逆回購操作量增大，流動性保持凈投放，市場利率處于政策利率附近波動，市場流動性保持合理充裕。同時，9000億MLF續(xù)作規(guī)模較大，央行增加中期限流動性供應(yīng)，有利于金融機(jī)構(gòu)加大經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)等重大新興領(lǐng)域信貸支持。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，11月25日MLF操作落地，結(jié)合當(dāng)月到期來看實現(xiàn)5500億元中長期資金凈回籠，同日逆回購凈投放767億元，縮長放短的資金操作模式延續(xù)。一方面央行延續(xù)縮量續(xù)作MLF、降低存量以淡化其對于流動性市場的影響，另一方面短端資金延續(xù)凈投放，對沖跨月資金壓力，強(qiáng)化逆回購對于市場利率的指導(dǎo)地位。
業(yè)內(nèi)：MLF縮量環(huán)境下降準(zhǔn)或較快落地 關(guān)注后續(xù)MLF利率伴隨逆回購下調(diào)可能
展望未來，王青預(yù)計，后期央行將繼續(xù)通過降準(zhǔn)、在二級市場買賣國債、開展買斷式逆回購操作，以及適量續(xù)作MLF等方式，適時向市場注入中長期流動性，配合地方債順利發(fā)行。其中，年底前再度降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)的可能性很大。
周茂華也表示，本次央行MLF續(xù)作不影響年底降準(zhǔn)預(yù)期。主要是降準(zhǔn)與MLF操作在“影響”上存在差異，央行通過降準(zhǔn)釋放長期限、低成本資金，在補(bǔ)充市場長期限流動性，有助于穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，提振銀行信貸能力，更好應(yīng)對政府債券供給、跨年等季節(jié)性資金面擾動，同時，釋放國內(nèi)進(jìn)一步加大實體經(jīng)濟(jì)支持力度。
明明對財聯(lián)社記者表示，地方債集中供給，MLF縮量環(huán)境下降準(zhǔn)或較快落地。三年六萬億地方化債方案落地以來，各省市地方債增發(fā)計劃陸續(xù)落地，從繳款視角來看本周地方政府債供給規(guī)模高達(dá)7201億元，為全年最高單周發(fā)行量?？紤]到作為地方債主要承接方商業(yè)銀行年末面臨現(xiàn)金需求抬升等季節(jié)性壓力，疊加流動性考核臨近，可能對于中長期流動性存在較高需求；央行MLF延續(xù)凈回籠的環(huán)境下，不排除此前潘行長提及的0.25到0.5pct幅度的降準(zhǔn)較快落地的可能性。
“年底看，資金面擾動主要是季節(jié)性，政府債券發(fā)行供給增加等，但國內(nèi)財政和貨幣政策繼續(xù)偏積極，央行有望綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、MLF、逆回購等工具，以確保保持流動性平穩(wěn)跨年?！敝苊A補(bǔ)充道。
明明進(jìn)而稱，MLF存量仍高，降成本目標(biāo)下，關(guān)注后續(xù)跟隨逆回購利率進(jìn)一步調(diào)降的可能性。截至11月25日，MLF存量仍超6.2萬億元。9月伴隨逆回購利率調(diào)降，MLF利率下調(diào)至2%的歷史低位，但考慮到存貸息差大幅收窄，商業(yè)銀行經(jīng)營壓力加大；降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本訴求依舊明確，引導(dǎo)MLF利率下調(diào)以緩解商業(yè)銀行負(fù)債端壓力可能仍有必要?？紤]到7、9月降息后金融數(shù)據(jù)修復(fù)進(jìn)度仍然緩慢，關(guān)注后續(xù)MLF利率伴隨逆回購利率進(jìn)一步下調(diào)的可能性。
