必和必拓3月9日發(fā)布大宗商品市場展望，對銅鎳市場分析如下：

短期內(nèi)銅供應(yīng)很可能會出現(xiàn)一定過剩

必和必拓3月9日發(fā)布大宗商品市場展望：在中國需求復(fù)蘇的引領(lǐng)下，今年全球銅需求仍將持續(xù)增長。從供給方面看，許多期待已久的項目將在2023-2024年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，包括在秘魯、智利、中非和蒙古的項目。盡管這些項目實際交付和產(chǎn)量提升方面仍可能遇到了一系列問題，但我們預(yù)計到2024年年底，銅礦供應(yīng)量將在2021年的基礎(chǔ)上提升約12%。不僅是原生銅礦供應(yīng)量會增加，廢銅的供應(yīng)量預(yù)計也會增加，這是由于多種原因：包括中國廢銅資源增長、銅價上漲以及物流復(fù)蘇等。

未來兩年內(nèi)，行業(yè)必須消化這些新增的供應(yīng)量，而發(fā)達(dá)國家的需求預(yù)計將處于低谷，所以中國市場將至關(guān)重要。直覺告訴我們，短期內(nèi)全球供需平衡大概率會被打破，銅供應(yīng)很可能會出現(xiàn)一定過剩。

在度過這一階段后，預(yù)計2020年代的后半段銅市場將再度面臨供應(yīng)不足，且缺口可能會持續(xù)擴大，使得價格更持久地維持在高位得以刺激新的供應(yīng)增長。長期看， 10年后的邊際價格要么取決于低風(fēng)險地區(qū)的低品位棕地擴產(chǎn)項目，要么取決于高風(fēng)險地區(qū)的高品位綠地開發(fā)項目。顯然這兩種銅資源項目的開發(fā)成本都不會低。

2023年鎳市整體將再次出現(xiàn)供過于求的局面

我們預(yù)計2023年的鎳市場整體將再次出現(xiàn)供過于求的局面，但過剩量預(yù)計較2022年有所收窄。不銹鋼的市場需求將復(fù)蘇，電動汽車電池的市場需求預(yù)計將再次大幅增加。考慮到二級鎳供應(yīng)量，將在多年來首次出現(xiàn)個位數(shù)的增長（2020/21/22年度分別增長10%/10%/12%），預(yù)計鎳供應(yīng)量總計將盈余約20萬噸。從短期來看，一些主要的不確定因素包括：全球增長前景；電動汽車銷售前景；以及中國-印尼鎳產(chǎn)業(yè)是否能出現(xiàn)新的工藝創(chuàng)新，以經(jīng)濟可行的工藝方式將供應(yīng)過剩的非一級鎳轉(zhuǎn)化為純鎳。

從長期來看，我們認(rèn)為鎳市場將成為全球電氣化大趨勢的主要受益者，其中硫化鎳礦資源將尤其緊俏。這是因為與紅土礦相比，采用硫化鎳礦生產(chǎn)適合電池使用的一級鎳的成本相對較低，且其一體化冶煉工藝在溫室氣體減排方面更具優(yōu)勢。