過去一周圍繞硅谷銀行破產(chǎn)牽連出的銀行業(yè)“黑天鵝”，震驚了全球金融市場，今晚即將出爐的美國2月CPI數(shù)據(jù)，似乎驟然間陷入了一個“較為尷尬的境地”——很多人會產(chǎn)生這樣的疑問，這個過去一年美國資本市場上最受關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，眼下究竟還重要嗎？
放在一周前，這個問題的答案顯然沒有什么懸念：在過去一年里，動蕩的行情走勢幾乎就不曾在美國CPI數(shù)據(jù)發(fā)布日“缺席”。一組歷史統(tǒng)計顯示，標(biāo)普500指數(shù)在過去一年CPI發(fā)布日的平均上下波動幅度達(dá)到了1.8%，而日常的平均水平僅為1.2%。
但是，曾經(jīng)備受矚目的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，在硅谷銀行周末破產(chǎn)時的影響力幾乎“啞火”后，人們或許已很難對今晚的CPI數(shù)據(jù)，能掀起多大浪花抱有太多的期待……
CPI數(shù)據(jù)在當(dāng)前重要性恐退居二線？
Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick就表示：“日常的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，即使是像CPI這樣重要的數(shù)據(jù)，在銀行業(yè)危機面前可能也將退居二線。”
上周，全美排名第16的硅谷銀行在短短不到40小時里就從暴雷走向了破產(chǎn)。隨后，全美排名第29位的Signature銀行也被監(jiān)管機構(gòu)宣布關(guān)閉。至此，整個華爾街在三天內(nèi)見證了歷史上第二大和第三大規(guī)模的銀行倒閉事件。
這些事件毫無疑問已經(jīng)促使交易員開始重新計算，美聯(lián)儲接下來為抑制通脹而需進(jìn)行的加息幅度和步伐。
PIMCO策略師Daniel Ivascyn周一就表示，美聯(lián)儲最早可能在本月暫停加息，高盛集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也揚言，他們不再認(rèn)為美聯(lián)儲將在3月份的會議上加息。
這標(biāo)志著市場預(yù)期出現(xiàn)了重大變化。要知道，就在美國銀行業(yè)動蕩發(fā)生幾天前，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會聽證會上幾乎已相當(dāng)于暗示，聯(lián)儲可能在下次會議上加息多達(dá)50個基點。
可以肯定的是，一些投資者已表示，當(dāng)前金融市場的焦點可能不會再單單停留在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面上了。“近期內(nèi)，像銀行擠兌或流動性事件這樣潛在的系統(tǒng)性問題，將取代經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”，John Hancock投資管理公司聯(lián)合首席投資策略師Matt Miskin就在周一的報告中寫道。
Horizon Investment Services首席執(zhí)行官Chuck Carlson也指出，當(dāng)前銀行業(yè)的進(jìn)展情況可能將蓋過“基于CPI數(shù)字”引發(fā)的市場波動。Carlson在談到CPI時表示，“除非今晚數(shù)據(jù)出現(xiàn)一個重大的異常值，否則我認(rèn)為數(shù)據(jù)不會產(chǎn)生太大的影響?！?/span>
美聯(lián)儲決議前利率市場的“壓艙石”
當(dāng)然，話又說回來，雖然今晚的CPI數(shù)據(jù)在當(dāng)前特殊的市場背景下，不太可能再出現(xiàn)像過去一年那樣大的行情影響力。但是有鑒于這一指標(biāo)的發(fā)布窗口正好處于美聯(lián)儲議息會議前一周，其仍可能成為當(dāng)前市場利率定價的一塊關(guān)鍵“壓艙石”。
不難想見的是，哪怕今晚的CPI數(shù)據(jù)再如何超預(yù)期，都不太可能令已經(jīng)消失的3月加息50個基點的預(yù)期死灰復(fù)燃。但是，這一數(shù)據(jù)仍可能會影響到美聯(lián)儲下周究竟加不加息之間的微妙“天平”。
根據(jù)芝商所美聯(lián)儲觀察工具當(dāng)?shù)貢r間周一的最新定價顯示，市場交易員預(yù)計美聯(lián)儲下周加息25個基點的概率為71.6%，不加息的概率為28.4%。
加息與不加息之間目前約“七三開”的分布，其實并不算已經(jīng)提前鎖定了下周真正的利率定價。最重要的是，有鑒于美聯(lián)儲官員目前已經(jīng)處于了3月議息會議前的噤聲期，他們?nèi)绻胍ㄟ^市場上的“喉舌”來影響利率定價，那么在CPI數(shù)據(jù)真正塵埃落定后，無疑是一個相對最好的窗口。
在過去幾天，利率市場的加息押注幾乎就如同斷崖式跳水一般，這在銀行業(yè)爆出驚天大雷的背景下并不算一件特別意外的事。但真正重要的是，在市場逐漸冷靜下來之后，利率市場的定價究竟會穩(wěn)定在哪里，而今晚CPI數(shù)據(jù)公布后的具體報價，顯然就格外關(guān)鍵。
外匯資訊機構(gòu)Forex.Com指出，最近的市場波動在一定程度上搶了美國CPI數(shù)據(jù)的風(fēng)頭，但周二最新的CPI仍將是市場的主要推手。通脹從9%下降到6%，對政策制定者來說總是相對“容易的部分”；未來的一個大問題是，美聯(lián)儲能否在不“破壞”經(jīng)濟(jì)的任何其他方面的情況下，推動物價持續(xù)下降。
Greenwood Capital首席投資官Walter Todd則指出，一份熱門的消費者價格報告總是會給市場帶來問題，而現(xiàn)在人們又在等式中加入了金融穩(wěn)定動態(tài)，這進(jìn)一步令美聯(lián)儲的工作復(fù)雜化了。
一些業(yè)內(nèi)人士已提醒，如果周二的通脹數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，依然可能會提醒美聯(lián)儲觀察人士和投資者，美聯(lián)儲決策者抗通脹的“終極使命”尚未完成。
LH Meyer/Monetary Policy Analytics 的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在給客戶的一份報告中寫道，“這些(銀行業(yè))事件會讓人更加謹(jǐn)慎，但這依然必須與新近惡化的通脹形勢進(jìn)行平衡。雖然3月加息50個基點的可能性已大幅下降，但我們相信FOMC最終仍會加息。”
目前市場對CPI預(yù)期究竟如何？
需要提醒投資者的是，由于美國已經(jīng)正式進(jìn)入了夏令時，因此今晚的美國2月CPI數(shù)據(jù)于北京時間20:30就將出爐，相較過去幾個月數(shù)據(jù)的發(fā)布提前1小時。
目前權(quán)威媒體的調(diào)查預(yù)計，美國2月CPI年率料增長6.0%，增幅低于1月的6.4%；2月CPI月率料增長0.4%，此前1月為增長0.5%。
(主流投行CPI預(yù)測)
在剔除食品和能源的核心數(shù)據(jù)方面，美國2月核心CPI年率料攀升5.5%，升幅略低于1月的5.6%；美國2月核心CPI月率料增長0.4%，增幅與1月相同。
從整體來看，今晚美國CP同比I數(shù)據(jù)依然有望延續(xù)去年9月以來的見頂回落勢頭，但具體數(shù)據(jù)表現(xiàn)究竟會比預(yù)期更高還是更低，尚是未知之?dāng)?shù)。
在上月因精準(zhǔn)預(yù)測到美國1月CPI超預(yù)期而大出風(fēng)頭的克利夫蘭聯(lián)儲的Inflation Nowcasting（通脹臨近預(yù)測）模型，目前預(yù)計2月份CPI同比漲幅將來到6.21%，環(huán)比增至0.54%。這預(yù)示著單就克利夫蘭聯(lián)儲的模型來看，今晚CPI較市場主流預(yù)期存在上行風(fēng)險。
在投行預(yù)測方面，高盛預(yù)計美國2月核心CPI月率將較1月進(jìn)一步上升：高盛預(yù)計美國2月核心通脹將環(huán)比上升0.45%(市場一致預(yù)期為0.4%，1月核心CPI月率為0.41%)，同比上升5.56%(市場一致預(yù)期為5.5%)。
具體分項來看，高盛預(yù)計主要住所租金和業(yè)主等價租金通脹月率將從1月的0.74%和0.67%，分別下降至0.62%和0.59%；二手車通脹月率將從1月的-1.9%轉(zhuǎn)為0.5%；公共交通通脹月率將從1月的-1.8%跳升至5.9%。
加拿大皇家銀行分析師則預(yù)計，今晚通脹報告將顯示，美國2月份整體CPI同比增速將降至5.9％，低于1月份的6.4％，這在很大程度上得益于能源和食品價格的回落。其他商品和服務(wù)的通脹壓力也在小幅下降，不過最近幾個月的通脹粘性比預(yù)期的要大。
加拿大皇家銀行指出，“我們預(yù)計2月份的數(shù)據(jù)看起來會更好，核心CPI同比將從1月份的5.6％降至5.4％。強勁的美國勞動力市場數(shù)據(jù)表明，2023年年初經(jīng)濟(jì)增長勢頭強勁，而更棘手的通脹數(shù)據(jù)則表明，美聯(lián)儲可能需要更長的時間才能回到2％的目標(biāo)。這將為美聯(lián)儲進(jìn)一步加息提供理由?！?/span>
富國銀行則在近期報告中指出，“我們預(yù)計2月份總體CPI將再次月度上漲0.4%，這將使同比增長率達(dá)到6.0%。我們?nèi)匀活A(yù)期通脹將逐漸走低，但這個過程可能是坎坷的，尚需時日。盡管在過去幾個季度中出現(xiàn)了一些方向性改善，但物價仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，而且勞動力市場緊張表明仍然存在通脹壓力，可能會阻止通脹全面回歸2%?！?/span>
此外，德國商業(yè)銀行表示，“2月份，盡管總體通脹率可能從6.4%降至6.1%，但核心通脹率可能僅從5.6%略微降至5.5%，因此仍然過高。核心指數(shù)的環(huán)比增長率為0.5%，可能再次高于平均水平。從美聯(lián)儲的角度來看，這樣的報告可能無法為美聯(lián)儲主席鮑威爾確定的反通脹過程，提供足夠令人信服的支持，因此會支持再次加息?！?/span>
