網(wǎng)訊：電解鎳：近期LME鎳現(xiàn)貨升水創(chuàng)十年新高，昨日略有回落。俄鎳對滬鎳近月小幅貼水，鎳板與鎳豆價(jià)差處于兩年峰值，硫酸鎳需求較為疲軟。俄鎳進(jìn)口虧幅創(chuàng)年內(nèi)新高，進(jìn)口窗口關(guān)閉，但因需求偏弱，國內(nèi)鎳庫存持穩(wěn)為主，并未出現(xiàn)明顯下滑。昨日LME鎳庫存環(huán)比大增，后期需關(guān)注累庫的持續(xù)性，不過此次增幅全為鎳豆，鎳板庫存幾乎“見底”，全球精煉鎳供應(yīng)維持缺口，去庫存狀態(tài)仍在持續(xù)。
鎳礦鎳鐵：近期中高鎳礦價(jià)格逐漸回升，高鎳鐵價(jià)格維持強(qiáng)勢，但鎳板對高鎳鐵升水創(chuàng)六年新高，即期原料計(jì)算高鎳鐵利潤豐厚。印尼鎳礦政策的多變性令鎳價(jià)巨幅波動，短期或仍需繼續(xù)關(guān)注印尼是否提前禁止鎳礦出口。新增產(chǎn)能來看，內(nèi)蒙古奈曼經(jīng)安鎳鐵新增產(chǎn)能可能延后到四季度投產(chǎn)，印尼鎳鐵產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度暫無太大變動，但實(shí)際產(chǎn)量爬升速度較慢。盡管中線鎳鐵產(chǎn)能增幅巨大，但產(chǎn)量的釋放速度明顯落后于產(chǎn)能的增速，實(shí)際產(chǎn)能的增速也大幅不及預(yù)期的增速，當(dāng)前鎳鐵現(xiàn)貨市場實(shí)際供應(yīng)依然較為緊張，部分不銹鋼廠鎳鐵訂單已鎖定到十月份以后。
鉻礦鉻鐵：近期內(nèi)蒙地區(qū)部分工廠停爐檢修，南方工廠仍多處于虧損狀態(tài)，高碳鉻鐵供應(yīng)出現(xiàn)一定縮減。8月份不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)回升，高碳鉻鐵需求可能會有回暖跡象。隨著供應(yīng)縮減，需求回升，高碳鉻鐵價(jià)格企穩(wěn)回升，預(yù)期短期內(nèi)或仍維持偏強(qiáng)態(tài)勢，但因高碳鉻鐵產(chǎn)能依然偏向過剩，后期價(jià)格彈升空間也較為有限。
硫酸鎳：近期硫酸鎳對電解鎳溢價(jià)倒掛，鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳仍處于虧損。7月份中國三元材料產(chǎn)量再創(chuàng)年內(nèi)新低，硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑。六月下旬中國新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡后，短期三元電池可能進(jìn)入低速增長期，其對鎳需求增速或?qū)⒚黠@放緩。
鎳觀點(diǎn)：因300系不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)回升，而鎳鐵供應(yīng)增量緩慢，三季度鎳供需重回缺口狀態(tài)，全球精煉鎳庫存持續(xù)下滑為鎳價(jià)帶來較強(qiáng)的上漲彈性，印尼與菲律賓鎳礦供應(yīng)擔(dān)憂提振市場情緒，在全球精煉鎳庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前（供應(yīng)真正開始過剩），鎳價(jià)走勢可能偏強(qiáng)為主。近期因印尼利益集團(tuán)博弈帶來的不確定性引發(fā)鎳價(jià)巨幅波動，若后期印尼政府明確不提前禁礦則當(dāng)前鎳價(jià)或存在高估；若明確禁礦時(shí)間提前至今年或明年，則鎳價(jià)可能仍有上行空間。不過需注意價(jià)格持續(xù)拉漲后不銹鋼漸顯疲態(tài)，庫存持續(xù)累積，若不銹鋼旺季無法消化庫存壓力，則四季度不銹鋼產(chǎn)量或無法長期維持高位，而未來鎳鐵供應(yīng)將持續(xù)增長。鎳中線的供應(yīng)壓力依然巨大（NPI與濕法新增產(chǎn)能，停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)），雖然供應(yīng)壓力兌現(xiàn)的過程緩慢，但暫無任何跡象表明預(yù)期供應(yīng)壓力將會消失，中線仍不太樂觀，不過兌現(xiàn)時(shí)間可能在四季度甚至2020年后，三季度鎳可能維持缺口狀態(tài)。
不銹鋼觀點(diǎn)：300系不銹鋼庫存再次回升，不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升，8月份300不銹鋼產(chǎn)量或重回歷史峰值，若后期需求無明顯好轉(zhuǎn)，則不銹鋼去庫存進(jìn)度可能較為緩慢，甚至有再次累庫的風(fēng)險(xiǎn)。但不銹鋼庫存壓力傳導(dǎo)到產(chǎn)量需要極端條件，雖然當(dāng)前不銹鋼廠利潤已經(jīng)開始走弱，不過三季度不銹鋼產(chǎn)量將維持高位。短期不銹鋼價(jià)格的上漲更多受鎳價(jià)的影響，一旦鎳價(jià)走弱則不銹鋼價(jià)格可能無太多支撐力量。因供應(yīng)處于高位、需求表現(xiàn)平淡，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)可能弱于鎳價(jià)。
策略：單邊：在全球精煉鎳庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前（全球庫存大幅累升、實(shí)際供應(yīng)開始明顯過剩，暫未發(fā)生），鎳價(jià)短期走勢可能仍以偏強(qiáng)為主；但近期因印尼利益集團(tuán)博弈帶來政策的較大不確定性，鎳價(jià)或隨之出現(xiàn)較大幅度的波動，關(guān)注印尼鎳礦政策與滬鎳鎳豆交割問題。套利：等待國內(nèi)外市場反套機(jī)會，暫觀望。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：不銹鋼消費(fèi)旺季落空，不銹鋼庫存大幅攀升導(dǎo)致鋼廠虧損減產(chǎn)；精煉鎳隱性庫存流出導(dǎo)致全球精煉鎳?yán)蹘欤绘囪F投產(chǎn)進(jìn)度加快；印尼鎳礦政策；鎳豆交割問題。
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