網(wǎng)訊：電解鎳：近期LME鎳現(xiàn)貨升水創(chuàng)十年新高后逐漸回落，俄鎳對(duì)滬鎳近月小幅貼水。俄鎳進(jìn)口巨幅虧損，進(jìn)口窗口關(guān)閉，但因需求較弱，國(guó)內(nèi)鎳庫(kù)存并未出現(xiàn)明顯下滑。近期LME鎳庫(kù)存一度出現(xiàn)較大增幅，不過(guò)增量全為鎳豆，后期需關(guān)注累庫(kù)的持續(xù)性，當(dāng)前LME鎳板庫(kù)存幾乎“見(jiàn)底”，全球精煉鎳供應(yīng)維持缺口，去庫(kù)存狀態(tài)或仍持續(xù)但降幅明顯放緩。
鎳礦鎳鐵：近期中高鎳礦價(jià)格逐漸回升，高鎳鐵價(jià)格繼續(xù)上行，但鎳板對(duì)高鎳鐵升水處于六年高位，即期原料計(jì)算高鎳鐵利潤(rùn)豐厚。印尼鎳礦政策的多變性令鎳價(jià)巨幅波動(dòng)，短期或仍需繼續(xù)關(guān)注印尼是否提前禁止鎳礦出口。新增產(chǎn)能來(lái)看，內(nèi)蒙古奈曼經(jīng)安鎳鐵新增產(chǎn)能可能延后到四季度投產(chǎn)，印尼鎳鐵產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度暫無(wú)太大變動(dòng)，但實(shí)際產(chǎn)量爬升速度較慢。盡管中線(xiàn)鎳鐵產(chǎn)能增幅巨大，但產(chǎn)量的釋放速度明顯落后于產(chǎn)能的增速，實(shí)際產(chǎn)能的增速也大幅不及預(yù)期的增速，當(dāng)前鎳鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)依然較為緊張，部分不銹鋼廠(chǎng)鎳鐵訂單已鎖定到十月份以后。
鉻礦鉻鐵：近期內(nèi)蒙地區(qū)部分工廠(chǎng)停爐檢修，南方工廠(chǎng)仍多處于虧損狀態(tài)，高碳鉻鐵供應(yīng)出現(xiàn)一定縮減。8月份不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)回升，高碳鉻鐵需求可能會(huì)有回暖跡象。隨著供應(yīng)縮減，需求回升，高碳鉻鐵價(jià)格企穩(wěn)回升，預(yù)期短期內(nèi)或仍維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但因高碳鉻鐵產(chǎn)能依然偏向過(guò)剩，后期價(jià)格彈升空間也較為有限。
硫酸鎳：近期硫酸鎳對(duì)電解鎳溢價(jià)倒掛，鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳仍處于虧損。7月份中國(guó)三元材料產(chǎn)量再創(chuàng)年內(nèi)新低，硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑。六月下旬中國(guó)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策退坡后，短期三元電池可能進(jìn)入低速增長(zhǎng)期，其對(duì)鎳需求增速或?qū)⒚黠@放緩。
鎳觀(guān)點(diǎn)：因300系不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)回升，而鎳鐵供應(yīng)增量緩慢，三季度鎳供需重回缺口狀態(tài)，全球精煉鎳庫(kù)存持續(xù)下滑為鎳價(jià)帶來(lái)較強(qiáng)的上漲彈性，印尼與菲律賓鎳礦供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)提振市場(chǎng)情緒，在全球精煉鎳庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前（供應(yīng)真正開(kāi)始過(guò)剩），鎳價(jià)走勢(shì)可能偏強(qiáng)為主。近期因印尼利益集團(tuán)博弈帶來(lái)的不確定性引發(fā)鎳價(jià)大幅波動(dòng)，若后期印尼政府明確不提前禁礦，則1.6萬(wàn)美金鎳價(jià)或存在一定高估；若禁礦時(shí)間提前至今年或明年，則鎳價(jià)可能仍有上行空間。不過(guò)需注意價(jià)格持續(xù)拉升后不銹鋼需求漸顯疲態(tài)、庫(kù)存持續(xù)累積，若不銹鋼旺季無(wú)法消化庫(kù)存壓力，則四季度不銹鋼產(chǎn)量或無(wú)法長(zhǎng)期維持高位，而未來(lái)鎳鐵供應(yīng)將持續(xù)增長(zhǎng)（如果鎳礦供應(yīng)不出問(wèn)題），未來(lái)供需有可能重新轉(zhuǎn)為過(guò)剩，且若鎳價(jià)維持在1.6萬(wàn)美金上方，則全球絕大部分鎳產(chǎn)能都處于不錯(cuò)的盈利狀態(tài)。鎳中線(xiàn)的供應(yīng)壓力依然巨大（NPI與濕法新增產(chǎn)能，停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)），雖然供應(yīng)壓力兌現(xiàn)的過(guò)程緩慢，但暫無(wú)任何跡象表明預(yù)期供應(yīng)壓力將會(huì)消失，中線(xiàn)仍不太樂(lè)觀(guān)，不過(guò)兌現(xiàn)時(shí)間可能在四季度甚至2020年后，三季度鎳可能維持缺口狀態(tài)。
不銹鋼觀(guān)點(diǎn)：300系不銹鋼庫(kù)存再次回升，不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升，8月份300不銹鋼產(chǎn)量或重回歷史峰值，若后期需求無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，則不銹鋼去庫(kù)存進(jìn)度可能較為緩慢，甚至有再次累庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)。但不銹鋼庫(kù)存壓力傳導(dǎo)到產(chǎn)量需要極端條件，雖然當(dāng)前不銹鋼廠(chǎng)利潤(rùn)已經(jīng)開(kāi)始走弱，不過(guò)三季度不銹鋼產(chǎn)量將維持高位。短期不銹鋼價(jià)格的上漲更多受鎳價(jià)的影響，一旦鎳價(jià)走弱則不銹鋼價(jià)格可能無(wú)太多支撐力量。因供應(yīng)處于高位、需求表現(xiàn)平淡，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)可能弱于鎳價(jià)。
策略：?jiǎn)芜叄涸谌蚓珶掓噹?kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前（全球庫(kù)存大幅累升、實(shí)際供應(yīng)開(kāi)始明顯過(guò)剩，暫未發(fā)生），鎳價(jià)短期走勢(shì)可能仍以偏強(qiáng)為主；但近期因印尼政策不確定性導(dǎo)致鎳價(jià)出現(xiàn)較大 波動(dòng)，關(guān)注印尼鎳礦政策與滬鎳鎳豆交割問(wèn)題，以及不銹鋼利潤(rùn)情況，暫持中性策略。套利：等待國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)反套機(jī)會(huì)，暫觀(guān)望。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：不銹鋼消費(fèi)旺季落空，不銹鋼庫(kù)存大幅攀升導(dǎo)致鋼廠(chǎng)虧損減產(chǎn)；精煉鎳隱性庫(kù)存流出導(dǎo)致全球精煉鎳?yán)蹘?kù)；鎳鐵投產(chǎn)進(jìn)度加快；印尼鎳礦政策；鎳豆交割問(wèn)題。
文章來(lái)源：華泰期貨