網(wǎng)訊：自今年3月份開始滬鉛價(jià)格連續(xù)下滑，直到5月份跌至16000一線附近后持續(xù)弱勢振蕩，近兩周鉛價(jià)強(qiáng)勢上漲，除了受市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)外，同時(shí)也因LME鉛庫存連續(xù)走低帶動(dòng)，滬鉛在連續(xù)2個(gè)月的弱勢振蕩后強(qiáng)勢上行，那么接下來滬鉛是繼續(xù)強(qiáng)勢上漲還是再次回落抑或穩(wěn)定在16500元/噸高位附近，下面我們就當(dāng)前鉛基本面進(jìn)行分析進(jìn)而判斷后期鉛價(jià)走勢。
宏觀消息頻出 利好鉛價(jià)
G20后，中美之間的關(guān)系相對(duì)緩和，全球降息預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)，資金輪動(dòng)致導(dǎo)致這波基本金屬上漲，同時(shí)近期公布的中國數(shù)據(jù)良好和全球貨幣政策再寬松預(yù)期提振了市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒，資金借助時(shí)機(jī)推動(dòng)鉛價(jià)大幅上漲。但中美貿(mào)易談判前景仍不明朗，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。價(jià)格能否向上突破還要看全球經(jīng)濟(jì)是否能改善，目前來看經(jīng)濟(jì)增長缺乏新動(dòng)能,宏觀并不樂觀，后期對(duì)鉛價(jià)提振有限。
產(chǎn)量略有增加 供應(yīng)平穩(wěn)
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月國內(nèi)原生鉛產(chǎn)量共計(jì)148.76萬噸，同比增長11.6%。近期金貴銀業(yè)、山金銀鉛、西部礦業(yè)及恒邦冶煉等企業(yè)檢修已結(jié)束陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但因鉛市低迷，部分企業(yè)并未完全復(fù)產(chǎn)，此外，因環(huán)保檢查及市場低迷等因素，7月份豫光金鉛、岷山有色等企業(yè)開始檢修，同時(shí)豫光金鉛檢修或?qū)⒊掷m(xù)至9月份。整體測算，7月份原生鉛產(chǎn)量較6月份基本持平。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年上半年我國再生鉛產(chǎn)量共計(jì)86萬噸，同比大增30.4%。近年隨著國內(nèi)對(duì)廢舊電瓶回收及再利用整合規(guī)范，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模逐步擴(kuò)大，過去部分三無企業(yè)徹底退出鉛行業(yè)，由于歷史原因，之前再生鉛產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)規(guī)模出現(xiàn)調(diào)整，因此今年上半年再生鉛產(chǎn)量明顯增加除了部分大規(guī)模企業(yè)新建產(chǎn)能投產(chǎn)外，還有一個(gè)原因是2018年以前多數(shù)月產(chǎn)量1000噸以下的再生鉛企業(yè)不在統(tǒng)計(jì)之列。7月份開始河南濟(jì)源天氣污染管控、第二輪中國環(huán)保督查開始，國內(nèi)多數(shù)再生鉛企業(yè)生產(chǎn)受限，疊加低迷鉛價(jià)導(dǎo)致企業(yè)處在虧損邊緣甚至出現(xiàn)虧損，部分在產(chǎn)企業(yè)也因需求過于低迷于5月份開始逐漸縮減產(chǎn)量等待需求復(fù)蘇及價(jià)格改善。不過要說明的是持證煉廠今年的新生產(chǎn)線處于逐步釋放階段，因此，預(yù)計(jì)7月份再生鉛產(chǎn)量較6月份或增加近萬噸。此外因鉛價(jià)持續(xù)處在高位，部分小型還原鉛企業(yè)已計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)。
今年1-5月我國共計(jì)進(jìn)口64640噸鉛錠，同比去年同期的3873噸大幅增加1568.6%。從去年下半年開始國內(nèi)鉛錠進(jìn)口量大幅增加，由于進(jìn)口盈利窗口頻繁打開，鉛錠進(jìn)口量明顯增加，此外隨著蓄電池企業(yè)對(duì)使用進(jìn)口鉛逐步認(rèn)可，預(yù)計(jì)未來進(jìn)口鉛將有效補(bǔ)充國內(nèi)因環(huán)保等因素導(dǎo)致的鉛錠供應(yīng)缺口。今年1-5月中國共計(jì)出口鉛錠546噸，與去年同期相比可忽略不計(jì)，主因年內(nèi)大部分時(shí)間國內(nèi)鉛價(jià)走勢形成內(nèi)強(qiáng)外弱格局。不過，7月份以來因低鉛庫存支撐，外盤鉛價(jià)走勢更為強(qiáng)勁。
庫存持續(xù)低位 短期難以明顯增加
今年上半年鉛的低庫存引發(fā)多次軟逼倉行情，近期LME鉛庫存連續(xù)下降，截止到2019年7月29日LME鉛庫存為55475噸，較年初降50%，達(dá)到近10年來低位。由于國內(nèi)部分冶煉廠減產(chǎn)及海外年產(chǎn)能16萬噸的Pirie Port冶煉廠停產(chǎn)，可能導(dǎo)致全球鉛錠供應(yīng)共計(jì)減少約5萬噸，供應(yīng)減少再次引發(fā)全球鉛錠供應(yīng)偏緊預(yù)期。國內(nèi)方面，截止到7月26日，上期所鉛錠庫存共計(jì)35720噸，較年初庫存增加115%，不過目前鉛錠庫存較上半年最高位下滑約一半，整體處在相對(duì)低位。近期部分原生鉛冶煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，但考慮到復(fù)產(chǎn)有限，疊加下游消費(fèi)端傳統(tǒng)旺季到來，預(yù)計(jì)短期鉛錠庫存仍將處在低位。
需求無實(shí)質(zhì)性改善
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年1-6月鉛酸蓄電池企業(yè)整體開工率較去年下半年明顯回落，這符合上半年鉛酸蓄電池消費(fèi)疲弱。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月國內(nèi)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為1,214萬臺(tái)，較 2018 年同期下降14.20%，產(chǎn)量已連續(xù)8個(gè)月累計(jì)出現(xiàn)負(fù)增長，而2019年1-6月汽車銷量為1,232.30萬輛，同比下降12.40%，車市表現(xiàn)相對(duì)疲弱。就汽車啟動(dòng)型蓄電池情況來看，后續(xù)鋰電池替代鉛酸蓄電池可能性較大，當(dāng)前只是由于鋰電性能不夠穩(wěn)定，因此未來啟動(dòng)型蓄電池用途將收窄。
截止 2019年6月，國內(nèi)摩托車產(chǎn)量累計(jì)達(dá)780萬輛，較去年同期下降2.90%。而銷量累計(jì)達(dá)到777萬輛，較去年同期下降3.50%。從過去5年來看摩托車年產(chǎn)量趨勢是逐年下降的。隨著各地政府陸續(xù)出 臺(tái)禁止或是不提倡摩托車上路的政策，預(yù)計(jì)未來摩托車對(duì)于鉛需求將繼續(xù)萎縮。此前鐵塔公司聲明將會(huì)減少鉛酸蓄電池用量，因此鋰電在移動(dòng)通訊板塊對(duì)于鉛酸蓄電池的替代或也存在可能性。
不過值得關(guān)注的是2019年上半年我國基站移動(dòng)設(shè)備累計(jì)產(chǎn)量28846.7萬信道，同比大增128%。移動(dòng)通信基站可以說是在鉛終端需求板塊中唯一呈上行趨勢的。
整體看，7月半年度財(cái)報(bào)季結(jié)束，少數(shù)大型企業(yè)下調(diào)產(chǎn)量計(jì)劃。盡管近期鉛酸蓄電池價(jià)格觸底略有反彈，但經(jīng)銷商整體銷量仍未出現(xiàn)明顯改善，因此建議謹(jǐn)慎對(duì)待消費(fèi)端情況。通常7-9月是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鉛消費(fèi)出現(xiàn)季節(jié)性回暖市場依然期待。
就接下來8月情況而言，我們依然需觀望終端消費(fèi)情況，經(jīng)與經(jīng)銷商溝通，盡管電池企業(yè)表示近期產(chǎn)量逐漸改善，然而經(jīng)銷商表示出貨量與6月份并無明顯差異，因此如果終端需求無實(shí)質(zhì)改善情況下，鉛價(jià)上行或難以形成有效傳導(dǎo)機(jī)制。
綜合來看，宏觀面美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期利好消息已消化完畢，目前中美貿(mào)易進(jìn)展依然是市場的主導(dǎo)因素。從基本面角度看，當(dāng)前鉛錠整體供應(yīng)并不顯緊張，因此鉛價(jià)是否能夠保持堅(jiān)挺依然看需求情況，就長期來看鉛終端需求收窄是必然情況，中長期鉛價(jià)仍將以下行為主，不過考慮到成本問題，鉛價(jià)低位或主要維持在15500-16000。短期看，因需求略有改善，市場情緒偏樂觀，鉛價(jià)短期預(yù)計(jì)將在16500一線附近振蕩運(yùn)行。此外，繼續(xù)關(guān)注鉛終端消費(fèi)變化情況，如需求并無實(shí)質(zhì)改善，鉛價(jià)將大概率回落至成本線附近。