本周美元沖高97.9附近，原油高位回落，基本金屬繼上周多頭主導(dǎo)市場紛紛走出突破行情后，本周出現(xiàn)多頭獲利減倉離市，空頭順勢打壓的情況，金屬大多出現(xiàn)不同程度的下跌回落態(tài)勢，I周跌1.17%，其中尤其是鎳在連續(xù)兩周瘋狂上揚(yáng)后，出現(xiàn)高位受壓回落，倫鎳周跌3.52%，下跌1000多美元，滬期鎳周跌6%，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)好于期貨，俄鎳貼水小幅收窄，金川鎳在檢修基礎(chǔ)上升水持續(xù)上抬，I.Ni周跌5.74%，領(lǐng)跌所有金屬。鋅持續(xù)承壓，倫鋅最大跌幅曾達(dá)2.5%，滬期鋅尚有一定抗跌性，窄幅震蕩，周跌幅僅在1%左右，現(xiàn)貨因長單交易周期中升水平穩(wěn)，但成交活躍度逐漸下降，I.Zn周跌1.73%。倫銅高位回落于6000美元附近掙扎，滬期銅在47000元附近震蕩，現(xiàn)貨供需僵持，升水波動不大，I.Cu周跌1.45%。滬期錫區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨升水小幅回落，I.Sn周跌0.18%。周內(nèi)鉛價繼續(xù)多頭市場上沖態(tài)勢，倫鉛自2000美元直上2100美元/噸，滬期鉛目標(biāo)17000元/噸，周內(nèi)重心已上移至16800元一線，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大但現(xiàn)貨銷售價依然節(jié)節(jié)攀升，I.Pb周漲1.37%。滬期鋁先抑后揚(yáng)，自13730元一線返升受阻13950元/噸，現(xiàn)貨低位成交活躍，周后盤面反彈成交下降，I.Al周小漲0.14%。下周月末，資金壓力很難令現(xiàn)貨市場活躍，但由于市場等待美聯(lián)儲議息會議的降息結(jié)果以及中美貿(mào)易談判的新進(jìn)展預(yù)期良好，部分金屬品目仍有回升上揚(yáng)的預(yù)期，下周或?qū)⒊霈F(xiàn)期強(qiáng)現(xiàn)弱態(tài)勢。
銅：本周倫銅表現(xiàn)高位回落態(tài)勢。本周初由于全球降息熱潮的席卷，銅價試圖上探6100美元關(guān)口，但本周美聯(lián)儲進(jìn)入會議前緘默期，且本周迎來英國新首相約翰遜上任，英國無協(xié)議脫歐幾率大增引發(fā)英鎊大跌，兌美元跌至近兩年低位。另外本周IMF再次下調(diào)全球增長預(yù)期，稱英國無協(xié)議退歐和美國貿(mào)易政策成為全球經(jīng)濟(jì)面臨的主要威脅，提振避險貨幣美元上沖97.9。疊加近期盡管受到地緣政治以及OPEC減產(chǎn)的影響，市場依舊對原油需求表示擔(dān)憂導(dǎo)致的油價不斷下跌，銅價在周一摸高6095.5美元/噸后開始回落，空頭入市施壓，一度探低5950美元/噸，周后重心基本維穩(wěn)于6000美元關(guān)口附近。本周倫銅日度K線重心自近日均線上方跌落，下方暫守60日均線，本周倫銅以空頭增倉為主，持倉量增加6092手至30萬手。
本周滬銅表現(xiàn)5連陰。在周初宏觀降息熱潮推動之下，滬銅高開摸高48390元/噸，逼近五月初由于貿(mào)易沖突形成的跳空缺口。但隨后銅價上沖動力表現(xiàn)不足，銅市基本面支撐乏力，周一單日主力合約多頭高位獲利平倉離市4萬余手，銅價直線下挫46750元/噸，單日跌幅1.17%。隨后整體重心圍繞布林中軌47000元/噸關(guān)口震蕩，下方尚有60日均線的勉力支持，本周滬銅指數(shù)整體成交量減少17.7手至146.1萬手，持倉量減少5萬余手至57.1萬手，表現(xiàn)以多頭減倉為主。
現(xiàn)貨方面，本周進(jìn)入月度長單的最后交付期，周初由于盤面價格高企，持貨商逢高換現(xiàn)情緒漸起，但下游畏高情緒濃厚，多謹(jǐn)慎觀望，市場成交較為清淡，持貨商為吸引成交提高換現(xiàn)擴(kuò)至貼水20元/噸~升水50元/噸。隨后由于期銅大跌持貨商重升挺價意愿，部分貿(mào)易商為買現(xiàn)拋期顯現(xiàn)收貨意愿，市場詢價增多，但難有壓價空間，難覓低價貨，報價持穩(wěn)于升水10元-升水60元/噸，直至周末長單交付基本落下帷幕，市場下月發(fā) 票報價占比明顯上升，低價的下月 票引領(lǐng)市場出現(xiàn)貼水貨源，但供需雙方周內(nèi)分歧明顯，交易難以擺脫拉鋸狀態(tài)。
鋁：本周倫鋁周初大幅回落，隨后區(qū)間震蕩企穩(wěn)。周初因市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱，美指大幅反彈，倫鋁承壓高位回落，低位跌至1813美元/噸附近，隨后兩日低位有所回升，但因上方受5日均線抑制難以突破，周四至1833美元/噸附近再次回軟，至周五再次觸及一周低位點(diǎn)，截至周五16:00分，倫鋁收于1814美元/噸，跌13美元/噸，跌幅0.71%，周K線終錄得小陰線，終結(jié)五周連陽，回吐上周大半漲幅，位于40日均線以下，本周成交量減18526手至38298手，持倉量增7620手至69.9萬手，周度KDJ三線開始向下。倫鋁近一月以來整體波幅不大，預(yù)計(jì)下周出現(xiàn)較大震蕩情況概率較小，關(guān)注下周中美經(jīng)貿(mào)磋商結(jié)果及歐元區(qū)GDP、美國PMI等宏觀數(shù)據(jù)結(jié)果對美指的擾動。
本周滬鋁先抑后揚(yáng)，整體依舊維持區(qū)間震蕩局面。盤初因美指回漲，滬鋁主連1909合約自上周高位13995元/噸附近接連下沉，至周三探低13735元/噸，隨后因社會鋁錠庫存的降低疊加市場對未來旺季消費(fèi)的預(yù)期，空平多入，鋁價低位返升，回漲至13895元/噸附近，但上方空間有限，周五鋁價再次小幅回落，終收于13875元/噸，周K線收于小陰線，本周成交量增15萬手至65.6萬手，持倉量減1118手至24.5萬手，回吐上周部分漲幅，重心依舊位于40日均線以下。因滬鋁基本面未改，氧化鋁價格價格筑底低位，消費(fèi)疲軟，預(yù)計(jì)下周依舊維持偏弱震蕩，同時需等待相關(guān)宏觀事件對市場的指引，關(guān)注下周中國官方PMI及美國貿(mào)易帳等宏觀數(shù)據(jù)。
本周華東鋁錠現(xiàn)貨整體成交較好，周五略差。上?，F(xiàn)貨價集中于13770-13930元/噸之間，對盤面升貼水集中在貼20-升20元/噸之間，無錫現(xiàn)貨價集中于13770-13930元/噸之間，杭州現(xiàn)貨價在13790-13950元/噸之間，現(xiàn)貨周均價相較上周略有回落。本周某大戶依舊維持采購節(jié)奏，持貨商前幾日出貨意愿不強(qiáng)，低價位下中間商接貨積極，市場整體接多出少，現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺，整體成交活躍，但周五價格漲勢略急，高價位下持貨商出貨意愿大大提升，但此時市場接貨者表現(xiàn)畏高，交易格局轉(zhuǎn)變?yōu)槌龆嘟由伲瑢?shí)際成交略顯僵持。下游廠商亦是如此，本周前四天低價位下接貨積極，但周五因前期已有部分存貨加上價格不合適，并未大量備貨，表現(xiàn)平淡。
鉛：本周倫鉛庫存不斷刷新近10年以來低點(diǎn)，多頭借勢拉升倫鉛價格，一輪“軟逼倉”行情就此啟動；周初，在上周五倫鉛報收長上影線后，市場博弈高位回落的資金開始入場，打壓倫鉛震蕩下行，期間一度探低至2008美元/噸，并報收長實(shí)體陰線，但觸及10日均線附近，倫鉛拒絕深跌，后幾日，主力利用庫存的走低來配合拉升價格，期間累計(jì)三日庫存去化5000余噸，LME鉛0-3升貼水重回back，倫鉛成功突破2100美元關(guān)口，并上探至2117美元/噸，刷新近4個月以來新高，截止14:32，倫鉛最終報于2110美元/噸，周漲幅3.08%。預(yù)計(jì)下周整體宏觀偏向樂觀，市場風(fēng)險偏好或有所修復(fù)，回看倫鉛走勢，技術(shù)面上呈加速上行階段，暫未出現(xiàn)力竭的跡象；基本面上，下周可重點(diǎn)跟蹤以下兩個矛盾點(diǎn)：①LME庫存的變化，②LME鉛0-3升貼水變化。交易上建議不要逆勢而為，等待此輪軟逼倉行情結(jié)束，技術(shù)上出現(xiàn)見頂?shù)嫩E象，再逢高做拋空的操作。預(yù)計(jì)區(qū)間2020-2130美元/噸。
本周滬鉛主連合約緊密跟隨外盤上行，技術(shù)上處于上行通道，但上漲幅度及節(jié)奏均遠(yuǎn)不如外盤；周初，由于倫鉛走弱，滬鉛大幅下挫，報收長實(shí)體陰線，期間一度探低至16355元/噸，后隨著倫鉛走強(qiáng)，滬鉛跟隨上行，連續(xù)4日收漲，一度摸高至16930元/噸，刷新三個月以來新高，后小幅回落，最終報于16805元/噸，周漲幅0.78%，持倉量增2906手至68772手；下周國內(nèi)鉛具備上漲的情緒；技術(shù)面上，滬鉛上漲相較于倫鉛并不是十分順暢，高位拋壓仍較為強(qiáng)勁，此外，滬鉛內(nèi)的多頭做多邏輯在于買漲倫鉛上行，故后市若倫鉛走高動力不足，滬鉛或優(yōu)先開始回調(diào)；基本面上，本周前期檢修電解煉廠基本全部復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)上給予鉛價一定壓力，需求端上，據(jù)了解，本周終端消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，下游經(jīng)銷商及蓄企成品庫存略有下降，但市場流通散單普遍在深貼水成交，綜合以上，我們認(rèn)為當(dāng)前供應(yīng)端增量壓力是壓制升貼水的主要邏輯，下周如果倫鉛進(jìn)入回調(diào)，而國內(nèi)消費(fèi)進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，前期做內(nèi)外正套的資金或存在反手做反套的可能，那這樣，國內(nèi)的價格即使跟跌倫鉛，但未必跌幅遠(yuǎn)超倫鉛。預(yù)計(jì)區(qū)間16450-16950元/噸。
本周現(xiàn)貨鉛主流成交區(qū)間在16350-16800元/噸。本周現(xiàn)貨鉛價持續(xù)走高，終端消費(fèi)略有起色，但蓄企采購仍較為謹(jǐn)慎，暫沒有大幅提升開工率的計(jì)劃，市場整體成交一般；原生鉛方面，煉廠跟隨鉛價上漲節(jié)奏，積極調(diào)整貼水出貨，但后幾日，煉廠庫存壓力減少，截止周五，煉廠散單主流報價對1#鉛均價貼水150元/噸到貼水50元/噸報價。貿(mào)易市場持貨商亦積極報價出貨，但絕對價格相較煉廠散單報價，競爭力有限，故持貨商調(diào)整貼水出貨，但貿(mào)易市場成交情況極為低迷，截止周五，國產(chǎn)鉛普通品牌主流報價對1908合約貼水70元/噸到貼水20元/噸；再生鉛方面，隨著鉛價震蕩走高，煉廠生產(chǎn)利潤較好，截止周五，再生精鉛主流報價對1#鉛均價貼水150元/噸到貼水250元/噸出廠。
鋅：本周倫鋅三連陽再測40日均線仍以失敗告終，整體運(yùn)行弱勢持穩(wěn)。周初海外結(jié)構(gòu)延續(xù)Contango抵消庫存下降支撐，遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松預(yù)期主導(dǎo)市場，資金做多意愿不強(qiáng)，但補(bǔ)空回報較為有限，倫鋅運(yùn)行重心持穩(wěn)于2420美元/噸附近，因基本面缺乏指引，市場轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲降息帶來的宏觀利好指引，有色金屬普遍走高之際倫鋅順勢沖高再測40日線，再遇空頭狙擊回吐周內(nèi)大部分漲幅，重回所有均線下方窄幅盤整，運(yùn)行重心持穩(wěn)于2430美元/噸附近。截止本周五，倫鋅成交量減18749手至28154手，持倉量減1457手至24.7萬手。
本周伴隨空頭增倉進(jìn)場，滬鋅主力遠(yuǎn)離40日均線窄幅震蕩，運(yùn)行重心持穩(wěn)于19280元/噸左右。當(dāng)前仍處淡季，需求持穩(wěn)偏弱，同時國內(nèi)冶煉產(chǎn)能增長已接近極致，邊際變量較小，基本面供需矛盾并不突出，雖庫存暫未錄得顯著增長，但僅對空頭補(bǔ)空情緒產(chǎn)生擾動，并不構(gòu)成做多動因，本周期鋅受空頭倉位調(diào)整呈現(xiàn)窄幅震蕩，圍繞5、10、20日均線運(yùn)行于19280元/噸附近，上下空間不足150元/噸。截止本周五，滬鋅指數(shù)成交量減75.4萬手至233.8萬手，持倉量增7700手至52.2萬手。
本周上海市場0#鋅對滬鋅1908合約持穩(wěn)于升水60-80元/噸左右；雙燕、馳宏持穩(wěn)于升水80-110元/噸。本周進(jìn)口僅少量SMC流通，維持對國產(chǎn)貼水40-貼水30元/噸左右，臨近周末已鮮有聽聞。本周鋅價走低后窄幅震蕩，周初鋅價運(yùn)行重心下移，同時貿(mào)易商第二批長單集中到期，現(xiàn)貨端貿(mào)易商需求與下游采購需求同時釋放，帶動市場成交明顯好轉(zhuǎn)，隨后期鋅止跌企穩(wěn)進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩，因訂單趨弱下游并無進(jìn)一步補(bǔ)庫訴求，同時貿(mào)易商月內(nèi)長單多數(shù)結(jié)束后補(bǔ)單需求亦有放緩，市場成交明顯轉(zhuǎn)弱；臨近周末，伴隨鋅價再次下探，下游逢跌入市詢價采購需求有所回暖，貿(mào)易商交投轉(zhuǎn)弱之際下游實(shí)際消費(fèi)略有升溫，市場交投呈兩邊高中間低，本周總體成交量較上周有所增加。
本周廣東0#現(xiàn)鋅對滬鋅1909合約貼水40-貼水30元/噸附近，粵市較滬市由上周五貼水140元/噸附近收窄至貼水120元/噸附近。本周鋅價基本維持平臺整理，煉廠出貨正常，市場貨源流通充裕。持貨商本周以出貨為主，周內(nèi)報價多集中于對09合約貼水40-貼水50元/噸左右，然接貨商意愿在報價下浮10元/噸接貨，貿(mào)易商之間交投略顯僵持。疊加本周較多長單到期，部分貿(mào)易商收貨行為暫時持穩(wěn)廣東市場現(xiàn)貨升貼水；對下游來說，本周廣東地區(qū)較多壓鑄鋅合金企業(yè)終端訂單再度轉(zhuǎn)差，下游資金壓力較大情況下，更愿意以減產(chǎn)行為來應(yīng)對淡季，接貨意愿不佳。整體來看，本周貿(mào)易商交投略顯分歧，下游成交貨量較為清淡，總體成交情況較上周再度轉(zhuǎn)差。
本周天津0#現(xiàn)鋅對滬鋅1908合約升水40-80元/噸附近，津市較滬市由上周貼水30元/噸收窄至貼水20元/噸附近。周內(nèi)鋅價平臺整理，冶煉廠正常出貨，市場貨源流通較為充裕。持貨商本周報價自周一對08合約升水60-110元/噸附近下滑至周五對08合約升水40-80元/噸附近，其中高價品牌貨源流通較多，然市場需求多集中于低價品牌普通貨源，因此高價品牌鋅錠升水下滑較為明顯。本周來看，下游維持剛需采買，終端訂單雖進(jìn)入淡季，然基本持穩(wěn)，近幾周未再有明顯下滑趨勢，本周成交品牌集中于低價普通貨源，疊加周五鋅價下行，且臨近周末，下有剛需采買及周末備庫仍貢獻(xiàn)了一定消費(fèi)量，本周天津市場成交情況較上周略有好轉(zhuǎn)。
錫：由于美元指數(shù)重心上揚(yáng)、原油價格維持偏弱震蕩、LME錫庫存偏高，本周倫錫電子盤總體維持承壓震蕩格局，上方受阻17950美元，即使周三出現(xiàn)低位回升表現(xiàn)長陽線上漲，也難突破此阻力，隨后倫錫走勢再次呈現(xiàn)陰跌態(tài)勢，抹掉了周三近半的漲幅，周內(nèi)探低17500美元/噸，周線級別呈小陰線，位于所有均線下方，本周跌幅0.14%，成交量1876手，增加113手，持倉量17020手，增加244手。周線級別MACD指標(biāo)底背離形態(tài)未受到有效緩解，下周等待美聯(lián)儲公布的利率決議的指引。
本周多空力量交織滬期錫主力1909合約總體維持震蕩局面，周三由于空頭打壓大幅下挫逾2000元/噸，跌至周內(nèi)低點(diǎn)130760元/噸，隨后多頭入場、空頭離場，滬期錫快速反抽再度回到橫盤區(qū)間附近。近期滬期錫主力1909合約走勢呈三角形形態(tài)，短期存在破位的可能性，下周美聯(lián)儲公布的利率決議和中美于上海進(jìn)行的貿(mào)易談判，或?qū)阱a走勢造成一定程度影響。周五滬期錫收盤價為135300元/噸，較上周五收盤價上漲350元/噸，周漲幅0.26%。周內(nèi)成交量13萬手，增加24716手；持倉量27234手，減少1108手。
本周滬期錫主力1909合約維持震蕩局面，周三快速下挫至周內(nèi)低點(diǎn)130760元/噸，隨后快速反抽再度回到橫盤區(qū)間附近。本周滬錫現(xiàn)貨價格跟隨盤面上下波動，升貼水方面未有明顯變動，周內(nèi)成交氛圍總體維持偏弱的狀態(tài)，下游企業(yè)僅剛需補(bǔ)貨。周三滬期錫盤面大幅下挫時，套盤商及下游企業(yè)積極逢低采購，套盤貨源升水區(qū)間為升水500-1500元/噸，但滬期錫盤面快速反抽后，現(xiàn)貨市場成交氛圍再次回歸平淡。周五主流成交價為135000-136500元/噸，所有升水都表現(xiàn)高位回落，套盤云錫升水1000-1200元/噸，普通云字升水600-800元/噸，小牌升水300-500元/噸。
鎳：在上周連續(xù)的強(qiáng)勁上漲后，本周國內(nèi)外鎳價均出現(xiàn)連續(xù)性的大幅回調(diào)。倫鎳周一單日跌幅2.8%，自14650美元/噸暴跌下探14200美元/噸，周三短暫震蕩持穩(wěn)后，周四再次大跌3.44%，已跌破5、10日均線，探低13930美元/噸，周后反復(fù)圍繞14000美元/噸關(guān)口測試。截至周五16:00，倫鎳持倉量周增5千余手至28.8萬手，成交量減4.0萬手至4.2萬手，空頭逐漸回歸。
滬鎳主力1910合約5連陰，周一跌幅超4%，自11.7萬附近，直接跌破5日均線；盤桓兩日后，周四再跌逾2%，刺穿5日均線，破位10日均線，下探11萬元/噸關(guān)口，周五承壓5、10日均線交叉阻力位112000元/噸關(guān)口。截至今日收盤，滬鎳1910合約周跌幅超6.07%，較上周下跌7190元/噸，主力周持倉量增4.6萬手至33.6萬手，成交量增361.2萬手至634.3萬手，滬鎳指數(shù)周增倉量超6.85萬余手，空頭大力增倉回歸主導(dǎo)市場。
現(xiàn)貨市場，本周俄鎳對滬鎳1908合約自周一貼水350元/噸不斷收窄，周五基本報貼水200元/噸左右。俄鎳持貨商挺升水意愿強(qiáng)烈，一是預(yù)測現(xiàn)進(jìn)口虧損較大，后期流入市場貨源不多，二是成本線附近虧本出貨意愿不強(qiáng)。本周鎳價不斷回調(diào)，前半周鎳價雖高位回調(diào)，但對下游拿貨情緒刺激有限，下游對于后市相對偏悲觀，僅部分下游以貼水400元/噸在11.25萬元/噸附近有少量拿貨。后半周鎳價延續(xù)跌勢，在11萬附近貼水300元/噸集中成交明顯，鋼廠入市補(bǔ)庫，較上半周改善。金川對滬鎳1908合約周一升水1400元/噸，不斷擴(kuò)大至1900元/噸，金川近兩月檢修影響部分產(chǎn)量，貨源稍緊，貿(mào)易商補(bǔ)庫相對積極，金川升水1200-1400元/噸時，貿(mào)易商青睞補(bǔ)庫，對于金川升水仍較樂觀。金川下游同樣后半周11萬附近入市采購好于其他時間段。預(yù)計(jì)下周現(xiàn)貨情況維穩(wěn)，俄鎳對滬鎳1908或貼水水300元/噸到貼水100元/噸，金川對滬鎳1908合約升水1700-2100元/噸。