Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年2月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本16983元/噸，較上月下降286元/噸。與上海鋼聯(lián)2月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18653元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利1670元/噸。電解鋁各成本項(xiàng)中，氧化鋁價(jià)格在成本核算周期內(nèi)有所上漲但難抵擋陽(yáng)極成本的跌幅，而電力成本方面，外購(gòu)電受新能源發(fā)電出力不穩(wěn)定影響小幅上漲，而動(dòng)力煤雖然上旬有所下跌但下旬快速反彈，自備電冶煉廠的主要?jiǎng)恿γ翰少?gòu)地采購(gòu)價(jià)變動(dòng)不大。鋁價(jià)環(huán)比小幅上漲，電解鋁2月行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比上漲607元/噸。
電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
自備電冶煉廠煤炭采購(gòu)成本基本持平
動(dòng)力煤方面，回顧2月，動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)。正月十五過(guò)后，主產(chǎn)區(qū)煤礦基本恢復(fù)正常產(chǎn)銷，煤炭供應(yīng)形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，受制于中下游環(huán)節(jié)庫(kù)存普遍高企以及低價(jià)進(jìn)口煤沖擊預(yù)期等利空因素影響下，市場(chǎng)煤價(jià)下行探底。據(jù)Mysteel樣本數(shù)據(jù)，陜西動(dòng)力煤價(jià)格自2月初開始持續(xù)下跌至2月16日，合計(jì)下跌345元/噸，跌幅達(dá)26.7%；港口動(dòng)力煤價(jià)格下跌2月初至14日合計(jì)下跌190元/噸，跌幅達(dá)16%。
2月中下旬，工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏加快，帶動(dòng)用電耗煤需求的提振，終端去庫(kù)加快，剛需詢貨采購(gòu)增加，動(dòng)力煤市場(chǎng)企穩(wěn)反彈。截至月底，陜西樣本動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比下跌近11%，港口樣本動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比上漲2%。
Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購(gòu)和發(fā)運(yùn)周期后進(jìn)行測(cè)算，同時(shí)對(duì)鋁廠的綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，由于自備電冶煉廠煤炭采購(gòu)成本基本持平，最終得到2月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.001元/度至0.433 元/度，對(duì)于使用自備電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，電力成本平均上漲13.5元/噸。
國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
據(jù)Mysteel煤礦開工數(shù)據(jù)顯示，截止2月24日，全國(guó)527家煤礦開工率為86.3%，周環(huán)比增1.2%，正月十五之后主產(chǎn)區(qū)煤礦迎來(lái)集中復(fù)產(chǎn)潮，整體開工率水平持續(xù)提升，坑口市場(chǎng)貨源供應(yīng)形勢(shì)明顯改善。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2月24日全國(guó)205家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)2833.2萬(wàn)噸，日耗186.6萬(wàn)噸，可用天數(shù)15.2天。展望3月，上游煤礦以安全生產(chǎn)為主，煤炭供應(yīng)或有小幅收緊預(yù)期，而目前社會(huì)庫(kù)存維持高位水平，加之進(jìn)入傳統(tǒng)用煤淡季，電煤需求逐漸減弱，但在非電行業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求階段性釋放情況下，預(yù)計(jì)3月煤價(jià)或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行。
電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢(shì)圖（元/度）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
外購(gòu)電清潔能源出力不穩(wěn)定但波動(dòng)不大
外購(gòu)電方面，2月電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比小幅上升0.004元/度至0.494 元/度，外購(gòu)電價(jià)格上漲主要是部分進(jìn)行電力市場(chǎng)化交易的地區(qū)每個(gè)月電力配比情況不同，清潔能源發(fā)電量出力不穩(wěn)定引起的。對(duì)于使用外購(gòu)電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，2月電力成本平均上漲54元/噸左右。
綜合測(cè)算2月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價(jià)格為0.454 元/度，環(huán)比上漲0.001元/度。趨勢(shì)來(lái)看，3月預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格偏弱運(yùn)行，外購(gòu)電價(jià)預(yù)計(jì)受清潔能源發(fā)電波動(dòng)影響窄幅波動(dòng)。綜合來(lái)看，考慮結(jié)算周期，3月全行業(yè)加權(quán)平均電力成本預(yù)計(jì)環(huán)比下降。
成本核算周期內(nèi)氧化鋁價(jià)格漲跌不一
2月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為2937元/噸，較上月上漲13元/噸，環(huán)比上漲0.44%。2月價(jià)格波動(dòng)集中在中上旬，國(guó)內(nèi)運(yùn)力恢復(fù)促使長(zhǎng)單發(fā)運(yùn)效率提升，雖然晉豫貴等地氧化鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，但短期還未投產(chǎn)至現(xiàn)貨市場(chǎng)，疊加前期受天然氣緊張、成本高企及原料供應(yīng)不足等影響，部分氧化鋁企業(yè)產(chǎn)能利用率依舊不高，南北方現(xiàn)貨供應(yīng)并未有明顯增量，市場(chǎng)仍有零星高價(jià)成交，帶動(dòng)價(jià)格小幅推升。進(jìn)入月下旬，西南地區(qū)多數(shù)氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，并有個(gè)別企業(yè)逐步恢復(fù)至滿產(chǎn)，疊加月底區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)逐步落地，對(duì)氧化鋁需求明顯下降，導(dǎo)致西南氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩壓力增加，市場(chǎng)悲觀情緒上升，當(dāng)前下游及貿(mào)易商多持觀望態(tài)度，市場(chǎng)鮮有成交出現(xiàn)，短期價(jià)格呈現(xiàn)北穩(wěn)南弱局面。
在2月的電解鋁成本測(cè)算周期內(nèi)，山西、河南、山東氧化鋁價(jià)格上漲5-15元/噸，貴州上漲35元/噸，而廣西下跌15元/噸，各地漲跌不一。
上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
展望3月，近日國(guó)內(nèi)多地開展礦山安全生產(chǎn)大檢查，局部地區(qū)鋁土礦成本存在增加預(yù)期。在成本壓力可控情況下，3月氧化鋁產(chǎn)量增加預(yù)期上升。另外，廣西及山東部分氧化鋁新建項(xiàng)目存在投產(chǎn)預(yù)期，南方氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩壓力增加，有望進(jìn)一步施壓北方市場(chǎng)。同時(shí)燒堿價(jià)格跌幅擴(kuò)大，預(yù)計(jì)3月份國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下跌可能性較大，預(yù)計(jì)北方現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2850-3000元/噸，南方現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2750-2850元/噸。
陽(yáng)極價(jià)格延續(xù)下行 但3月降幅收窄
據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2月全國(guó)預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格延續(xù)下行，山東大型電解鋁企業(yè)2月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格為5920元/噸，較上月下調(diào)660元/噸，環(huán)比下跌10.03%。近期原料價(jià)格波動(dòng)明顯，在預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格連續(xù)三個(gè)月下調(diào)后，使用前期高價(jià)原料的生產(chǎn)企業(yè)成本壓力進(jìn)一步增加。
從供應(yīng)面看，2月全國(guó)預(yù)焙陽(yáng)極整體供應(yīng)小幅減少。本月預(yù)焙陽(yáng)極企業(yè)整體開工良好，商用企業(yè)按訂單執(zhí)行生產(chǎn)發(fā)貨，配套企業(yè)多開工高位，生產(chǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，北方地區(qū)陽(yáng)極企業(yè)受重污染天氣影響，開工負(fù)荷短期內(nèi)小幅下降。主產(chǎn)區(qū)個(gè)別企業(yè)本月成型線檢修，產(chǎn)量小幅下降，部分企業(yè)受貴州及云南鋁廠減產(chǎn)影響，訂單發(fā)運(yùn)受限，工廠小幅調(diào)整生產(chǎn)。西南地區(qū)新投預(yù)焙陽(yáng)極項(xiàng)目運(yùn)行良好，產(chǎn)量繼續(xù)釋放。重慶某企業(yè)擬在重慶綦江工業(yè)園區(qū)建設(shè)年產(chǎn)25萬(wàn)噸高導(dǎo)電節(jié)能型鋁用炭材料項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后將進(jìn)一步緩解西南地區(qū)預(yù)焙陽(yáng)極供應(yīng)緊張的局面。綜合來(lái)看，2月全國(guó)預(yù)焙陽(yáng)極整體供應(yīng)減少但降幅有限。
從成本面看，2月原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，陽(yáng)極成本重心下移。2月國(guó)內(nèi)石油焦市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，春節(jié)后下游工廠補(bǔ)庫(kù)支撐市場(chǎng)價(jià)格走高，但是鑒于國(guó)內(nèi)石油焦供應(yīng)充裕，進(jìn)口石油焦庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)等因素，下半月石油焦價(jià)格走跌，其中山東市場(chǎng)3A石油焦當(dāng)前價(jià)格3600元/噸，較1月末下跌600元/噸，3B石油焦當(dāng)前價(jià)格2900元/噸，較2月末下跌700元/噸，3C石油焦當(dāng)前價(jià)格2794元/噸，較1月末下跌595元/噸；2月煤瀝青市場(chǎng)震蕩上行，原料高溫煤焦油價(jià)格整體不斷上漲，成本面對(duì)煤瀝青新單報(bào)盤形成利好支撐，月內(nèi)上旬下游企業(yè)入市階段性補(bǔ)倉(cāng)，需求面利好支撐尚可，下旬開始，深加工企業(yè)開工負(fù)荷提升疊加下游需求低迷，僅原料端給予煤瀝青市場(chǎng)利好支撐，煤瀝青上漲幅度受限，其中山東市場(chǎng)改質(zhì)瀝青當(dāng)前價(jià)格6450元/噸，較1月末上漲450元/噸，河南市場(chǎng)中溫瀝青當(dāng)前價(jià)格6700元/噸，較1月末上漲500元/噸。
預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)3月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格為5895元/噸，較上月下調(diào)25元/噸，失去成本支撐的預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格連續(xù)4個(gè)月下跌，累計(jì)跌幅達(dá)1305元/噸。原材料方面，3月地?zé)捈爸鳡I(yíng)檢修計(jì)劃較為集中，國(guó)產(chǎn)中高硫石油焦資源供應(yīng)稍有降量，但是目前港口庫(kù)存高位，市場(chǎng)價(jià)格難有大漲的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)石油焦價(jià)格區(qū)間波動(dòng)為主；3月煤瀝青成本面仍有支撐，深加工企業(yè)長(zhǎng)期虧損狀態(tài)下或?qū)⑻崆俺雠_(tái)檢修計(jì)劃，煤瀝青有減量預(yù)期，預(yù)計(jì)煤瀝青市場(chǎng)行情震蕩趨強(qiáng)。3月預(yù)焙陽(yáng)極成本端將逐步企穩(wěn)，隨著下游電解鋁企業(yè)減產(chǎn)落實(shí)到位，采購(gòu)逐步放緩，商用陽(yáng)極企業(yè)在西南地區(qū)的銷售壓力將會(huì)增加。
綜上，電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重為36%，環(huán)比上升一個(gè)百分點(diǎn)；氧化鋁成本比重為33%，環(huán)比持平，陽(yáng)極成本比重為17%，環(huán)比下降一個(gè)百分點(diǎn)。
電解鋁成本項(xiàng)占比對(duì)比（%）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
電解鋁全行業(yè)理論盈利比重為86.7% 環(huán)比有所提高
2月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異仍較大，隨著陽(yáng)極價(jià)格的大幅下降，河南電解鋁產(chǎn)能成本降到2萬(wàn)元/噸以下，處于動(dòng)力煤產(chǎn)地的新疆、內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁產(chǎn)能成本優(yōu)勢(shì)依然明顯，而云南雖然受枯水期影響外購(gòu)電價(jià)上調(diào)，但成本優(yōu)勢(shì)依然存在，四川電解鋁產(chǎn)能中隨著火電占比較高的外購(gòu)電產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)，全省成本優(yōu)勢(shì)下降，但仍處于利潤(rùn)空間。隨著動(dòng)力煤價(jià)格偏弱震蕩、氧化鋁價(jià)格上升，使用自備電的氧化鋁主產(chǎn)區(qū)山東省的成本優(yōu)勢(shì)也有所體現(xiàn)。而河南、遼寧、重慶、貴州連續(xù)維持理論虧損，廣西重回盈利區(qū)間。成本曲線兩端差異為5084元/噸，環(huán)比擴(kuò)大23元/噸。
2月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
2月鋁價(jià)上漲、成本下降，電解鋁盈利水平擴(kuò)大。據(jù)Mysteel測(cè)算，按完全成本計(jì)，2月電解鋁全行業(yè)理論盈利比重為86.7%，較上月盈利比例擴(kuò)大4.4個(gè)百分點(diǎn)。按現(xiàn)金成本計(jì)，2月電解鋁全行業(yè)盈利比重為97%，環(huán)比擴(kuò)大兩個(gè)百分點(diǎn)。
2月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
2月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對(duì)比（元/噸，萬(wàn)噸/年）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
成本預(yù)測(cè)
Mysteel預(yù)計(jì)3月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比維持下降趨勢(shì)。分成本項(xiàng)來(lái)看：電力成本中，外購(gòu)電成本預(yù)計(jì)波動(dòng)不大，自備電成本預(yù)計(jì)受動(dòng)力煤價(jià)格帶動(dòng)維持下跌；氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)考慮結(jié)算周期，預(yù)計(jì)環(huán)比轉(zhuǎn)跌；陽(yáng)極價(jià)格跌幅收窄。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)3月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本預(yù)計(jì)環(huán)比維持下降趨勢(shì)。
