美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，恢復(fù)大幅加息不僅取決于周五的就業(yè)報(bào)告，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，只要就業(yè)市場(chǎng)稍微走強(qiáng)就足夠了。政策制定者將仔細(xì)研究2月份就業(yè)報(bào)告的三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo):就業(yè)人數(shù)、工資增長(zhǎng)和失業(yè)率。如果他們都指向強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)——甚至可能只是比預(yù)期略強(qiáng)——這都將為更大幅度的加息開(kāi)了綠燈，可能會(huì)減少下周通脹報(bào)告的懸念。
非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增速是否帶來(lái)“驚嚇”？
媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國(guó)2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加22.5萬(wàn)人。雖然這將是1月份驚人增長(zhǎng)速度的一半左右，但處于該水平附近或更高的數(shù)據(jù)將證實(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，就業(yè)機(jī)會(huì)仍在強(qiáng)勁增長(zhǎng)——這與政策制定者希望實(shí)現(xiàn)低于趨勢(shì)水平的增長(zhǎng)以冷卻價(jià)格壓力的愿望相反。
美國(guó)銀行美國(guó)經(jīng)濟(jì)主管Michael Gapen稱(chēng)：“數(shù)據(jù)越強(qiáng)勁，風(fēng)險(xiǎn)就在于經(jīng)濟(jì)正在重新加速?！彼J(rèn)為，就業(yè)人數(shù)是美聯(lián)儲(chǔ)政策最重要的組成部分，因?yàn)樗@示了“今天的勢(shì)頭在哪里”，而失業(yè)率和工資則略顯次要。
鮑威爾在本周為期兩天的國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上表示，加快加息步伐將基于“整體數(shù)據(jù)”，包括就業(yè)、職位空缺、消費(fèi)者價(jià)格和生產(chǎn)者價(jià)格等最新數(shù)據(jù)。他指出，最近強(qiáng)于預(yù)期的報(bào)告顯示，經(jīng)濟(jì)有彈性，通脹“起伏不定”。
在鮑威爾周二發(fā)表初步言論后，期貨交易顯示，加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性大幅上升。然而鮑威爾周三又表示，還沒(méi)有就加息50個(gè)基點(diǎn)做出決定，但如果全部數(shù)據(jù)都表明加快緊縮是有必要的，將準(zhǔn)備加快加息步伐。”
花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家周三修正了他們的看法，現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月份的議息會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)。周三公布的職位空缺數(shù)據(jù)顯示，1月份職位空缺有所下降，但仍可能過(guò)高，不符合美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。鮑威爾的鷹派言論讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們判斷，只有就業(yè)人數(shù)增幅遠(yuǎn)低于預(yù)期的20萬(wàn)人，以及工資和物價(jià)的明顯放緩，才有可能加息25個(gè)基點(diǎn)。
Bloomberg Economics美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong指出：“如果非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅低于20萬(wàn)，核心CPI漲幅低于0.4%，我們將維持3月份25個(gè)基點(diǎn)的基準(zhǔn)情況。如果就業(yè)人數(shù)增幅超過(guò)30萬(wàn)，僅這一項(xiàng)就將推動(dòng)加息50個(gè)基點(diǎn)。任何介于兩者之間的事情都會(huì)讓人緊張。在這種情況下，我們將傾向于50個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)轷U威爾已經(jīng)打開(kāi)了潘多拉的盒子?！?
盡管美國(guó)就業(yè)人數(shù)增幅已連續(xù)10個(gè)月高于預(yù)期，但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，1月份51.7萬(wàn)人遠(yuǎn)超于預(yù)期的增幅是一個(gè)異常值，可能受到季節(jié)性調(diào)整的影響。畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk表示:“只有就業(yè)和通脹出現(xiàn)大幅下行意外，利率才會(huì)回到升25個(gè)基點(diǎn)的水平?！?
失業(yè)率與薪資增速是否會(huì)“助攻”？
其次，美聯(lián)儲(chǔ)還一直擔(dān)心工資水平會(huì)導(dǎo)致潛在的工資-物價(jià)式通脹螺旋上升，因此政策制定者也將關(guān)注平均時(shí)薪。據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)，這一工資指標(biāo)可能連續(xù)第二個(gè)月上漲0.3%。
華盛頓貨幣政策分析公司LH Meyer經(jīng)濟(jì)學(xué)家Derek Tang表示：“如果工資上漲0.4%或0.5%，這真的會(huì)給他們敲響警鐘。他們現(xiàn)在真正關(guān)心的是工資，因?yàn)樗鼤?huì)影響通貨膨脹。他們關(guān)心的是勞動(dòng)力市場(chǎng)是否過(guò)于緊張，而這會(huì)助長(zhǎng)通貨膨脹。”
鮑威爾特別強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)密集型服務(wù)行業(yè)的通貨膨脹，在這些行業(yè)，雇傭工人的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致價(jià)格上漲。美聯(lián)儲(chǔ)今天發(fā)布的最新經(jīng)濟(jì)褐皮書(shū)調(diào)查顯示，某些領(lǐng)域的就業(yè)市場(chǎng)依然緊張。自上次報(bào)告以來(lái)，就業(yè)人數(shù)溫和增長(zhǎng)。2月初對(duì)美國(guó)地區(qū)公司的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)公司都在招聘某些職位。不到30%的雇主表示他們不招人，只有5%的雇主表示裁員。其他聯(lián)系人也指出，公司正在過(guò)度招聘，以確保業(yè)務(wù)覆蓋范圍，或創(chuàng)造更有吸引力的時(shí)間表，以避免加班。來(lái)自大公司的受訪者表示，在增加員工方面取得了顯著的成功。一些接觸人士表示，勞動(dòng)力供應(yīng)略有改善，但總體而言仍存在問(wèn)題。
甚至一家總部位于蒙大拿州的公司告訴明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)，他們一直在雇傭一架私人飛機(jī)，把建筑工人送到需要的地方。最近明尼阿波利斯地區(qū)的一次招聘會(huì)有20多家雇主和數(shù)百個(gè)職位空缺，但只吸引了20人。蒙大拿州的一家建筑公司發(fā)現(xiàn)，租一架?chē)姎馐斤w機(jī)將工人運(yùn)送到其中一個(gè)工廠以滿足運(yùn)營(yíng)需求是一種經(jīng)濟(jì)的做法。該公司表示，雇傭當(dāng)?shù)貑T工“將是我們的首選，但當(dāng)我們無(wú)法以那種方式雇傭員工時(shí)，我們不得不做出調(diào)整”。
當(dāng)然，這只是眾多褐皮書(shū)受訪者中的一件軼事，他們暗示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息以試圖遏制頑固的高通脹，前景并不明朗。但就目前而言，在特定的領(lǐng)域，對(duì)某些類(lèi)型的工人的需求似乎仍然很大。
在失業(yè)率方面，盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)失業(yè)率將維持在53年來(lái)的最低水平3.4%，但如果失業(yè)率進(jìn)一步下降，則意味著市場(chǎng)將更加緊張。去年12月，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)根據(jù)預(yù)估中值預(yù)測(cè)，到年底失業(yè)率將升至4.6%。
如果就業(yè)人數(shù)、失業(yè)率和企業(yè)盈利報(bào)告出現(xiàn)一些矛盾——一個(gè)強(qiáng)勁，兩個(gè)疲弱——可能會(huì)造成市場(chǎng)的混亂：不知道25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)是正確的。摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli稱(chēng):“你可以有各種各樣的組合，讓你不能只依賴一個(gè)數(shù)字。如果是喜憂參半的報(bào)告，下周的CPI可能會(huì)帶來(lái)更大的影響?！?
2月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)將于3月14日公布，次日將公布生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)。由于從3月11日開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)政策委員會(huì)官員將進(jìn)入緘默期，鮑威爾和其他官員將不會(huì)在這些數(shù)據(jù)公布后發(fā)表評(píng)論。
具有影響力的不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)就業(yè)報(bào)告的解讀。市場(chǎng)對(duì)3月會(huì)議的定價(jià)可能也很重要，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能不愿反駁市場(chǎng)押注。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息50個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)近八成，而在此基礎(chǔ)上，美聯(lián)儲(chǔ)再5月、6月繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)均超過(guò)五成，較鮑威爾發(fā)言前的預(yù)期大幅上升。
Nationwide Life Insurance首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kathy Bostjancic稱(chēng):“如果市場(chǎng)預(yù)期加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性很大，那么這將給美聯(lián)儲(chǔ)施加壓力，迫使其效仿，否則金融狀況可能會(huì)從目前的水平大幅緩解。過(guò)去幾個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)很難讓金融狀況收緊，所以他們可能不想讓它們?cè)俅伪罎ⅰ！?
此外，美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要也指出，“重要的是整體金融狀況與委員會(huì)正在實(shí)施的政策限制程度相一致，以使通脹率回到2%的目標(biāo)”。
