8月7日訊：
網(wǎng)傳嘉能可計(jì)劃暫停全球最大鈷礦之一Mutanda項(xiàng)目的生產(chǎn)。Mutanda項(xiàng)目或?qū)⒃诮衲昴甑淄Ｖ股a(chǎn)，并接受所謂的護(hù)理和維護(hù)。去年，Mutanda項(xiàng)目的鈷產(chǎn)量為2.73萬(wàn)噸，超過(guò)嘉能可總產(chǎn)量的一半，銅產(chǎn)量達(dá)到19.9萬(wàn)金屬噸。
認(rèn)為嘉能可鈷供應(yīng)縮量在預(yù)期中，關(guān)停Mutanda超預(yù)期。2018年嘉能可鈷產(chǎn)量4.22萬(wàn)噸，全球鈷供應(yīng)16萬(wàn)噸，占據(jù)32%，其中2.73萬(wàn)噸來(lái)自于Mutanda，Mutanda是嘉能可全球鈷業(yè)龍頭和的直接體現(xiàn)。
資料來(lái)源：嘉能可，
如下圖所示，Mutanda與KCC相比，本身礦石品質(zhì)和儲(chǔ)量并無(wú)顯著優(yōu)勢(shì)。關(guān)停Mutanda會(huì)對(duì)嘉能可的全球鈷業(yè)龍頭地位產(chǎn)生直接影響，為什么依然選擇關(guān)停多年生產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定的Mutanda，而不是正在擴(kuò)建中，偶有設(shè)備配置困難傳聞的KCC？
坊間傳聞Mutanda開(kāi)采的銅鈷礦品位驟降是直接原因。如下圖所示，嘉能可對(duì)于礦山開(kāi)采品位的穩(wěn)定性頗有顧慮。氧化礦逐漸稀缺，硫化礦開(kāi)采的成本，品質(zhì)，收率都需要細(xì)致規(guī)劃。此外，剛果當(dāng)?shù)貙医恢沟拿癫傻V問(wèn)題，以及環(huán)境政治風(fēng)險(xiǎn)，也是其擔(dān)憂顧慮的重要因素。
據(jù)預(yù)估，嘉能可手頭鈷庫(kù)存或超4萬(wàn)噸，若關(guān)停Mutanda消息落實(shí)，庫(kù)存疊加KCC產(chǎn)量，短期內(nèi)鈷業(yè)龍頭地位受撼動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小。參考申萬(wàn)宏源此前復(fù)盤的嘉能可的生產(chǎn)對(duì)鋅價(jià)的影響，通過(guò)減產(chǎn)保價(jià)有三個(gè)重要前提，其一庫(kù)存少，其二新增少，其三需求持續(xù)增加。當(dāng)前全球鈷庫(kù)存較為集中，新增項(xiàng)目（開(kāi)礦及當(dāng)?shù)厥盏V冶煉）在鈷價(jià)跌破13美金/磅后大面積擱置，僅華友，寒銳，中色，萬(wàn)寶，茂聯(lián)少數(shù)項(xiàng)目仍在推進(jìn)。需求方面，2019H2動(dòng)力需求不及預(yù)期，未來(lái)三年內(nèi)新能源市場(chǎng)仍面臨成本及技術(shù)調(diào)整的巨大壓力，需求穩(wěn)健程度不佳。
綜上，認(rèn)為，若關(guān)停Mutanda消息屬實(shí)，嘉能可主要意圖為減產(chǎn)保價(jià)，控制庫(kù)存。短期內(nèi)能夠在提振鈷價(jià)信心，鈷原料供過(guò)于求數(shù)量收窄。但若鈷價(jià)上漲過(guò)高，新產(chǎn)能紛紛上馬瓜分新增需求，絕非嘉能可所樂(lè)見(jiàn)。
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