網(wǎng)訊：隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷推進(jìn)，焦煤、焦炭、鋼鐵等組成的“黑色系”產(chǎn)業(yè)鏈也在經(jīng)歷一輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整和優(yōu)化。在這個(gè)過(guò)程中，以焦煤、焦炭期貨以及鐵礦石期貨為代表的黑色系衍生品也在不斷擴(kuò)容和豐富，幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)獲得更好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，給產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)固運(yùn)行提供了一層保護(hù)屏障。
在近日舉辦的“2019中國(guó)煤焦產(chǎn)業(yè)大會(huì)”上，多位業(yè)內(nèi)人士表示，一套較豐富的黑色系衍生品體系目前已經(jīng)形成，市場(chǎng)流動(dòng)性較充足，參與者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化和企業(yè)更精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理需求的涌現(xiàn)，現(xiàn)有衍生品體系將優(yōu)化升級(jí)并進(jìn)一步擴(kuò)容，幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)健的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，發(fā)揮衍生品市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
“雙焦”期貨成交量居全球前列
作為黑色系產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭期貨品種，“雙焦”期貨即焦炭期貨、焦煤期貨分別在2011年、2013年在大連商品交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“大商所”）上市。
大商所總經(jīng)理王鳳海在“2019中國(guó)煤焦產(chǎn)業(yè)大會(huì)”上表示，近年來(lái)影響焦煤焦炭?jī)r(jià)格運(yùn)行的不穩(wěn)定性因素明顯增多，焦煤、焦炭現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)加大，企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)面臨巨大挑戰(zhàn)，利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)的需求不斷增強(qiáng)。
煤焦鋼產(chǎn)業(yè)是大商所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。大商所先后上市焦炭、焦煤、鐵礦石期貨，逐步形成較完整的煉鐵原料避險(xiǎn)鏈條，鐵礦石期貨已引入境外交易者，大商所煤焦礦價(jià)格在國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的影響力也日益增強(qiáng)。
經(jīng)過(guò)數(shù)年發(fā)展，“雙焦”期貨漸趨成熟。王鳳海介紹，焦煤、焦炭期貨市場(chǎng)流動(dòng)性較充足，參與者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。1—7月大商所焦煤、焦炭期貨實(shí)現(xiàn)成交量4927萬(wàn)手、成交額8.3萬(wàn)億元、日均持倉(cāng)31萬(wàn)手，單位客戶(hù)持倉(cāng)占比達(dá)到37%、較去年同期提高2個(gè)百分點(diǎn)，單位客戶(hù)數(shù)量達(dá)到6400家。在今年上半年全球能源期貨成交量排名中，大商所焦炭、焦煤期貨分列第9和第17位。
近年來(lái)，焦煤、焦炭、鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性穩(wěn)步提升，基于大商所價(jià)格的基差定價(jià)模式在鋼鐵、煤炭現(xiàn)貨貿(mào)易中逐步應(yīng)用。越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)參與期貨市場(chǎng)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，期貨功能得以進(jìn)一步發(fā)揮。
大商所資深專(zhuān)家陳偉介紹，今年以來(lái)焦煤、焦炭期貨市場(chǎng)交投活躍。上半年焦炭期貨日均成交量、持倉(cāng)量分別為24.80萬(wàn)手、18.72萬(wàn)手，同比分別增加14.76%、21.17%。焦煤、焦炭期貨換手率分別保持在1.32、0.86的合理水平。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上看，上半年焦煤、焦炭法人客戶(hù)持倉(cāng)占比分別為40%、33%，較去年同期分別增長(zhǎng)1.3%、3.9%，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
交割方面，焦煤、焦炭期貨的主力交割地逐漸隨著現(xiàn)貨貿(mào)易流向變化而轉(zhuǎn)移。2017年以來(lái)，焦煤期貨在天津港交割量占比萎縮至6%，交割逐漸向唐山地區(qū)傾斜，主要交割地包括京唐港、曹妃甸港等。同時(shí)自2017年以來(lái)，焦炭交割逐漸從天津港向日照港、青島港轉(zhuǎn)移，天津港交割占比下降至33%，而日照港、青島港交割占比上升至22%、17%。
優(yōu)化合約 創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式
“雙焦”期貨在運(yùn)行過(guò)程中，也經(jīng)歷了合約規(guī)則制度的持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量不斷提升。
2018年，大商所調(diào)整了焦煤期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，具體包括將焦煤交割標(biāo)準(zhǔn)品定位于強(qiáng)度稍低、用于降灰降硫的配合焦煤，提升試驗(yàn)焦?fàn)t生成焦炭反應(yīng)后強(qiáng)度（CSR）、降低灰分、擴(kuò)大硫分范圍、增加鏡質(zhì)體最大反射率指標(biāo)等，進(jìn)一步貼近企業(yè)生產(chǎn)需要。市場(chǎng)人士表示，焦煤交割新標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)在1907合約實(shí)施并得到了市場(chǎng)檢驗(yàn)。交割焦煤CSR在60%-65%的范圍、硫分在0.6%-0.8%的范圍，交割品呈現(xiàn)低硫、中高強(qiáng)度特性，市場(chǎng)接受度明顯提升。
王鳳海表示，大商所根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展變化，及時(shí)調(diào)整焦煤期貨合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步改善期貨價(jià)格代表性，提升產(chǎn)業(yè)企業(yè)的避險(xiǎn)效率。同時(shí)，在焦煤焦炭品種上，研究實(shí)施“滾動(dòng)交割制度”，進(jìn)一步降低企業(yè)交割成本。
“雙焦”滾動(dòng)交割制度，也是當(dāng)下產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)較關(guān)注的焦點(diǎn)之一?！按笊趟鶎⒀芯客瞥鼋姑骸⒔固科贩N的滾動(dòng)交割制度，以促進(jìn)倉(cāng)單流轉(zhuǎn)、擴(kuò)充交割貨源，并根據(jù)貿(mào)易流向適時(shí)調(diào)整焦炭交割地點(diǎn)?！标悅ソ榻B，煤焦品種上市時(shí)間較長(zhǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)變化較大，從品質(zhì)結(jié)構(gòu)、供需結(jié)構(gòu)到貿(mào)易流向均發(fā)生了變化。大商所正研究?jī)?yōu)化煤焦合約制度，提高實(shí)體企業(yè)參與期貨交易的便利性和積極性。
所謂滾動(dòng)交割制度，就是在交割月第一個(gè)交易日至最后交易日的前一交易日期間，由持有標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和交割月單向持倉(cāng)的賣(mài)方客戶(hù)主動(dòng)提出，并由交易所組織匹配雙方在規(guī)定時(shí)間完成交割。焦煤、焦炭的滾動(dòng)交割適用滾動(dòng)交割結(jié)算價(jià)、交割申請(qǐng)與配對(duì)等一般規(guī)定和做法，不對(duì)現(xiàn)有的滾動(dòng)交割制度本身進(jìn)行任何改變和調(diào)整。
中國(guó)證券報(bào)記者了解到，實(shí)施滾動(dòng)交割可促進(jìn)倉(cāng)單流轉(zhuǎn)，擴(kuò)充交割貨源，將有效緩解焦炭、焦煤期貨的交割壓力，解決交割月面臨的庫(kù)容緊張、運(yùn)輸困難、貨源緊張等問(wèn)題。買(mǎi)方在提前接到倉(cāng)單后可隨之出售，使倉(cāng)單再次進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)倉(cāng)單流轉(zhuǎn)。而賣(mài)方在進(jìn)入交割月后每日均可申請(qǐng)滾動(dòng)交割，可持續(xù)備貨并提前回收貨款，總體降低全市場(chǎng)交割成本。
此外，大商所還在優(yōu)化合約之外作出了不少業(yè)務(wù)創(chuàng)新。如在服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求方面，推出了商品互換業(yè)務(wù)，目前已開(kāi)展27筆業(yè)務(wù)，累計(jì)成交名義本金近3億元；基于焦煤焦炭期貨開(kāi)發(fā)了8只商品指數(shù)，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)、機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置服務(wù)。2019年大商所還面向煤焦鋼企業(yè)，推出了涵蓋場(chǎng)外期權(quán)、場(chǎng)內(nèi)期權(quán)、基差貿(mào)易等業(yè)務(wù)模式的“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”。
更多新工具將上線
“雙焦”期貨市場(chǎng)向成熟方面大步邁進(jìn)，覆蓋的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也不斷增加。不少企業(yè)都能夠充分運(yùn)用場(chǎng)外期權(quán)、基差貿(mào)易等新模式來(lái)管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)需求的進(jìn)一步增加和細(xì)化，“雙焦”衍生品家族還將進(jìn)一步擴(kuò)容和豐富。
王鳳海表示，大商所將持續(xù)提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，加快推進(jìn)煤焦相關(guān)新品種上市，深化場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，不斷提升大商所期貨價(jià)格影響力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，服務(wù)煤焦行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
“下一步大商所將繼續(xù)扎實(shí)做好一線監(jiān)管，堅(jiān)決維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，加快推進(jìn)焦煤、焦炭滾動(dòng)交割制度落地，研究調(diào)整焦炭合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，不斷鞏固多元開(kāi)放發(fā)展成果?！蓖貘P海說(shuō)。
王鳳海還介紹，大商所將加快推進(jìn)廢鋼、氣煤期貨和鐵礦石、焦煤、焦炭期權(quán)上市，進(jìn)一步豐富避險(xiǎn)產(chǎn)品和工具體系，不斷充實(shí)多元開(kāi)放市場(chǎng)內(nèi)涵。此外，深化場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，上線基差交易平臺(tái)，深入實(shí)施企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，推廣商品互換、商品指數(shù)、基差貿(mào)易應(yīng)用，推動(dòng)大商所市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能更好融入產(chǎn)業(yè)體系。
“對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，上市的期貨品種越多樣，服務(wù)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)域越廣泛。產(chǎn)業(yè)鏈的品種越豐富，產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的效率越高?！贝笊趟a(chǎn)業(yè)拓展部副總監(jiān)李華表示，大商所今后將繼續(xù)加強(qiáng)新工具和新品種的研發(fā)，以拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)域。此外，大商所還將與期貨公司、銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，通過(guò)多種渠道和模式服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為企業(yè)提供綜合性的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。
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