網(wǎng)訊：黃金上漲、原油下跌的分化趨勢仍在進(jìn)行時(shí)。截至8月15日，國際黃金期貨及布倫特原油期貨價(jià)格分別交投于1523美元/盎司和59美元/桶附近。8月份以來，COMEX黃金期貨主力合約上漲了6.82%，而同期布倫特原油期貨主力合約下跌了7.63%。
不過，這一次背后推手又出現(xiàn)了新的因素，8月14日晚上，關(guān)鍵指標(biāo)美國2年期和10年期國債收益率自2007年以來首度出現(xiàn)倒掛，被市場解讀為美國經(jīng)濟(jì)衰退在即，由此，金價(jià)在高位強(qiáng)勢調(diào)整，原油期貨大跌，金油比進(jìn)一步走闊。
通常情況下，由于黃金和原油都是美元計(jì)價(jià)，所以二者多呈現(xiàn)同向波動(dòng)狀態(tài)，即便有短暫背離但也能很快回歸。但這一次，從2019年5月份開始，二者的背離已經(jīng)持續(xù)了三個(gè)多月時(shí)間，且背離幅度越來越大。
所謂金油比，就是用每盎司的黃金價(jià)格比上每桶原油價(jià)格所得的比值，是國際上用來觀察黃金、原油關(guān)系，從而預(yù)測全球風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)變化的重要前瞻指標(biāo)。據(jù)研究人士觀察，這一比值一般在16附近，低于16說明黃金價(jià)格被低估，原油價(jià)格被高估；高于16則說明黃金更加受投資者青睞。目前這一比值在26。
金油比每次站上25向30高位攀升之際，通常都伴隨“不尋常”事情的發(fā)生。全球投資者的避險(xiǎn)心態(tài)是推動(dòng)金油比上升的主要誘因。
美國國債收益率出現(xiàn)倒掛之后，市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，與此同時(shí)，英國、加拿大等國金融市場同樣出現(xiàn)長短期國債收益率曲線倒掛，且其經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及美國，因此在黃金走升的同時(shí)美元也受到支撐。結(jié)合最近黃金漲、美股下跌的表現(xiàn)，不難看出，市場擔(dān)憂情緒正向美國傳導(dǎo)。市場對美國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。去年年底以來，全球股市經(jīng)歷了兩輪下跌行情，在這一過程中美股跌幅大于新興市場。
短期而言，美國市場的降息預(yù)期正在逐步增強(qiáng)。與以往不同的是，美聯(lián)儲(chǔ)在這一過程中的地位是被動(dòng)的，其對市場利率預(yù)期的主動(dòng)管理地位已經(jīng)大打折扣。這或許正是市場擔(dān)憂的新一重風(fēng)險(xiǎn)。
由此不難理解近期市場不斷追逐避險(xiǎn)資產(chǎn)的邏輯：市場對美國經(jīng)濟(jì)衰弱乃至全球經(jīng)濟(jì)存在擔(dān)憂，在此背景下全球貨幣體系穩(wěn)定性受到挑戰(zhàn)也令市場更加憂慮。
值得注意的是，另一個(gè)重要信號(hào)——金銀比也或預(yù)示全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退壓力。今年6月份，一度沖高至90倍上方，目前依然維持高位。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，金銀比的攀升，一般伴隨全球經(jīng)濟(jì)衰退、美股恐慌指數(shù)上升。去年以來，金銀比頻繁向高位試探，在某種程度上暗示經(jīng)濟(jì)衰退的壓力。
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