前美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘表示，如果美國國債收益率轉(zhuǎn)為負(fù)值，他不會(huì)感到驚訝。如果真的成為負(fù)值，也沒什么大不了。
“債券市場內(nèi)有一種國際套利正在推動(dòng)長期國債收益率下降，”1987年至2006年期間領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)的格林斯潘在電話采訪中表示。“美國國債收益率低于零沒有障礙。零沒有任何意義，只是一個(gè)特定的水平?！?br/>負(fù)收益率使傳統(tǒng)的固定收益投資者感到困惑。傳統(tǒng)上，貸款人因?yàn)榻璩鲑Y金而獲得補(bǔ)償，而借款人要為使用該現(xiàn)金而支付一定的價(jià)格。但是，在美國以外的許多市場中已不再是這種情況，越來越多的投資者開始關(guān)注過去幾年全球市場動(dòng)態(tài)的變化。
全球經(jīng)濟(jì)增長惡化，歐洲政局緊張以及更多中央銀行開始實(shí)施政策寬松，使得全球超過15萬億美元的債券成為負(fù)收益率。加上美國股市波動(dòng)，促使投資者涌入美國國債市場，結(jié)果是基準(zhǔn)美國國債收益率向創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)下滑。
關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)在放松貨幣政策方面已經(jīng)落后于形勢的猜測也在火上澆油。美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月降息時(shí)，主席杰羅姆·鮑威爾表示這是一個(gè)周期中的調(diào)整，但隨著經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增加，華爾街的策略師越來越多地認(rèn)為，這種小型的放松政策不太可能。
德國整個(gè)收益率曲線都已經(jīng)完全低于0%，而即使歐元區(qū)一些風(fēng)險(xiǎn)較高的國家（如西班牙和葡萄牙），10年期國債收益率也逼向負(fù)值。對(duì)美國30年期國債的需求持續(xù)強(qiáng)勁，周二該收益率一度跌至2.0951%，略高于歷史最低點(diǎn)。
太平洋投資管理公司的全球經(jīng)濟(jì)顧問Joachim Fels本月早些時(shí)候闡述了一種觀點(diǎn)，即關(guān)于時(shí)間偏好的基本經(jīng)濟(jì)理論發(fā)生了變化，有助于解釋為什么人們購買負(fù)收益率國債。他表示預(yù)期壽命延長和人口老齡化導(dǎo)致人們更重視未來的消費(fèi)，而不是當(dāng)前的支出。
現(xiàn)年93歲的格林斯潘表示，F(xiàn)els的觀點(diǎn)看似非常合理，也是更多債券收益率低于零的原因。但他認(rèn)為這不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去。
“為什么人們繼續(xù)以如此低的收益率購買長期國債，也可能是由于某些力量改變了人們的時(shí)間偏好，”格林斯潘說?！暗怯袛?shù)百年的歷史表明時(shí)間偏好的長期穩(wěn)定性，所以這些變化不會(huì)永遠(yuǎn)存在。”