8月7日訊：
網(wǎng)傳嘉能可計劃暫停全球最大鈷礦之一Mutanda項目的生產(chǎn)。Mutanda項目或?qū)⒃诮衲昴甑淄Ｖ股a(chǎn)，并接受所謂的護理和維護。去年，Mutanda項目的鈷產(chǎn)量為2.73萬噸，超過嘉能可總產(chǎn)量的一半，銅產(chǎn)量達到19.9萬金屬噸。
認為嘉能可鈷供應縮量在預期中，關(guān)停Mutanda超預期。2018年嘉能可鈷產(chǎn)量4.22萬噸，全球鈷供應16萬噸，占據(jù)32%，其中2.73萬噸來自于Mutanda，Mutanda是嘉能可全球鈷業(yè)龍頭和的直接體現(xiàn)。
資料來源：嘉能可，
如下圖所示，Mutanda與KCC相比，本身礦石品質(zhì)和儲量并無顯著優(yōu)勢。關(guān)停Mutanda會對嘉能可的全球鈷業(yè)龍頭地位產(chǎn)生直接影響，為什么依然選擇關(guān)停多年生產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定的Mutanda，而不是正在擴建中，偶有設備配置困難傳聞的KCC？
坊間傳聞Mutanda開采的銅鈷礦品位驟降是直接原因。如下圖所示，嘉能可對于礦山開采品位的穩(wěn)定性頗有顧慮。氧化礦逐漸稀缺，硫化礦開采的成本，品質(zhì)，收率都需要細致規(guī)劃。此外，剛果當?shù)貙医恢沟拿癫傻V問題，以及環(huán)境政治風險，也是其擔憂顧慮的重要因素。
據(jù)預估，嘉能可手頭鈷庫存或超4萬噸，若關(guān)停Mutanda消息落實，庫存疊加KCC產(chǎn)量，短期內(nèi)鈷業(yè)龍頭地位受撼動風險較小。參考申萬宏源此前復盤的嘉能可的生產(chǎn)對鋅價的影響，通過減產(chǎn)保價有三個重要前提，其一庫存少，其二新增少，其三需求持續(xù)增加。當前全球鈷庫存較為集中，新增項目（開礦及當?shù)厥盏V冶煉）在鈷價跌破13美金/磅后大面積擱置，僅華友，寒銳，中色，萬寶，茂聯(lián)少數(shù)項目仍在推進。需求方面，2019H2動力需求不及預期，未來三年內(nèi)新能源市場仍面臨成本及技術(shù)調(diào)整的巨大壓力，需求穩(wěn)健程度不佳。
綜上，認為，若關(guān)停Mutanda消息屬實，嘉能可主要意圖為減產(chǎn)保價，控制庫存。短期內(nèi)能夠在提振鈷價信心，鈷原料供過于求數(shù)量收窄。但若鈷價上漲過高，新產(chǎn)能紛紛上馬瓜分新增需求，絕非嘉能可所樂見。
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鈷鋰研究團隊
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