歐洲的能源危機(jī)正對(duì)該地區(qū)的工業(yè)產(chǎn)能造成越來越大的影響，另一家鋅冶煉廠將進(jìn)入看護(hù)和維護(hù)階段。
嘉能可正在削減其德國(guó)諾登漢姆工廠的產(chǎn)量，理由是“各種外部因素影響了業(yè)務(wù)和更廣泛的歐洲工業(yè)”。
這是去年關(guān)閉的第三家西歐鋅冶煉廠，運(yùn)營(yíng)商們正努力應(yīng)對(duì)飆升的電價(jià)。
冶煉是今年全球鋅供應(yīng)鏈上最薄弱的環(huán)節(jié)，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了極度緊張的局面。
連綿不斷的供應(yīng)困境與日益低迷的需求狀況形成了鮮明對(duì)比，在倫敦金屬交易所(LME)合約持續(xù)的價(jià)格和時(shí)間價(jià)差波動(dòng)中，熊-牛之間的緊張關(guān)系得到了明顯體現(xiàn)，因?yàn)榻灰讍T試圖弄清楚是供應(yīng)還是需求下降得更快。
倫敦金屬交易所(LME)隔夜限制俄羅斯鋅交貨能力的舉措不會(huì)對(duì)現(xiàn)貨供應(yīng)產(chǎn)生太大影響，但鋅價(jià)上漲近5%至每噸3193美元是集體不確定性的一個(gè)跡象。
歐洲關(guān)閉
Nordenham冶煉廠將從下個(gè)月初開始關(guān)閉，該冶煉廠每年生產(chǎn)約16.5萬噸精煉鋅和合金。
去年底，嘉能可(Glencore)封存了位于意大利的波托維斯梅(Portovesme)冶煉廠，而Nyrstar上月關(guān)閉了位于荷蘭布德爾(Budel)的冶煉廠。
在整個(gè)歐洲冶煉行業(yè)面臨嚴(yán)重的利潤(rùn)率擠壓之際，其它工廠正在調(diào)整運(yùn)行率，以避開電價(jià)高峰期。
麥格理銀行(Macquarie Bank)分析師表示，在最近一次關(guān)閉工廠之前，歐洲精煉鋅產(chǎn)量今年已將減少23.4萬噸。(《商品概要》，2022年9月29日)
除非歐洲能夠解決能源問題，管理好金屬生產(chǎn)商的流動(dòng)后果，否則熔煉業(yè)危機(jī)不太可能緩解。
歐洲工業(yè)生態(tài)系統(tǒng)遭受的打擊越來越多，這促使金屬行業(yè)成為政策制定者優(yōu)先考慮的問題之一，但這一名單還很長(zhǎng)。
全球危機(jī)，俄羅斯制裁
麥格理(Macquarie)估計(jì)，由于一些西方工廠的技術(shù)問題和中國(guó)冶煉廠的電力限制，今年歐洲以外地區(qū)的鋅產(chǎn)量又減少了24萬噸。
國(guó)際鉛鋅研究小組(International Lead and Zinc Study Group)估計(jì)，今年前7個(gè)月，全球精煉鋅產(chǎn)量將下滑2.4%。
目前，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)方面的消息極為敏感，因此對(duì)LME宣布將限制俄羅斯鋅的交貨能力的下意識(shí)反應(yīng)。
此舉是對(duì)英國(guó)延長(zhǎng)對(duì)伊斯坎德爾?馬克穆多夫(Iskander Makhmudov)制裁的回應(yīng)。據(jù)信，馬克穆多夫是俄羅斯鋅銅生產(chǎn)商UMMC的最終所有者，盡管該公司被一系列控股公司掩蓋。
該交易所不會(huì)接受UMMC的“CZP SHG”鋅的任何交貨，除非該鋅是在9月26日英國(guó)政府宣布制裁之前出售的，或者除非所有者能夠證明UMMC“沒有所有權(quán)和/或其他與該金屬有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益”。
目前LME的倉(cāng)庫系統(tǒng)中沒有俄羅斯鋅，自2018年車?yán)镅刨e斯克冶煉廠發(fā)生火災(zāi)以來，出口幾乎枯竭。該工廠被永久關(guān)閉，UMMC計(jì)劃將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到烏拉爾地區(qū)的其他冶煉廠。
然而，根據(jù)國(guó)際貿(mào)易中心的數(shù)據(jù)，俄羅斯未鍛造鋅的出口量從2017年和2018年的4萬噸多下滑到2021年的622噸。
這表明，出口能力大幅下降，而最新的制裁措施在銅市場(chǎng)的反響可能遠(yuǎn)高于在鋅市場(chǎng)。
定價(jià)緊張
但鋅價(jià)仍面臨一個(gè)難題:在全球金屬使用量下降的同時(shí)定價(jià)，并不斷積累精煉金屬的損失。
多數(shù)分析師認(rèn)為，中國(guó)低迷的房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)需求的打擊，以及歐洲即將出現(xiàn)的能源驅(qū)動(dòng)的衰退，將超過歐洲冶煉廠關(guān)閉帶來的日益嚴(yán)重的損失。
麥格理(Macquarie)預(yù)測(cè)，隨著宏觀低迷壓倒微觀動(dòng)態(tài)，LME現(xiàn)貨價(jià)格將從2022年的平均每噸3647美元降至明年的平均每噸2725美元。
花旗(Citi)對(duì)此表示贊同。該公司預(yù)計(jì)，到明年初，隨著制造業(yè)放緩打壓需求，鋅價(jià)將跌至每噸2500美元。(《全球商品季刊》，2022年10月4日)
看空論調(diào)的一個(gè)棘手問題是交易所庫存的枯竭狀態(tài)，這在LME和上海交易所都造成了時(shí)間跨度緊張。
LME的注冊(cè)庫存為53325噸，為多年低點(diǎn)，1月初已減少14.6萬噸。上海期貨交易所(ShFE)庫存為37694噸，為2021年7月以來的最低水平。
自6月初以來，LME的基準(zhǔn)現(xiàn)金與3個(gè)月期銅價(jià)差一直處于現(xiàn)貨溢價(jià)狀態(tài)，周三收盤時(shí)，該現(xiàn)金溢價(jià)為每噸29.50美元。
盡管在市場(chǎng)外的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中肯定有更多的鋅，但鋅的所有者可以通過將鋅出售給歐洲現(xiàn)貨買家，而不是將其交付到LME倉(cāng)庫，獲得每噸逾500美元的溢價(jià)。
在諾登漢姆的消息傳出后，F(xiàn)astmarkets剛剛將其對(duì)北歐鐵礦石溢價(jià)的中點(diǎn)評(píng)估上調(diào)至每噸525美元的歷史新高。
由于能源價(jià)格高企抑制了歐洲的需求，溢價(jià)應(yīng)該會(huì)下降，但冶煉廠關(guān)閉導(dǎo)致的產(chǎn)量損失不斷增加，顯然仍不利于實(shí)物買家。
在現(xiàn)貨溢價(jià)松動(dòng)之前，很難看到交易所庫存將如何大規(guī)模重建，以補(bǔ)充更廣泛的空頭說法。
歐洲冶煉廠關(guān)閉的最新消息只是加劇了明顯悲觀的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與鋅供應(yīng)問題之間的緊張關(guān)系，后者阻礙了鋅庫存的恢復(fù)。
