美聯(lián)儲最近一次政策會議的紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員普遍支持在經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健、通脹緩慢降溫的情況下，謹(jǐn)慎對待未來的降息措施。
根據(jù)11月7日結(jié)束的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議紀(jì)要，“與會者預(yù)計，如果數(shù)據(jù)與預(yù)期差不多，通脹率繼續(xù)持續(xù)下降至2%，經(jīng)濟(jì)保持在最大就業(yè)率附近，那么隨著時間的推移逐步轉(zhuǎn)向更加中性的政策立場可能是合適的?！?
美聯(lián)儲本月早些時候?qū)⒒鶞?zhǔn)利率下調(diào)了25個基點，降至4.5%-4.75%的區(qū)間，而在此之前，美聯(lián)儲曾在9月份將基準(zhǔn)利率下調(diào)了50個基點，降幅大于往常。
美聯(lián)儲主席鮑威爾本月早些時候表示，經(jīng)濟(jì)并未發(fā)出決策者需要急于降息的信號。美聯(lián)儲官員將于12月17-18日召開今年最后一次政策會議。
11月份會議的紀(jì)要顯示，一些官員表示，如果通脹持續(xù)走高，美聯(lián)儲可能會暫停降息，并將借貸成本維持在限制性水平。一些官員指出，如果經(jīng)濟(jì)或勞動力市場惡化，可以加快降息。
政策制定者們還指出，所謂的中性利率（既不限制也不刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策水平）不明確也是謹(jǐn)慎行事的一個原因。
根據(jù)紀(jì)要，許多官員表示，不確定性“使貨幣政策限制程度的評估變得復(fù)雜，他們認(rèn)為，逐步減少政策限制是適當(dāng)?shù)摹?。在過去一年中，官員們對中性利率的估計穩(wěn)步上升，但利率離這一水平還有多遠(yuǎn)仍不清楚。
11月份的會議是在特朗普再次當(dāng)選之后召開的。特朗普提出了新的關(guān)稅、減稅和大規(guī)模驅(qū)逐移民等政策，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這些政策可能會對通脹造成上行壓力。
美聯(lián)儲傳聲筒：美聯(lián)儲會議紀(jì)要暗示若通脹停滯不前，降息將變得謹(jǐn)慎
“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos撰文稱，美聯(lián)儲員在本月早些時候的會議上討論了如果降低通脹的進(jìn)展停滯不前，可能會放緩或暫停降息的問題。根據(jù)周二公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要，官員們認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合他們的預(yù)期，即通脹將繼續(xù)穩(wěn)步下降，那么“逐步向更中性的利率設(shè)定靠攏可能是合適的”。會議紀(jì)要顯示，參與討論的所有19名官員都同意將美聯(lián)儲基準(zhǔn)短期利率下調(diào)25個百分點。一些政策制定者認(rèn)為，自9月會議以來，就業(yè)市場或經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更明顯放緩的風(fēng)險已經(jīng)減弱。
他們中的許多人還表示，對于一個既不需要刺激也不需要貨幣約束的經(jīng)濟(jì)體，究竟應(yīng)該將利率設(shè)定在何處，存在更大的不確定性。會議紀(jì)要稱，這些考慮“使得逐步減少政策約束是合適的”。
美聯(lián)儲考慮將管理利率下調(diào)5個基點對齊基準(zhǔn)利率下限
紀(jì)要顯示，一些美聯(lián)儲決策者認(rèn)為可能很快就會降低隔夜逆回購利率（ONRRP），使其再次與政策利率區(qū)間的下限對齊。隔夜逆回購協(xié)議利率是美聯(lián)儲用來管理聯(lián)邦基金利率走廊穩(wěn)定的兩個技術(shù)性貸款利率之一，目前的利率為4.55%，而基準(zhǔn)利率區(qū)間為4.5%-4.75%。取消隔夜逆回購協(xié)議利率與貨幣政策利率下限之間5個基點的利差，將使逆回購工具的吸引力略有下降。這一工具被廣泛視為流動性過剩的替代指標(biāo)。該工具規(guī)模已從2022年底的峰值2.6萬億美元降至本周的不足1500億美元。
一些美聯(lián)儲官員認(rèn)為，“在未來的會議上，委員會有必要考慮對隔夜逆回購協(xié)議利率進(jìn)行技術(shù)性調(diào)整” ，使其回落至與政策利率區(qū)間的底部持平。花旗銀行分析師表示，在11月提出這一想法表明，它可能會在12月或1月發(fā)生，“將推動更多現(xiàn)金流出逆回購機(jī)制”。
勞動力市場穩(wěn)健，前景仍契合長期目標(biāo)
紀(jì)要顯示，在討論勞動力市場發(fā)展情況時，參與者普遍認(rèn)為最近的數(shù)據(jù)與勞動力市場狀況保持穩(wěn)健一致，盡管罷工和毀滅性的颶風(fēng)是就業(yè)數(shù)據(jù)中臨時波動的重要來源。然而，參與者普遍指出，沒有跡象表明勞動力市場狀況迅速惡化，裁員仍然很少。關(guān)于就業(yè)市場的前景，一些參與者觀察到，評估勞動力市場發(fā)展的潛在趨勢仍然具有挑戰(zhàn)性，因為移民對勞動力供應(yīng)的影響難以衡量、數(shù)據(jù)修訂以及自然災(zāi)害和罷工的影響等因素也使這種評估更加復(fù)雜，總體而言，參與者普遍認(rèn)為當(dāng)前的勞動力市場狀況與委員會實現(xiàn)充分就業(yè)的長期目標(biāo)大致一致。
工作人員略微上調(diào)今年的通脹預(yù)測
紀(jì)要顯示，在11月會議上，工作人員的預(yù)測認(rèn)為經(jīng)濟(jì)狀況將保持穩(wěn)健，工作人員上調(diào)了對潛在產(chǎn)出增長的評估。通脹方面，工作人員對2024年的通脹預(yù)測比上一次會議的預(yù)測略高，反映了最近數(shù)據(jù)的情況。此后，展望與之前的預(yù)測類似：隨著勞動力和產(chǎn)品市場的供需繼續(xù)趨向更好的平衡，總體個人消費(fèi)支出價格通脹和核心個人消費(fèi)支出價格通脹預(yù)計將進(jìn)一步下降，到2026年，總體通脹和核心通脹預(yù)計將達(dá)到2%。
美國短期融資市場穩(wěn)定，家庭資產(chǎn)負(fù)債穩(wěn)健
紀(jì)要顯示，美國短期融資市場狀況在兩次會議間隔期間總體保持穩(wěn)定。股票市場方面，盡管美債收益率上升，但由于對增長前景的信心增強(qiáng)以及企業(yè)盈利報告略好于預(yù)期，總體股票價格指數(shù)在兩次會議間隔期間顯著上漲。然而，對于較小的企業(yè)來說，信貸可得性仍然相對緊張，不過家庭資產(chǎn)負(fù)債表總體上仍然穩(wěn)健，因為家庭總凈值仍然較高，抵押貸款拖欠率繼續(xù)處于低位。工作人員總體上繼續(xù)認(rèn)為美國金融體系的脆弱性較為顯著，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)估值壓力較高。但關(guān)鍵市場的風(fēng)險溢價估計值按歷史標(biāo)準(zhǔn)來看仍然較低。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，國外經(jīng)濟(jì)亦有起色
紀(jì)要顯示，今年到目前為止，實際國內(nèi)生產(chǎn)總值實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。自年初以來，就業(yè)崗位增加的步伐有所放緩，失業(yè)率總體有所上升，但仍處于低位。消費(fèi)者物價通脹較上年同期的漲幅已大幅回落。近期數(shù)據(jù)表明勞動力市場狀況依然穩(wěn)健。第三季度非農(nóng)就業(yè)崗位平均每月新增數(shù)量與第二季度相近。10月的就業(yè)增長因罷工和颶風(fēng)影響而明顯受限。外國經(jīng)濟(jì)體的實際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長在第三季度也有所提速，歐元區(qū)以及墨西哥尤其如此。
