網(wǎng)訊：宏觀面：多國國債收益率繼續(xù)下挫，市場避險情緒升溫：德國10年期國債收益率跌至紀錄新低-0.623%；英國2年期和10年期國債收益率曲線倒掛，為2008年以來首次，且英國30年期國債收益率創(chuàng)記錄新低。美國2年期和10年期國債收益率曲線自2007年來首次出現(xiàn)倒掛，美國30年期國債收益率跌至記錄新低2.0813%。
德國二季度經(jīng)濟萎縮：德國二季度工作日調(diào)整后GDP同比修正值 -0.4%，不及預期；二季度季調(diào)后GDP季環(huán)比修正值 -0.1%，預期 -0.1%，前值 0.4%。
法國7月調(diào)和CPI環(huán)比終值 -0.2%，同比終值 1.3%，均符合預期。英國7月CPI環(huán)比 0%，但 CPI同比 2.1%，高于預期；7月核心CPI同比 1.9%，高于預期。
歐元區(qū)二季度GDP季環(huán)比修正值 0.2%，同比修正值 1.1%，均符合預期；但歐元區(qū)6月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比 -1.6%，同比 -2.6%，均不及預期；
行情回顧：周三（14日），中國7月主要經(jīng)濟指標回落，多國國債收益率重挫至記錄新低，尤其是美國2年期和10年期國債收益率曲線自2007年以來首次出現(xiàn)倒掛，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂，市場避險情緒急劇升溫，貴金屬價格獲得支撐。倫敦現(xiàn)貨黃金基本收復昨日跌幅，運行于1510美元/盎司附近；倫敦現(xiàn)貨白反彈至17美元/盎司上方。內(nèi)盤方面，因人民幣兌美元大幅反彈。導致內(nèi)盤金銀日間維持低位震蕩，終滬金1912跌2.62%至342.95元/克；滬銀1912跌3.23%至4170元/千克。夜盤盤初，滬金、滬銀均高開，但隨后維持震蕩，滬金運行至346上方，滬銀運行至4220附近。
邏輯觀點：正如我們此前的報告中提及的雖中美貿(mào)易局勢緩和一度令金銀價格出現(xiàn)大幅回調(diào)，但我們堅定認為黃金的上漲趨勢并未受到破壞，預計回調(diào)力度有限。13日，受全球經(jīng)濟前景預期惡化的影響，避險升溫，如期提振金銀價格反彈。收益率曲線倒掛是經(jīng)濟衰退即將到來的典型信號，13日英、美兩國同時出現(xiàn)2和10年期國債收益率曲線的倒掛，尤其是美國2年期和10年期國債收益率曲線自2007年來首次出現(xiàn)倒掛，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂，故美國股市大跌，市場避險情緒升溫，從而令金銀再度反彈。但內(nèi)盤方面因人民幣匯率兌美元的反彈，令內(nèi)盤金銀表現(xiàn)不及外盤。
對于未來，即使金銀仍存回調(diào)風險，但我們始終認為回調(diào)力度有限，后市繼續(xù)看好黃金。我們認為金價今年仍有上漲空間，故建議投資者繼續(xù)配置貴金屬多頭。
邏輯在于：1）、盡管中美貿(mào)易出現(xiàn)緩和的消息，但實質(zhì)性的國際貿(mào)易緊張局勢難以改觀，全球多國國債收益率創(chuàng)記錄新低，且英、美2和10年期國債收益率曲線均出現(xiàn)倒掛，表明全球經(jīng)濟前景預期惡化，全球經(jīng)濟增長放緩的擔憂將長期支撐金價。2）、美聯(lián)儲9月降息25個基點預期仍較高，歐、日央行強化寬松預期，其他非美央行率先開啟降息潮（已超20個國家開啟降息），寬松成全球主要央行貨幣政策主基調(diào)，實際利率或繼續(xù)走低進而實質(zhì)性推升金價。3）、伊朗提升濃縮鈾豐度并與美對峙，海灣地區(qū)局勢愈發(fā)緊張，英國無協(xié)議脫歐風險攀升，國際地緣政治局勢暗流涌動令避險將繼續(xù)階段性提振金價。4）、美國經(jīng)濟未來放緩風險加大，美元指數(shù)向上空間進一步收窄，支撐金價。
操作建議：英、美兩國均出現(xiàn)2和10年期國債收益率曲線倒掛的情緒，全球經(jīng)濟前景預期惡化，避險卷土重來，提振金銀反彈。中期繼續(xù)看好黃金，建議投資者繼續(xù)配置貴金屬多頭。
日內(nèi)：倫敦金【1488，1525】滬金1912【342，352】倫敦銀【16.8，17.5】滬銀1912【 4100，4300】
（作者：國貿(mào)期貨研發(fā)中心有色金屬組）
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