網(wǎng)訊：電解鎳：近期LME鎳現(xiàn)貨貼水持續(xù)收窄，俄鎳對滬鎳近月小幅貼水，鎳板與鎳豆價差處于兩年峰值，硫酸鎳需求較為疲軟。俄鎳進口虧幅創(chuàng)年內(nèi)新高，國內(nèi)鎳庫存持穩(wěn)為主，LME鎳庫存繼續(xù)下滑，其中鎳板庫存幾乎“見底”，全球精煉鎳供應(yīng)維持缺口，去庫存仍在持續(xù)。
鎳礦鎳鐵：近期中高鎳礦價格表現(xiàn)偏強，鎳鐵價格持續(xù)上行，鎳板對高鎳鐵升水創(chuàng)六年新高，即期原料計算高鎳鐵利潤豐厚。印尼鎳礦政策的多變性令鎳價巨幅波動，短期或仍需繼續(xù)關(guān)注印尼是否提前禁止鎳礦出口。新增產(chǎn)能來看，內(nèi)蒙古奈曼經(jīng)安鎳鐵新增產(chǎn)能可能延后到四季度投產(chǎn)，印尼鎳鐵產(chǎn)能投產(chǎn)進度暫無太大變動，但實際產(chǎn)量爬升速度較慢。盡管中線鎳鐵產(chǎn)能增幅巨大，但產(chǎn)量的釋放速度明顯落后于產(chǎn)能的增速，實際產(chǎn)能的增速也大幅不及預(yù)期的增速，當(dāng)前鎳鐵現(xiàn)貨市場實際供應(yīng)依然較為緊張，部分不銹鋼廠鎳鐵訂單已鎖定到十月份以后。
鉻礦鉻鐵：近期內(nèi)蒙地區(qū)部分工廠停爐檢修，南方工廠仍多處于虧損狀態(tài)，高碳鉻鐵供應(yīng)出現(xiàn)一定縮減。8月份不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)回升，高碳鉻鐵需求可能會有回暖跡象。隨著供應(yīng)縮減，需求回升，高碳鉻鐵價格企穩(wěn)回升，預(yù)期短期內(nèi)或仍維持偏強態(tài)勢，但高碳鉻鐵產(chǎn)能依然偏向過剩，后期價格彈升空間有限。
硫酸鎳：近期硫酸鎳對電解鎳溢價倒掛，鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳虧損。7月份中國三元材料產(chǎn)量再創(chuàng)年內(nèi)新低，硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑。六月下旬中國新能源汽車補貼政策退坡后，短期三元電池可能進入低速增長期，其對鎳需求增速或?qū)⒚黠@放緩。
鎳觀點：七月鎳供需重回小幅缺口狀態(tài)，八 九月份缺口可能擴大（300系不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)回升），供應(yīng)預(yù)期遲遲未能兌現(xiàn)，全球精煉鎳庫存持續(xù)下滑為鎳價帶來較強的上漲彈性，印尼與菲律賓鎳礦擔(dān)憂提振短期市場情緒，在全球精煉鎳庫存拐點出現(xiàn)之前（供應(yīng)真正開始過剩），鎳價走勢可能偏強為主。近期因印尼利益集團博弈帶來的不確定性引發(fā)鎳價巨幅波動，若后期印尼政府明確不提前禁礦則當(dāng)前鎳價或存在一定高估；若明確禁礦時間提前至今年或明年，則鎳價可能仍有上行空間。鎳中線的供應(yīng)壓力依然巨大（NPI與濕法新增產(chǎn)能，停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)），雖然供應(yīng)壓力兌現(xiàn)的過程緩慢，但暫無任何跡象表明預(yù)期供應(yīng)壓力將會消失，中線仍不太樂觀，不過兌現(xiàn)時間可能在四季度甚至2020年后，三季度鎳可能維持缺口狀態(tài)。
不銹鋼觀點：300系不銹鋼庫存仍維持高位，但不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升，8月份300不銹鋼產(chǎn)量或重回歷史峰值，若后期需求無明顯好轉(zhuǎn)，則不銹鋼去庫存進度可能較為緩慢，甚至有再次累庫的風(fēng)險。但不銹鋼庫存壓力傳導(dǎo)到產(chǎn)量需要極端條件，當(dāng)前不銹鋼廠利潤已經(jīng)開始走弱，不過不銹鋼產(chǎn)量將維持高位。短期不銹鋼價格的上漲更多受鎳價的影響，一旦鎳價走弱則不銹鋼價格可能無太多支撐。因供應(yīng)處于高位、需求表現(xiàn)平淡，不銹鋼價格表現(xiàn)可能弱于鎳價。
策略：單邊：在全球精煉鎳庫存拐點出現(xiàn)之前（全球庫存大幅累升、實際供應(yīng)開始明顯過剩，暫未發(fā)生），鎳價短期走勢可能以偏強為主；但近期因印尼利益集團博弈帶來政策的較大不確定性，鎳價可能隨之出現(xiàn)較大幅度的波動，關(guān)注印尼鎳礦政策與滬鎳鎳豆交割問題。套利：等待國內(nèi)外市場反套機會，暫觀望。
風(fēng)險點：宏觀轉(zhuǎn)弱、消費持續(xù)萎靡，不銹鋼庫存大幅攀升導(dǎo)致鋼廠虧損。精煉鎳隱性庫存流出導(dǎo)致全球累庫，鎳鐵投產(chǎn)進度加快。印尼鎳礦政策。鎳豆交割問題。
文章來源：華泰期貨