3月13日訊：

投資要點：

2023年是貫徹落實黨的二十大報告的開局之年，站在這一“新”起點上解讀“兩會”政府工作報告，其意義不言而喻。從中也可以看出，2023年的經(jīng)濟社會發(fā)展重在于貫徹落實二十大報告和中央經(jīng)濟工作會議的主要精神，強調穩(wěn)定和增長，5%的經(jīng)濟增長目標體現(xiàn)了對高質量發(fā)展和以穩(wěn)求進的底線思維。預計，“兩會”后的短期內，政策將成為市場焦點；中長期來看，如下主線將有望貫穿全年：一是，擴內需相關的消費復蘇和消費升級；二是，“發(fā)展與安全”主線相關的制造業(yè)升級和關鍵技術攻關；三是，“國企改革”主線相關的央國企價值提升和估值重構；四是，“有效化解風險”相關的優(yōu)質頭部房企重生和地產(chǎn)業(yè)修復。

重點關注數(shù)字化、科技自主、安全發(fā)展等領域的投資機會。政府工作報告對于擴大內需、加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、深化國企改革、有效防范化解重大經(jīng)濟金融風險、穩(wěn)定糧食生產(chǎn)和推進鄉(xiāng)村振興、推動發(fā)展綠色轉型、保障基本民生和發(fā)展社會事業(yè)等工作重點，圍繞統(tǒng)籌發(fā)展與安全主線、擴大內需主線、防范風險主線，本報告重點介紹證券、光伏、電力與公用事業(yè)、鋰電池、機械、軍工、汽車、計算機、化工、電子、醫(yī)藥、農林牧漁、家電等 9 大行業(yè)。

計算機受益于數(shù)字化戰(zhàn)略實施。兩會報告提出“促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，著力補強產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)?？萍颊咭劢棺粤⒆詮姟Ｍ晟菩滦团e國體制，發(fā)揮好政府在關鍵核心技術攻關中的組織作用，突出企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位”。計算機行業(yè)重點值得關注的是信創(chuàng)、數(shù)字化兩個大的方向。半導體受益于補強產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略。半導體是中國的第一大進口商品，是信息技術產(chǎn)業(yè)的基礎和核心，是保證產(chǎn)業(yè)體系自主可控的重中之重。在美國BIS新規(guī)的背景下，中國有望推出相關政策加大扶持國內半導體產(chǎn)業(yè)。重點關注半導體設備、封裝、先進制造等板塊。

機械軍工受益于安全發(fā)展和軍費增長。貫徹新時代軍事戰(zhàn)略方針，2023年國防費預算15537億元、同比增長7.2%，在新國際形勢下對國防軍工領域持續(xù)的加碼。重點關注新興成長板塊龍頭及產(chǎn)業(yè)鏈安全、自主可控相關的專精特新板塊。

新能源受益于綠色低碳發(fā)展理念。兩會報告指出，深入實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，推動高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源汽車、光伏、風電等新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，統(tǒng)籌能源安全穩(wěn)定供應和綠色低碳發(fā)展，加快建設新型能源體系。重點關注光伏、儲能等板塊。

風險提示：政策落地效果不及預期；疫情反復；行業(yè)政策變化；

報告正文：

1. 《2023年政府工作報告》要點

1.1. 概要簡述

2023年3月5日，十四屆全國人大一次會議開幕，李克強總理代表國務院向十四屆全國人大一次會議作政府工作報告（以下簡稱“報告”）。眾所周知，2023年是貫徹落實黨的二十大報告的開局之年和“十四五規(guī)劃”實施的承上啟下之年，也是國家機構領導人員的換屆年份，因此，“兩會”及政府工作報告的政策定調自然是舉足輕重。

《報告》首先闡明過去一年是黨和國家歷史上極為重要的一年、過去五年極不尋常極不平凡；其次，明確提出今年經(jīng)濟社會發(fā)展總體要求，也即，全面貫徹落實黨的二十大精神，按照中央經(jīng)濟工作會議部署，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，統(tǒng)籌好國內與國外、疫情防控與發(fā)展、發(fā)展與安全，突出穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，有效防范化解重大風險，推動經(jīng)濟運行整體好轉，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開好局起好步；最后，明確今年發(fā)展的主要預期目標和八方面重點工作（參見表1）。

1.2. 關注要點

整體來看，《2023年政府工作報告》關于今年經(jīng)濟社會發(fā)展的總體要求和重點工作安排，重在于貫徹落實二十大報告和中央經(jīng)濟工作會議的主要精神，強調穩(wěn)定和增長，與市場預期基本一致，其中的如下幾方面值得關注：

一是，經(jīng)濟目標微調0.5個百分點，透露“以穩(wěn)求進求增長”的底線。政府工作報告將2023年GDP增長目標設定在5%左右，較2022年的5.5%下調0.5個百分點。今年前兩月，經(jīng)濟復蘇態(tài)勢良好，景氣度出現(xiàn)明顯回升，但亮點呈現(xiàn)結構性特征，復蘇的力度與持續(xù)性尚待進一步觀察，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重內部壓力和外部環(huán)境不確定性仍然較大。因此，設置相對合理的經(jīng)濟增長目標，也體現(xiàn)了堅持高質量發(fā)展的的穩(wěn)健審慎、以穩(wěn)求進求增長的政策底線特征。

二是，積極的財政政策要加力、提效，赤字率提至3%，地方專項債提至3.8萬億元。今年的財政目標赤字率擬按3%安排、地方專項債3.8萬億元，均高于2022年2.8%、3.65萬億元的目標，體現(xiàn)出財政支出強度上的“加力”，但若考慮去年預算外資金填補財政缺口、結存限額帶來新增專項債規(guī)模的因素，則上述安排更多體現(xiàn)了今年財政政策的“盡力而為”偏穩(wěn)健和相對溫和。

三是，穩(wěn)健的貨幣政策要精準、有力，保持基本匹配、基本穩(wěn)定。今年的貨幣政策要保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配、保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。2022年央行兩次下調金融機構存款準備金率、年內三次調降LPR，其中在2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。結合近期央行表態(tài)：目前我國貨幣政策的主要變量水平是比較合適的，實際利率水平是比較合適。預計，年內貨幣政策總量操作逐步回歸常態(tài)，“有力”更多體現(xiàn)在聚焦穩(wěn)增長、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和防風險等方面，進一步優(yōu)化對結構性工具的配套支持、加強財政貨幣政策的配合（如再貸款+財政貼息）等方面，突出金融支持重點領域。

四是，內需增長為主，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。把恢復和擴大消費擺在擴大內需優(yōu)先位置，恢復關鍵在場景、擴大核心在收入，為此，《政府工作報告》明確提出要多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入、穩(wěn)定新能源汽車等大宗消費、推動生活服務消費恢復。結合今年以來的消費回暖跟蹤（參見報告《新歲序開，“煙火氣”漸暖》，我們預計，今年社零增速有望回到疫情前。

五是，政府投資和激勵政策帶動，發(fā)展與安全并舉，引導產(chǎn)業(yè)“超前”投資。今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，加快實施“十四五”重大工程，實施城市更新行動，鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設，激發(fā)民間投資活力。在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設方面，圍繞制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈，集中優(yōu)質資源合力推進關鍵核心技術攻關。同時，科技政策要聚焦自立自強，發(fā)揮好政府在關鍵核心技術攻關中的組織作用，突出企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位；加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)數(shù)字化轉型，著力提升高端化、智能化、綠色化水平。事實上，僅去年下半年以來，多次國常委會議、中央政治局會議以及年初各地方的政府工作報告均反復提及現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構建相關的產(chǎn)業(yè)鏈補鏈強鏈、關鍵核心技術攻關等舉措，與之相關的產(chǎn)業(yè)政策支持力度明顯加大。

六是，深化國資國企改革，提高國企核心競爭力，提升國企價值。堅持分類改革方向，處理好國企經(jīng)濟責任和社會責任關系，完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理。結合近期國資委將中央企業(yè)2023年主要經(jīng)營指標調整為“一利五率”、提出“一增一穩(wěn)四提升”年度經(jīng)營目標、動員部署國有企業(yè)對標開展世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動等強調盈利含金量、現(xiàn)金流安全和國企價值創(chuàng)造的系列舉措，預計，提升國企價值有望成為新一輪改革的重點領域。

七是，聚焦優(yōu)質頭部房企和地方政府的債務風險，有效防范化解重大經(jīng)濟金融風險。在明確要壓實各方責任的基礎上，提出要有效防范化解優(yōu)質頭部房企風險，要從改善資產(chǎn)負債狀況、防止無序擴張等方面著手；防范化解地方政府債務風險，要從優(yōu)化債務期限結構以降低利息負擔、遏制增量并化解存量等方面著手。預計，2023年基于需求和供給的政策將側重于支持優(yōu)質頭部房企向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡，從而確保地產(chǎn)行業(yè)的逐步修復和平穩(wěn)發(fā)展。

1.3. 相關投資主線

綜上，2023年的經(jīng)濟社會發(fā)展重在于貫徹落實二十大報告和中央經(jīng)濟工作會議的主要精神，強調穩(wěn)定和增長，5%的經(jīng)濟增長目標體現(xiàn)了對高質量發(fā)展和以穩(wěn)求進的底線思維。盡管前兩月的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)已驗證經(jīng)濟正處于回歸疫情前的快速恢復狀態(tài)，投資者對于經(jīng)濟復蘇的預期也明顯增強，但后續(xù)經(jīng)濟內生動能推動下的復蘇邊際效應是否發(fā)生變化還有待觀察。

考慮到2023年是國家機構領導人員換屆年份的特殊時點，預計，“兩會”后的短期內，政策將成為市場焦點；中長期來看，如下主線將有望貫穿全年：一是，擴內需相關的消費復蘇和消費升級；二是，“發(fā)展與安全”主線相關的制造業(yè)升級和關鍵技術攻關；三是，“國企改革”主線相關的央國企價值提升和估值重構；四是，“有效化解風險”相關的優(yōu)質頭部房企重生和地產(chǎn)業(yè)修復。

2. 證券行業(yè)相關機會及投資建議（分析師：張洋）

結合《報告》對于今年工作重點的部署，證券行業(yè)可以重點關注兩條主線：

一是在全年經(jīng)濟增長5.0%左右的目標下，經(jīng)濟溫和復蘇的預期較強，全面深化資本市場改革仍在持續(xù)推進，資本市場不存在持續(xù)弱勢的基本面及政策面基礎。在證券行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境確定性出現(xiàn)改善的背景下，券商板塊有望對整體估值進行修復，板塊內結構性行情的力度有望轉強，關注低估值中小市值標的，如東吳證券、國元證券、東北證券等。

二是全面實行股票發(fā)行注冊制后，頭部券商，特別是龍頭券商在投行業(yè)務領域的優(yōu)勢將得到進一步鞏固，并依托其卓越的定價能力、承銷能力以及各項業(yè)務的廣度及深度，重塑業(yè)務鏈條，深度受益，疊加相對低估值，關注中信證券、華泰證券等。

3. 光伏、電力與公用事業(yè)行業(yè)相關機會及投資建議（分析師：唐俊男）

3.1. 光伏：加快建設新型能源體系，推動新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展

《報告》要求加快建設新型能源體系，推動新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。政府工作報告指出，深入實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，推動高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源汽車、光伏、風電等新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，統(tǒng)籌能源安全穩(wěn)定供應和綠色低碳發(fā)展，加快建設新型能源體系。政府工作報告對光伏等新能源行業(yè)的表述，不僅延續(xù)二十大報告、中央經(jīng)濟工作會議等重大會議對大力發(fā)展可再生能源的定調，而且強調了對整個新型能源體系建設的進度。根據(jù)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，我國可再生能源將進入高質量發(fā)展階段，總體規(guī)模顯著增長，發(fā)電裝機占比提高，消費占比快速提升，政策驅動轉為市場驅動并實現(xiàn)高水平消納和穩(wěn)定供應。行業(yè)迎來較好的發(fā)展機遇期。

集中式和分布式光伏有望齊發(fā)展，制造端優(yōu)勝劣汰整體競爭力持續(xù)提升。“十四五”期間，我國將大力推進以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電太陽能發(fā)電基地建設、大力推動光伏發(fā)電多場景融合開發(fā)、加快建設可再生能源存儲調節(jié)設施、加強電網(wǎng)基礎設施建設及智能化升級，提升電網(wǎng)對可再生能源的支撐保障能力。因此，地面電站投資建設相關的開發(fā)、EPC和光伏組件主輔材制造、儲能系統(tǒng)、電網(wǎng)系統(tǒng)改造需求均有望顯著提升。值得一提的是，2022年，我國光伏制造端產(chǎn)值1.4萬億，在硅料、硅片、電池、組件等各環(huán)節(jié)占據(jù)絕大部分市場份額，成為具備全球競爭力的行業(yè)。2023年，在清潔能源轉型和保障能源安全的背景下，全球光伏裝機需求有望持續(xù)高增，與之同時，光伏產(chǎn)業(yè)鏈擴產(chǎn)明顯，技術迭代和成本比拼有望促使行業(yè)優(yōu)勝劣汰持續(xù)進化。

建議關注一體化組件廠、光伏設備、儲能變流器等細分領域和相關的頭部企業(yè)，包括：（1）2023年，硅料供應將逐步寬裕，光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本將逐步下行，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將從上游向下游轉移。建議關注隆基綠能、晶科能源；（2）TOPCon電池產(chǎn)業(yè)化速度加快，設備端投資有望增加。建議關注捷佳偉創(chuàng)、奧特維；（3）強制配儲和磷酸鐵鋰電池降價以及谷峰電價價差拉大促使儲能電站經(jīng)濟效益提升，儲能變流器將放量，建議關注：固德威、錦浪科技。

3.2. 電力與公用事業(yè)：能源體系轉型持續(xù)推進

本次政府工作報告在2023年發(fā)展主要預期目標值中明確提出：單位國內生產(chǎn)總值能耗和主要污染物排放量繼續(xù)下降，重點控制化石能源消費，生態(tài)環(huán)境質量穩(wěn)定改善。同時，在2023年工作重點中強調：推動發(fā)展方式綠色轉型。深入推進環(huán)境污染防治。推進煤炭清潔高效利用和技術研發(fā)，加快建設新型能源體系。完善支持綠色發(fā)展的政策，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，推進資源節(jié)約集約利用，推動重點領域節(jié)能降碳，持續(xù)打好藍天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)。

首先，煤炭仍為我國能源消費主體，在保障能源穩(wěn)定上起到了關鍵作用。2022年我國全力推動煤炭增產(chǎn)增供，全年煤炭總產(chǎn)量約44.5億噸，同比增長8%，有力保障了電力能源安全。2022年全年電煤中長期合同實際兌現(xiàn)量約20億噸，穩(wěn)住電煤供應的基本盤。其次，我國能源持續(xù)綠色低碳轉型，加快規(guī)劃建設新型能源體系。過去五年，我國發(fā)電裝機容量增長40%以上，核電技術領域創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，光伏、風電等新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，統(tǒng)籌能源安全穩(wěn)定供應和綠色低碳發(fā)展。我國在《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》明確提出：“十四五”期間，可再生能源在一次能源消費增量中占比超過50%，在全社會用電量增量中的占比超過50%，風電和太陽能發(fā)電量實現(xiàn)翻倍。同時，我國圍繞新型能源體系方面，核電和可再生能源領域取得重大進展，如我國核電領域一些關鍵核心技術不斷突破，已實現(xiàn)自主可控的可規(guī)?；ㄔO的最先進三代非能動核電技術——“國和一號”；圍繞構建新型能源體系，大力推動可再生能源重大工程。第一批9705萬千瓦大型風電光伏基地項目并網(wǎng)投產(chǎn)，第二批、第三批基地項目陸續(xù)開工。截至2022年底，我國抽水蓄能裝機容量已達到4,579萬千瓦。

結合行業(yè)現(xiàn)狀和政府工作報告提交要點，我國將持續(xù)推動發(fā)電方式綠色轉型，綠色發(fā)電行業(yè)迎來長期發(fā)展機遇，具體投資建議如下：

一是水電建設積極推進。白鶴灘水電站16臺機組全部建成投產(chǎn)，長江干流上的烏東德、白鶴灘、溪洛渡、向家壩、三峽、葛洲壩形等6座巨型梯級水電站，成世界最大“清潔能源走廊”。2022年夏季我國部分地區(qū)持續(xù)極端高溫少雨天，氣長江流域年度來水嚴重偏枯，預期2023年來水情況會迎來修復，水電運營商盈利情況會得到改善。另外抽水蓄能迎來政策和市場紅利，發(fā)展空間較大。2022年，全國新核準抽水蓄能項目48個，裝機6890萬千瓦，已超過“十三五”時期全部核準規(guī)模，全年新投產(chǎn)880萬千瓦，創(chuàng)歷史新高。

二是新能源發(fā)電潛力巨大。受益于“十四五”期間可再生能源在一次能源消費增量中占比超過50%，在全社會用電量增量中的占比超過50%，風電和太陽能發(fā)電量實現(xiàn)翻倍的預期；另外上游硅料和硅片價格持續(xù)下行，光伏裝機成本下降，使得下游電站運營商投資回報率有望上升。

三是核電技術持續(xù)創(chuàng)新突破，預計裝機容量和發(fā)電量持續(xù)增長。預計2025年，我國在運核電裝機達到7,000萬千瓦左右；到2030年，核電在運裝機容量達到1.2億千瓦，核電發(fā)電量約占全國發(fā)電量的8%。因此伴隨著國家新型能源體系加快建設，核能發(fā)電存在較為廣闊的提升空間。綜上，建議關注長江電力、華能水電、中國核電、南網(wǎng)儲能和龍源電力。

4. 鋰電池行業(yè)相關機會及投資建議（分析師：牟國洪）

《報告》重點提及著力擴大國內需求和推動發(fā)展方式綠色轉型。其中國內需求方面新能源汽車將是重點之一，在能源綠色轉型方面，儲能行業(yè)將迎來發(fā)展機遇。鋰電池行業(yè)按需求可分為消費類、動力類和儲能類，高工鋰電統(tǒng)計顯示：2022年我國動力電池占比74.5%、儲能占比19.8%，未來行業(yè)增量主要關注動力和儲能類電池，其中：

（1）動力類電池需求關鍵在于新能源汽車。2022年，我國動力電池產(chǎn)量545GWh，同比增長148%，動力電池產(chǎn)量增速顯著高于我國新能源汽車消費增速。我國動力電池產(chǎn)業(yè)鏈全球競爭優(yōu)勢顯著，2022年動力電池出口68GWh。結合財政部等《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，我國新能源汽車國家補貼已于2022年底退出，為此預計我國新能源汽車銷售短期將承壓，2023年銷售增速將顯著回落?？紤]我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈全球競爭優(yōu)勢顯著，2023年出口預計將持續(xù)高增長，長期看我國新能源汽車銷量仍有較大提升空間，新能源汽車銷售占比將提升。

（2）伴隨鋰電池電芯技術進步、鋰電池成本長期持續(xù)下降以及鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模效應進一步顯現(xiàn)，鋰電池作為新型電化學儲能最主要的技術之一將迎來高速發(fā)展，特別是“雙碳”大背景下政策持續(xù)扶持儲能行業(yè)發(fā)展，同時我國在新能源領域的綜合優(yōu)勢將加快鋰電池在儲能領域的應用。統(tǒng)計顯示：2022年我國儲能鋰電池出貨130GWh，同比增長171%，結合下游場景應用豐富，預計我國儲能鋰電池出貨仍將持續(xù)高增長。

結合行業(yè)價格預判、細分領域行業(yè)競爭格局，對鋰電池行業(yè)而言，可關注如下兩方面投資機會：（1）我國鋰電池產(chǎn)業(yè)全球競爭優(yōu)勢顯著，特別是動力電池全球市場占比提升且動力電池行業(yè)集中度提升。為此，建議關注動力電池龍頭企業(yè)以及電池關鍵材料企業(yè)，且關鍵材料價格總體承壓有限。相關標的主要包括寧德時代、璞泰來、恩捷股份。（2）儲能鋰電池處于持續(xù)高增長階段，長期看儲能市場規(guī)模有望媲美動力電池。鑒于鋰電產(chǎn)業(yè)行業(yè)特點及我國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體競爭優(yōu)勢，預計我國儲能鋰電池也將在全球競爭中勝出。可關注儲能鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈主題投資機會，相關標的主要包括寧德時代等。

5. 機械、軍工、汽車行業(yè)相關機會與投資建議（分析師：劉智）

5.1. 機械：制造業(yè)投資復蘇與產(chǎn)業(yè)鏈安全并舉

《報告》延續(xù)了去年底的中央經(jīng)濟工作會議對制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈、關鍵核心技術攻關的定調，反應了新形勢下產(chǎn)業(yè)鏈安全對我國的重要性，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全也成為今年及今后我國制造業(yè)的一大重要突破方向。與此同時，今年的經(jīng)濟復蘇也有望帶動以工程機械、叉車、礦山冶金機械等為代表的周期機械板塊需求復蘇，這些板塊迎來明顯的投資機遇。為此，我們認為機械業(yè)的投資可關注如下兩條主線：一是，經(jīng)濟復蘇受益的周期機械板塊，包括工程機械、叉車、礦山冶金機械、通用機械等傳統(tǒng)周期性機械板塊；二是，受益培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，著力補強產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)的新興成長板塊龍頭及產(chǎn)業(yè)鏈安全、自主可控相關的專精特新板塊。

受益于新能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)新技術迭代、滲透加速的高端制造業(yè)裝備，包括風電設備零部件、儲能設備、光伏設備等。其中：（1）風電零部件觸底反彈的機會，重點關注新強聯(lián)、金雷股份、日月股份，建議關注大金重工、天順風能、海力風電；（2）光伏技術迭代加速的機會，重點關注晶盛機電、英杰電氣、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、高測股份；（3）儲能板塊將迎來“黃金十年”的機會，重點關注青鳥消防、英維克。

受益產(chǎn)業(yè)鏈安全可靠自主可控相關的核心設備、核心零部件、核心原材料，包括不限于數(shù)控機床、工業(yè)機器人、工控自動化、半導體設備等關鍵設備及核心零部件。其中：（1）工業(yè)機器人、工控自動化相關的投資標的，重點關注匯川技術、埃斯頓、綠的諧波、信捷電氣、鳴志電器、國貿股份；（2）數(shù)控機床相關的投資標的，重點關注伊之密、海天精工、國盛智科、華銳精密、歐科億、中鎢高新；（3）半導體設備相關的投資標的，重點關注長川科技、華峰測控、至純科技、正帆科技、漢鐘精機等。

5.2. 軍工：需求增長，供給恢復，軍工行業(yè)漸入佳境

《報告》關于貫徹新時代軍事戰(zhàn)略方針的部署中，提及今年國防費預算15537億元、同比增長7.2%，這一預算增速創(chuàng)近年新高（過去三年2020-2022年分別為 6.6%、6.8%、7.1%），這也是在新國際形勢下對國防軍工領域持續(xù)的加碼。近些年，中國軍費增長占GDP比例一直低于1.5%。根據(jù)瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所的數(shù)據(jù)，美國、印度，英國等國家占GDP比都高于2%，遠超中國，對比其他國家，中國國防開支預算占GDP的比例仍然有較大的增長空間。

2023年是十四五規(guī)劃的第三年，按照以往五年計劃里前低后高的規(guī)律，今年開始軍品訂單將漸入佳境，國防軍工行業(yè)增速將迎來明顯拐點，為此，我們預計，2023年軍工行業(yè)將在需求增長、供給恢復的帶動下重啟高增長通道，重點關注如下兩類投資主線：

一是，包括國防軍工上游原材料、電子元器件、零部件等核心環(huán)節(jié)龍頭，這些領域去年受需求影響或多或少業(yè)績有所波動，股價經(jīng)歷大幅下跌，今年行業(yè)復蘇明顯，股價有望迎來明顯反彈。主要受益標的有鈦合金：西部超導、寶鈦股份；高溫合金：鋼研高納、圖南股份；碳纖維復合材料：中簡科技、中航高科、光威復材；電子元器件：宏達電子、振華科技、火炬電子、鴻遠電子等。

二是，受益軍品需求增長的軍工央企國家隊：包括航空裝備中航沈飛、航發(fā)動力、中航重機、中航電子、中航光電、航天電器等。

5.3. 汽車：汽車消費是穩(wěn)定大宗消費的核心

2023年政府工作報告把擴大內需提至工作重點首位，報告指出要穩(wěn)定大宗消費，推動生活服務消費恢復。消費仍是發(fā)展的重中之重，汽車消費作為大宗消費的重點領域，在社零總額中一直占10%的比例，我國千人汽車保有量與發(fā)達國家仍有較大差距，汽車市場發(fā)展空間大，對于促銷費、穩(wěn)增長具有重要作用。2023年政府工作報告肯定了2022年車輛購置稅減免政策對汽車市場消費的促進作用，2022年我國新車全年銷量2686.4萬輛，同比增長2.1%，連續(xù)14年居全球首位，其中新能源汽車表現(xiàn)亮眼，銷量增長93.4%。報告提出保持政策的連續(xù)性和針對性，除了各地不斷推出的汽車補貼政策外，針對汽車產(chǎn)業(yè)相應的補貼政策有望新出或延續(xù)。

報告指出五年來深入實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，推動產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，向中高端邁進，加快新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。自主品牌面對市場快速響應加快電動化轉型，得益于新能源汽車銷量的快速增長，自主品牌的市占率不斷提升，2022年全年自主品牌乘用車銷售1176.6萬輛，同比增長22.8%，市場占有率達到49.9%，同比增長5.4pct，接近50%大關。低端車型市場逐漸趨于飽和，在國補退出以及行業(yè)競爭加劇的壓力下，車企高端化轉型也是發(fā)展的必經(jīng)之路，中高端車型利潤空間高，潛在市場大，更有助于提升品牌的產(chǎn)品力和競爭力。自主品牌也逐漸豐富產(chǎn)品矩陣，推出高端化品牌，全方位滿足市場需求，比亞迪推出百萬級別品牌仰望，吉利發(fā)布中高端品牌銀河。

2023年政府工作報告肯定了對汽車消費的支持，也提出了汽車消費對擴大內需的關鍵作用，隨著常態(tài)化生活的逐漸恢復以及促消費政策的推進，汽車消費將會進入結構性平穩(wěn)增長期。建議關注以下企業(yè):

伴隨新能源汽車較快增長，看好自主崛起主線，具有強產(chǎn)品周期+產(chǎn)業(yè)鏈布局完善自主品牌帶來的投資機會，推薦比亞迪、長城汽車、長安汽車。

2023年規(guī)模經(jīng)濟效應帶動，車企之間將會拉大差距，兩極分化現(xiàn)象加劇。以特斯拉為首，問界、小鵬、極氪等車企紛紛開啟降價模式，降本增效為關鍵，國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)揮著重要作用，零部件推薦拓普集團、伯特利、華陽集團。

6. 計算機行業(yè)相關機會及投資建議（分析師：唐月）

《報告》關于計算機行業(yè)相關的很多政策方向是和上年的中央經(jīng)濟工作會議是一脈相承的，其中重點值得關注的是信創(chuàng)、數(shù)字化兩個大的方向：

（1）信創(chuàng)：2023年國產(chǎn)化和自主可控的相關表述被列入到了當年工作目標中，這是2022年未涉及的部分。報告提出“促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，著力補強產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)?？萍颊咭劢棺粤⒆詮?。完善新型舉國體制，發(fā)揮好政府在關鍵核心技術攻關中的組織作用，突出企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位”。而此前，2022年的中央經(jīng)濟工作會議中也是給予信創(chuàng)相關主題也是重要的新增內容，同時2月第二十屆第三次中央政治局集體學習中，也重點關注了“要打好科技儀器設備、操作系統(tǒng)和基礎軟件國產(chǎn)化攻堅戰(zhàn)”等相關議題。

（2）數(shù)字化：為了“加快現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，報告提出了“加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)數(shù)字化轉型，著力提升高端化、智能化、綠色化水平”，并提出了“大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，提升常態(tài)化監(jiān)管水平”。數(shù)字化作為幫助傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級的主要手段，同時也是提升政府服務能力的重要工具，重要性持續(xù)加強。結合相關政策來看，2月27日中共中央、國務院印發(fā)了《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》，提出將數(shù)字中國建設工作情況作為對有關黨政領導干部考核評價的參考。此外2022年10月以來也有多項涉及數(shù)據(jù)要素發(fā)展的重要政策密集發(fā)布，包括10月國務院辦公廳發(fā)布的《全國一體化政務大數(shù)據(jù)體系建設指南》，12月中共中央、國務院發(fā)布的《關于構建數(shù)據(jù)基礎制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，2023年1月工信部等16部委發(fā)布的《關于促進數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導意見》。

（3）平臺經(jīng)濟：報告提出“支持平臺經(jīng)濟發(fā)展”，而上一年相關政策表示為“加強反壟斷和反不正當競爭”，可見未來對于平臺經(jīng)濟的政策將更多以支持為主，這和2022年中央工作會議的表述方向也是一致的。

2022年，雖然面臨了疫情的沖擊，但是計算機軟件行業(yè)的景氣度仍然保持了相對穩(wěn)定的水平。根據(jù)工信部披露的相關數(shù)據(jù)，2022年我國計算機軟件產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)收入10.8萬億元、同比增長11.2%，較上年下滑了5.9個百分點；利潤總額12648億元，同比增長了5.7%，較上年回落了1.9個百分點。但如與其他行業(yè)相比較，計算機軟件行業(yè)的穩(wěn)定性和成長性仍相對突出，而在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢下，計算機行業(yè)尤其是其中的信創(chuàng)、電子政務、醫(yī)療信息化、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、數(shù)字經(jīng)濟、前沿技術等領域，其持續(xù)成長動能值得期待。

結合政府工作報告對2023年工作的部署來看，可以重點關注的標的為：啟明星辰、中控技術、中科創(chuàng)達、金山辦公、天融信、創(chuàng)業(yè)慧康等上市公司：

7. 電子、傳媒、通信行業(yè)相關機會及投資建議（分析師：喬琪）

7.1. 電子：集中優(yōu)勢資源補強產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，半導體產(chǎn)業(yè)將迎來黃金發(fā)展期

外部環(huán)境日益趨嚴，國產(chǎn)替代加速發(fā)展。由于半導體是科技產(chǎn)業(yè)的核心，近年來美國對中國企業(yè)半導體限制逐步加大。從2018年中興通訊事件開始，隨后華為、中芯國際等公司先后受到限制。2022年10月7日，美國商務部產(chǎn)業(yè)安全局（BIS）宣布了一系列在《出口管理條例》下針對中國的出口管制新規(guī)，BIS這項新的半導體出口限制政策涉及到對中國的先進計算、半導體先進制造進行出口管制。2022年12月15日，美國商務部產(chǎn)業(yè)安全局（BIS）發(fā)布文件計劃將長江存儲、上海微電子、寒武紀等36家中國實體加入實體清單。2023年3月2日，美國商務部產(chǎn)業(yè)安全局（BIS）發(fā)布文件將中國大陸28家企業(yè)列入實體名單，包括浪潮集團、龍芯中科、第四范式、盛科通信等。在此背景下，智能手機、家電、工業(yè)、汽車等國內終端廠商都非常重視供應鏈安全，加速國產(chǎn)芯片的導入，國內晶圓廠也在加快國產(chǎn)半導體設備及零部件、材料國產(chǎn)化進程。

集中優(yōu)勢資源補強產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，半導體產(chǎn)業(yè)將迎來黃金發(fā)展期。2023年政府工作報告中提出要培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，集中優(yōu)質資源著力補強產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，保證產(chǎn)業(yè)體系自主可控和安全可靠;產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉, 科技政策要聚焦自立自強。半導體作為中國的第一大進口商品，是信息技術產(chǎn)業(yè)的基礎和核心，是保證產(chǎn)業(yè)體系自主可控的重中之重。從美國、日本、韓國半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗看，各國半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，均離不開產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)扶持。近年來中國不斷推出政策支持國內半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在美國BIS新規(guī)的背景下，中國有望推出相關政策加大扶持國內半導體產(chǎn)業(yè)。因此，在國內自主可控迫切需求疊加政策大力扶持下，國內半導體產(chǎn)業(yè)將迎來黃金發(fā)展期，建議重點關注以下投資機會：

（1）半導體設計：CPU、FPGA等芯片是電子系統(tǒng)的核心，也是算力的核心構成，對自主可控的安全性是極其重要的，也是我國被“卡脖子”的重要細分領域；CPU、FPGA領域市場空間巨大，目前國產(chǎn)化率較低，國內龍頭企業(yè)目前在加速國產(chǎn)替代的過程中，建議關注龍芯中科、安路科技-U。

（2）半導體設備及零部件、材料：美國半導體管制新規(guī)最核心的目的是限制大陸的制造能力，加速了國產(chǎn)替代迫切性，另一方面國內政策大力扶持，在此背景下國內晶圓廠有望加大國產(chǎn)半導體設備、材料的使用規(guī)模，晶圓廠持續(xù)使用的數(shù)據(jù)反饋也將不斷驅動半導體設備和材料技術工藝迭代升級，國產(chǎn)半導體設備和材料有望實現(xiàn)質的飛躍，國產(chǎn)化率低的環(huán)節(jié)有望實現(xiàn)突破，并且市場空間大的環(huán)節(jié)有望實現(xiàn)長期持續(xù)成長；半導體設備零部件國產(chǎn)替代也正在加速中，未來成長空間巨大；建議關注拓荊科技-U、芯源微、富創(chuàng)精密、江豐電子、滬硅產(chǎn)業(yè)-U、安集科技。

（3）半導體制造：受全球半導體行業(yè)下行周期、國際地緣政治沖突加劇的影響，預計全球半導體資本開支將有一定程度的收縮。限制國內晶圓制造能力是美國BIS新規(guī)的核心，國內晶圓制造能力也將是自主可控的核心，在此背景下，預計未來將有更多產(chǎn)業(yè)政策支持國內晶圓廠的發(fā)展，中國晶圓代工的龍頭企業(yè)有望逆勢增加資本開支，充分享受半導體產(chǎn)業(yè)政策與國產(chǎn)替代進程的紅利，建議關注中芯國際。

（4）EDA工具：2022年8月13日美國商務部發(fā)布最終規(guī)定，對于設計GAAFET結構集成電路所必須的EDA軟件實施新的出口管制規(guī)定。根據(jù)CSIA的數(shù)據(jù)，2020年中國EDA軟件行業(yè)市場規(guī)模93.1億元，目前EDA軟件國產(chǎn)化程度較低，在國際限制趨緊和自主可控需求不斷提升的背景下，國內集成電路企業(yè)有望加大使用具有競爭力的國產(chǎn)EDA工具，國內EDA廠商有望受益于EDA工具國產(chǎn)化大趨勢而持續(xù)成長，建議關注華大九天。

7.2. 傳媒：政府工作報告釋放信號，關注數(shù)字經(jīng)濟、文化消費崛起

政府工作報告中，對于平臺經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟、消費、文化等領域未來的重點發(fā)展方向作出指示。

在平臺經(jīng)濟領域，對過去工作的回顧中提到了“促進平臺經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展，發(fā)揮其帶動就業(yè)創(chuàng)業(yè)、拓展消費市場、創(chuàng)新生產(chǎn)模式等作用?！?在2023年的工作重點中，報告提出了“大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺經(jīng)濟發(fā)展?！痹诮?jīng)歷了較長時間的高強度監(jiān)管后，政府對于平臺經(jīng)濟的態(tài)度由“防止資本無序擴張”、“強化反壟斷”等強調監(jiān)管的方面逐漸轉變?yōu)椤俺B(tài)化監(jiān)管”、“促進平臺經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展”等強調健康發(fā)展的方面，態(tài)度和相關表述趨向積極一面。同時高層也多次在中央經(jīng)濟工作會議、中央政治局會議等重要的會議中肯定了平臺經(jīng)濟在促進就業(yè)、提振消費以及商業(yè)模式創(chuàng)新等領域發(fā)揮的重要作用和正面價值。我們認為從官方對于平臺經(jīng)濟的各項表述的變化可能意味著平臺經(jīng)濟的有望走入新的發(fā)展階段，在健康有序發(fā)展以及常態(tài)化監(jiān)管的前提下，平臺經(jīng)濟或得到更多政策面的支持，經(jīng)營環(huán)境更加穩(wěn)定，對于平臺經(jīng)濟領域的擔憂情緒也有望得到緩解。

在消費領域，2023年的工作重點中，報告提出“把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入。穩(wěn)定大宗消費，推動生活服務消費恢復?！蔽覀冋J為，政府工作報告中將擴大消費和增加收入擺在了2023年工作重點中比較優(yōu)先的位置，凸顯了其重要性，因此提升居民收入、擴大國內消費需求也將成為2023年政府工作的重中之重。

在文化領域，工作報告中回顧過去5年時工作提出“豐富人民群眾精神文化生活。培育和踐行社會主義核心價值觀。深化群眾性精神文明創(chuàng)建。發(fā)展新聞出版、廣播影視、文學藝術、哲學社會科學和檔案等事業(yè)，加強智庫建設。扎實推進媒體深度融合。提升國際傳播效能。加強和創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)內容建設?！?023年重點將要“繁榮發(fā)展文化事業(yè)和產(chǎn)業(yè)?！?

在擴大消費需求，提升居民收入的發(fā)展趨勢下，中國目前具備滿足文化消費增長需求的經(jīng)濟基礎，伴隨龐大的人口基數(shù)以及消費需求結構的逐漸優(yōu)化升級，加上國家在政策層面對文化產(chǎn)業(yè)的鼓勵和扶持，國內居民的文化消費需求還存在著比較大的可挖掘空間和市場增長潛力。傳媒板塊中廣告領域也與國內的經(jīng)濟和消費息息相關，在2022年受疫情的持續(xù)性影響導致消費需求萎縮的情況下，上游廣告主縮減開支，降低對廣告投放的需求導致廣告市場投放規(guī)模減少。在擴大內需的大趨勢下，未來消費市場的回暖或將對廣告市場的投放需求構成實質性的利好。

總體而言，我們認為在疫情防控形勢已經(jīng)發(fā)生巨大變化的大環(huán)境下，下一階段政府的工作重心將聚焦于推動各地經(jīng)濟發(fā)展、刺激消費需求、大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，降低過度監(jiān)管帶來的負面影響。未來經(jīng)濟和收入預期向好的趨勢下，可選消費的支出有望進一步增加，用于教育、文化以及娛樂的消費支出或迎來修復。

2022年在監(jiān)管政策的變化以及新冠疫情的持續(xù)影響下，傳媒板塊中的影視、游戲、廣告營銷等領域均受到了不同程度的影響，供需雙弱導致市場規(guī)模出現(xiàn)明顯縮減，相關上市公司的業(yè)績也進入低點。隨著疫情防控政策的大幅變化，國內生產(chǎn)和消費活動將逐漸恢復正常，經(jīng)濟增速回升，居民和市場信心的增強將帶動此前受請以及經(jīng)濟波動影響較大的行業(yè)迎來復蘇，建議重點關注充分受益于消費需求回升以及監(jiān)管政策邊際好轉的游戲、影視、廣告等領域，預計將在2022年較低的基數(shù)上實現(xiàn)較好的長期增長。

7.3. 通信：國企改革提質增效，數(shù)字經(jīng)濟蓄勢待發(fā)，利好運營商和數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈

本次政府工作報告與2022年12月中央經(jīng)濟工作會議提到的“大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟”和“深化國資國企改革”一脈相承。相關政策基調符合預期，完全落實中央經(jīng)濟工作會議主旨精神。本次政府工作報告中提到的今年工作重點涉及通信行業(yè)的內容包括：

1）加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)數(shù)字化轉型，著力提升高端化、智能化、綠色化水平。加快前沿技術研發(fā)和應用推廣。大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟。

2）切實落實“兩個毫不動搖”。深化國資國企改革，提高國企核心競爭力。

通信行業(yè)有望受益于數(shù)字經(jīng)濟和國企改革兩大關鍵方向。首先，報告繼續(xù)強調“大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺經(jīng)濟發(fā)展”。政府工作報告的表述顯示我國對數(shù)字經(jīng)濟的重視程度不斷提高，后續(xù)或將繼續(xù)出臺支持數(shù)字經(jīng)濟的相關配套政策，數(shù)字經(jīng)濟有望成為2023年產(chǎn)業(yè)政策重點，它對我國經(jīng)濟的支撐作用將逐漸體現(xiàn)。大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟有利于構建新格局，推動高質量社會發(fā)展。數(shù)字經(jīng)濟的大力發(fā)展有望帶來資本開支的提高，將為通信行業(yè)提供新的動力源泉。

其次，報告指出“深化國資國企改革，提高國企核心競爭力”。國企改革在新型舉國體制下將帶來新機會，對于經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，具備第二成長曲線的相關國企或獲得估值提升機會。建議關注以下企業(yè)：

1）電信運營商：政府工作報告點明數(shù)字經(jīng)濟、國企改革兩大關鍵方向，電信運營商處于兩大方向的交點，值得重點關注。隨著5G發(fā)展進入后周期，運營商資本開支逐漸平穩(wěn)，資本開支結構化可能會逐漸顯現(xiàn)。國資云滲透率持續(xù)提高，云計算或帶來新的增長動力，算力資源擴容將為“東數(shù)西算”帶來放量時機。作為發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的主力，運營商業(yè)績增速持續(xù)改善，而且電信運營商的高分紅率對中期估值水平形成穩(wěn)健支撐。此外，國企改革三年行動方案成果顯著，參照報告重點，未來將繼續(xù)深化國企改革。電信運營商作為國企改革的示范，龍頭公司按市場化機制運營，提高核心競爭力，完善中國特色國企現(xiàn)代公司治理。探索建立具有中國特色的估值體系，繼續(xù)看好電信運營商的價值重估。建議關注：電信運營商（中國聯(lián)通、中國電信、中國移動）。

2）數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈：政府工作報告強調大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，并再次表示支持平臺經(jīng)濟發(fā)展和實施常態(tài)化監(jiān)管。隨著平臺企業(yè)的預期改善和信心提振，未來平臺企業(yè)的信息技術產(chǎn)業(yè)開支有望復蘇。數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈作為我國經(jīng)濟復蘇的關鍵內核驅動因素，伴隨相關政策的逐步推進，數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈有望繼續(xù)修復并顯著受益。建議關注：1）網(wǎng)絡設備（中興通訊、星網(wǎng)銳捷）；2）光通信（新易盛、天孚通信）；3）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（三旺通信）。

8. 食品飲料行業(yè)相關機會及投資建議（分析師：劉冉）

本次政府工作報告對2023年重點工作任務的部署中，第一條便是“著力擴大國內需求。把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入。穩(wěn)定大宗消費，推動生活服務消費恢復?！崩^2022年12月政府工作會議之后，此次政府工作報告重申了“擴大內需”這一戰(zhàn)略，并將其放在首要位置，可見“擴大內需”已經(jīng)被確立為國家的持續(xù)執(zhí)行戰(zhàn)略，具有長期的國策意圖。相比之前的表述，此次工作報告的闡述更為審慎，比如加上了“恢復消費”、“穩(wěn)定大宗消費”“推動生活消費”等內容，也反映出當前國內消費偏弱的現(xiàn)實?；謴筒⒋龠M消費的途徑如前期所述，包括：推進城鎮(zhèn)化，促進渠道下沉，完善廣大城鎮(zhèn)市場的渠道和物流建設，激發(fā)廣大城鎮(zhèn)居民的消費力；進一步發(fā)展新零售，打通線上線下，促進消費基礎設施向城鎮(zhèn)市場推廣；促進居民增收增利，為消費打造“軟能力”。

政府工作報告將“擴大內需”提升為國家發(fā)展戰(zhàn)略之一，為食品飲料行業(yè)提供了集中整合城鎮(zhèn)市場的投資機遇。如政府工作報告所言，五年來中國的城鎮(zhèn)化率從60.2%提升至65.2%，期間提升5個百分點。城鎮(zhèn)化率提升，意味著城鎮(zhèn)基礎設施進一步得以完善，從而進一步促進社會消費向下推廣，而物流體系的擴容解決了城鎮(zhèn)“最后一公里”的配送難題，同時政策所鼓勵的社區(qū)門店成為消費渠道最有效的末端補充。我們認為，已經(jīng)具備渠道力的大品牌、大企業(yè)將獲得市場下沉的先機，率先擴大城鎮(zhèn)市場份額，整合廣大的下線市場，出清雜牌、仿牌等作坊產(chǎn)品，在實現(xiàn)企業(yè)效益的同時增強城鎮(zhèn)消費安全。為此，建議關注如下幾類公司：

一是，已經(jīng)具備雄厚的渠道力和品牌力，長期服務大眾消費的相關上市公司將會從政策中收益，推薦乳制品、休閑食品、速凍食品等基礎消費行業(yè)，相關頭部上市公司如伊利股份、洽洽食品、三全食品、安井食品等，在一、二線城市已經(jīng)占據(jù)相當大的市場份額，品牌深入人心，產(chǎn)線也較為豐富，具備經(jīng)過市場打磨的大單品，產(chǎn)品定價合理親民。盡管上述公司多年來致力于渠道下沉，但是受到冷鏈物流、消費能力等條件的限制，渠道下沉工作仍在推進過程中。

二是，隨著促進消費國策化，品牌產(chǎn)品的渠道推廣將會受到更多的政策和融資支持，而在廣大的城鎮(zhèn)市場中滲透率提升，將會為相關公司帶來業(yè)績增量。推薦關注上市公司：伊利股份、洽洽食品、三全食品、安井食品。

9. 醫(yī)藥行業(yè)相關機會及投資建議（分析師：李琳琳）

醫(yī)藥制造業(yè)自2019年以來，受到一致性評價、臨床實驗成本提升，研發(fā)支出增加，帶量采購下藥品降價等因素影響，行業(yè)收入和利潤增速有所放緩。2022年以來隨著新冠病毒毒株的不斷變異，新疆、內蒙古、河南等地呈現(xiàn)疫情反復現(xiàn)象，疫情管控難度較2021年增加，醫(yī)藥制造業(yè)整體經(jīng)營形勢較2021年有所反復，行業(yè)收入和利潤均呈下滑態(tài)勢，但較疫情前同期仍然有所增長。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年1-12月，醫(yī)藥制造業(yè)的收入為29111.4億元，同比下滑1.6%；利潤總額4288.7億元，同比下滑31.8%。

本次政府工作報告提及：（1）當前我國疫情防控已進入“乙類乙管”常態(tài)化防控階段，要更加科學、精準、高效做好防控工作，圍繞保健康、防重癥，重點做好老年人、兒童、患基礎性疾病群體的疫情防控和醫(yī)療救治，推進疫苗迭代升級和新藥研制，切實保障群眾就醫(yī)用藥需求，守護好人民生命安全和身體健康。（2）推動優(yōu)質醫(yī)療資源擴容下沉和區(qū)域均衡布局。加強養(yǎng)老服務保障，完善生育支持政策體系。為此，我們建議關注如下細分領域的投資機會：

一是，中醫(yī)藥領域的優(yōu)質企業(yè)。2023年2月，國務院辦公廳發(fā)布《中藥注冊管理專門規(guī)定》以及《關于印發(fā)中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實施方案的通知》。政策的密集發(fā)布體現(xiàn)了國家層面對中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重視，政策從中藥產(chǎn)業(yè)到臨床應用都提出了要求，相信后續(xù)還會有更加細化的政策出臺。其中，（1）《實施方案》提到，圍繞中藥種植、生產(chǎn)、使用全過程，國家層面將推動中藥質量提升及產(chǎn)業(yè)促進工程，制定常用300種中藥材種植養(yǎng)殖技術規(guī)范和操作規(guī)程，同時廣泛開展中藥材生態(tài)種植、野生撫育和仿野生栽培，開發(fā)30-50種中藥材林下種植模式并示范推廣。上市公司中白云山（600332），云南白藥（000538）、貴州百靈(002424)、壽仙谷(603896)等均有中藥材種植基地。（2）《實施方案》要求開展100種中成藥的臨床綜合評價，對100種中成藥建立生產(chǎn)全流程標準體系。上市公司中博濟醫(yī)藥（300404）是唯一一家中藥CXO企業(yè)。（3）《實施方案》中提出，建設50個左右中西醫(yī)協(xié)同旗艦醫(yī)院；建設130個左右的中醫(yī)特色終點醫(yī)院；布局35個左右國家中醫(yī)疫病防治基地，未來中藥臨床使用量有望加大。預計中藥新藥審批仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，建議關注優(yōu)質中藥企業(yè)以嶺藥業(yè)（002603）、康緣藥業(yè)（600557）、葫蘆娃（605199）、羚銳制藥（600285）、東阿阿膠（000423）。

二是，分級診療受益領域企業(yè)。我國作為人口世界排名第一的發(fā)展中國家，醫(yī)療資源總量及分布均勻度上都有較大的提升空間，否則一旦遭遇類似新冠疫情的傳染病，則可能因為重癥患者增加而導致醫(yī)療資源擠兌的民生問題。此次政府工作報告中提到“推動優(yōu)質醫(yī)療資源擴容下沉和區(qū)域均衡布局”。關注受益于分級診療的院內檢驗科服務龍頭潤達醫(yī)療（603108）；國產(chǎn)醫(yī)療器械領域建議重點關注邁瑞醫(yī)療（300760）、安圖生物（603658）、聯(lián)影醫(yī)療（688271）。

三是，創(chuàng)新醫(yī)藥領域。創(chuàng)新仍然是醫(yī)藥行業(yè)未來發(fā)展關鍵詞，有望受益于產(chǎn)品放量和估值修復的雙重作用，建議關注優(yōu)質醫(yī)藥創(chuàng)新藥企業(yè)：恒瑞醫(yī)藥（600276）。

四是，醫(yī)療研發(fā)外包領域。作為全球最大的原料藥出口國和第二生產(chǎn)國，中國具有其它國家不可比擬的生物制藥產(chǎn)業(yè)基礎及獨特優(yōu)勢，在研發(fā)回報率低與專利懸崖的雙重擠壓下，CXO成了提高研發(fā)效率，降低研發(fā)成本的重要角色。我們判斷，醫(yī)藥研發(fā)全球化趨勢不是輕易能被打斷的，根據(jù)Frost&Sullivan報告預測，中國醫(yī)藥研發(fā)投入外包比例將由2021年的39.4%提升至2026年的49.9%。建議重點關注醫(yī)療研發(fā)外包領域的投資機會，重點關注昭衍新藥（603127）。關注臨床CXO優(yōu)質企業(yè)泰格醫(yī)藥（300347）。

五是，疫苗相關領域。隨著疫情擠兌影響退去，HPV疫苗、乙型肝炎疫苗等多個重要品種批簽發(fā)呈現(xiàn)大幅增長。冠疫情“流感化”趨勢逐漸確定，新冠疫苗接種仍會持續(xù)；民眾疫苗接種意識將顯著提高，HPV疫苗、13價肺炎疫苗、水痘疫苗等二類疫苗有望出現(xiàn)剛需補種需求，建議關注康泰生物（300601）、智飛生物（300122）、華蘭生物（002007）。

10. 家電行業(yè)相關機會及投資建議(分析師：歐洋君)

政府工作報告中提到，要堅持實施擴大內需戰(zhàn)略，立足顯著規(guī)模市場優(yōu)勢，著力擴大消費與有效投資等，繼續(xù)加大對汽車、家電等大宗消費的支持力度，其中具體強調了推動雙端消費進一步深度融合，目標將當前線上市場零售額占社消總額的比重提升近12個百分點至27.2%，并持續(xù)推進城鄉(xiāng)便民商業(yè)建設，不斷完善農村快遞物流配送體系等。

多重客觀因素下，我國家電零售市場自2020年以來持續(xù)承壓，零售總額增速連續(xù)3年明顯下滑超過12個百分點，2022年家電內銷總額為7307.2億元，同比下降9.5%。雖然行業(yè)整體增長失速，但產(chǎn)業(yè)結構與升級的步伐并未停滯。其中，隨著新興電商模式的快速發(fā)展，多元化渠道協(xié)同效應下，家電線上市場呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢，其規(guī)模占比6年內提升超過25個百分點，2022年達57.8%，預計2023年將有望達到60%左右。同時，基于政府工作報告中對完善鄉(xiāng)鎮(zhèn)物流體系建設的目標，相信未來家電下沉市場拓展將得以不斷加速，進一步打開行業(yè)增長空間。

關于居民住房與地產(chǎn)政策等方面，報告中提到要繼續(xù)堅持“房住不炒”定位，擴大保障性住房供給，推進長租房市場建設，因地適宜促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。盡管當前傳統(tǒng)大家電消費受制于其耐用屬性與市場存量飽和而增長緩慢，但以洗碗機、掃地機、投影儀等為代表的新興消費電器以低滲透、高增速等特點市場持續(xù)放量，其中備受租房人群追捧的家用智能投影儀近年來增長顯著。根據(jù)洛圖科技統(tǒng)計顯示，2022年我國智能投影市場（不含激光電視）銷量達617.8萬臺，同比增長28.6%，銷售額為125.3億元，同比增長7.9%。

同時報告中還提到要持續(xù)推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，加強城市基礎設施建設，其中目標改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)16.7萬個，惠及家庭數(shù)量超2900萬個。作為關聯(lián)地產(chǎn)屬性較強的廚電行業(yè)或將率先受益，其中，考慮到集成灶以高效排油煙、低噪音、模塊化設計等特點對比傳統(tǒng)煙灶的明顯優(yōu)勢，以及隨著居民消費意識和對產(chǎn)品認知不斷提升，無論是舊房改造還是新房裝修，集成灶行業(yè)有望持續(xù)保持較高增速。

投資建議：建議關注受益于房地產(chǎn)市場回暖與消費信心恢復增長下，產(chǎn)品市場建設完善，渠道優(yōu)勢顯著的大家電龍頭美的集團（000333.SZ）、海爾智家（600690.SH）、海信家電（000921.SZ）、老板電器（002508.SZ）、億田智能（300911.SZ）、火星人（300894.SZ）；品牌建設力度加大、市場份額與滲透率快速提升的消費類電器頭部科沃斯（603486.SH）、極米科技（688696.SH）、海信視像（600060.SH）、光峰科技（688007.SH）。

11. 農林牧漁行業(yè)相關機會及投資建議（分析師：張蔓梓）

2023年政府工作報告中明確提出：實施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動和深入實施種業(yè)振興行動。此前，糧食產(chǎn)能提升計劃和種業(yè)振興行動在2023年2月發(fā)布的“中央一號文件”中已經(jīng)正式亮相，且2022年末召開的中央農村工作會議中也被反復提出。結合全球氣候變化和地緣政治沖突加劇的大背景，保障糧食安全重要性更加凸出。同時，保障糧食安全和種業(yè)振興相輔相成，實現(xiàn)我國種業(yè)科技自立自強、種源自主可控對于糧食增產(chǎn)計劃具有重要作用。

2022年全國糧食總產(chǎn)量1.37萬億斤（68653萬噸），較2021年增加74億斤（368萬噸），同比增幅0.5%，我國糧食產(chǎn)量連續(xù)8年穩(wěn)定在1.3萬億斤以上。2022年河南省糧食總產(chǎn)量6789.4萬噸（約1327.7億斤），占全國比例9.9%，較2021年增長3.7%；河南省糧食播種面積為10778.4千公頃，占全國比例為9.11%，同比增長0.06%。2022年，河南在全省耕地面積基本持平的情況下糧食產(chǎn)能取得較大突破。2023年1月，河南省發(fā)布《關于加快建設“中原農谷”種業(yè)基地的意見》，對于河南省種業(yè)的高質量發(fā)展明確階段性目標要求：2025年之前，引進培育育繁推一體化種業(yè)龍頭企業(yè)5家以上，種業(yè)總產(chǎn)值達到100億元以上；到2030年，引育種業(yè)領軍人才30人以上，引進培育育繁推一體化種業(yè)龍頭企業(yè)8家以。2023年2月，河南省省委農村工作會議中指出：積極對接國家實施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動，強化藏糧于地、藏糧于技的物質基礎和機制保障，抓住耕地和種子兩個要害，牢牢守住耕地保護紅線，加快推進高標準農田建設，確保全年糧食產(chǎn)量穩(wěn)定在1300億斤以上。

我國新一輪糧食產(chǎn)能提升行動有望通過政策保障和科技支撐兩方面達成。政策方面，近年來我國保證糧食安全“黨政同責”，將為產(chǎn)能提升提供堅實的政策支撐。在科技方面需要通過種子和耕地兩個關鍵因素發(fā)力，其中種子是農業(yè)的“芯片”、耕地是農業(yè)的基礎。

關于深入貫徹種業(yè)振興行動，2023年“一號文件”中明確全面實施生物育種重大項目，加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐。目前，我國玉米、大豆的單產(chǎn)水平和種植效益較發(fā)達國家還有一定差距，我國糧食產(chǎn)能仍有較大增長空間，而生物育種技術的產(chǎn)業(yè)化應用將是我國實現(xiàn)糧食增產(chǎn)、補齊農業(yè)短板的關鍵。隨著行業(yè)配套措施的陸續(xù)出臺，生物育種技術產(chǎn)業(yè)化應用有望在2023年落地，種業(yè)板塊將迎來歷史性變革，建議關注率先取得轉基因生物安全證書的種企。

12. 新材料行業(yè)相關機會及投資建議（分析師：顧敏豪）

本次政府工作報告指出：要推動高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源汽車、光伏、風電等新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，科學有序推進碳達峰碳中和；要推動產(chǎn)業(yè)向中高端邁進，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),著力補強產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)；要加強重要能源、礦產(chǎn)資源國內勘探開發(fā)和增儲上產(chǎn)。

新材料產(chǎn)業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，其特點為開發(fā)周期長，投入資金大，技術壁壘高。歐美等發(fā)展經(jīng)驗顯示，各國新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展均離不開政策的持續(xù)扶持。近年來，新材料產(chǎn)業(yè)作為制造業(yè)轉型升級的基礎，連續(xù)受疊加政策和下游高端制造業(yè)發(fā)展的推動，國內新材料產(chǎn)業(yè)有望迎來黃金發(fā)展期和機遇期。具體而言，高溫合金、生物材料、鋰電鈉電材料、光伏硅片、鈣鈦礦材料、碳纖維、半導體材料等上游高端新材料將隨著我國新興產(chǎn)業(yè)和高端制造業(yè)的不斷發(fā)展，市場需求持續(xù)增長。

結合政府工作報告提交要點及行業(yè)特點與現(xiàn)狀，建議關注如下幾方面：

一是高溫合金受益于國產(chǎn)替代。高溫合金作為航空、航天、石油化工、能源等重要領域的關鍵戰(zhàn)略材料，是解決各項“卡脖子”技術中的重點發(fā)展方向之一。一方面軍用飛機現(xiàn)代化建設提速以及維修和換裝市場的快速擴張，高溫合金的增量和存量市場需求廣闊。其次民用方面未來20年我國共需要九千余架飛機，且目前國產(chǎn)發(fā)動機市占率不到1%，未來進口替代空間巨大。建議關注西部超導、鋼研高納、圖南股份、撫順特鋼。

二是半導體靶材國產(chǎn)化進程提速。全球靶材研制和生產(chǎn)主要集中在美國、日本等少數(shù)公司。近年來，我國半導體材料行業(yè)取得很大進展，ITO靶材、國產(chǎn)高純金屬鉬靶材、鈦靶材取得很大突破，其中ITO靶材已經(jīng)用于京東方最新世代顯示屏生產(chǎn)線上。由于半導體行業(yè)受國外持續(xù)封鎖，我國相應設備材料國產(chǎn)化進程不斷加快，靶材料需求將不斷增長，建議關注隆華科技、有研新材、阿石創(chuàng)。

三是鈣鈦礦材料。單層鈣礦電池的理論效率為33%，雙層鈣鈦礦電池的理論可達到43%以上，而硅基太陽能電池理論效率29%。成本方面，鈣鈦礦原材料豐富且純度要求低，總體投資成本較低，是下一代光伏電池的重要發(fā)展方向。目前，我國已有數(shù)條鈣鈦礦中試線建成，伴隨政策扶持和研發(fā)加大，其穩(wěn)定性差和制備效率低等問題有望獲得突破，未來發(fā)展空間巨大，建議關注天合光能、晶科能源。

四是碳纖維材料受益于風電裝機增長。碳纖維相比玻纖密度低30%，強度高40%，楊氏模量高3-8倍，具有高模、輕質的特點。隨著我國風電裝機量的持續(xù)放量，以及葉片的逐步大型化，碳纖維在風電領域將放量，如預計2025年風電裝機能達到600GW以上，建議關注光威復材、中復神鷹、吉林碳谷。

13. 風險提示

政策落地效果不及預期；

疫情反復，制約復工復產(chǎn)復商等經(jīng)濟活動；

行業(yè)政策變化。