在北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)正式公布3月利率決議前，或許沒有人敢百分百確定，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和其同事們究竟會(huì)在此次議息會(huì)議上作何決策。不過，隨著隔夜投資者對銀行系統(tǒng)的樂觀情緒增強(qiáng)，提振美國股市連續(xù)第二個(gè)交易日上漲，一些債券和利率市場的交易員們，似乎已經(jīng)提前有了自己的判斷……
一個(gè)明顯的信號(hào)是，在時(shí)間線步入美聯(lián)儲(chǔ)決議出爐前的最后24小時(shí)之際，隔夜固定收益市場對美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期正出現(xiàn)全面升溫。
芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，目前交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今晚加息25個(gè)基點(diǎn)的概率已高達(dá)88.6%(前一日為73.8%)，按兵不動(dòng)的概率則降至了11.4%(前一天為26.2%)。
毫無疑問，自3月初以來，聯(lián)邦基金期貨市場對于美聯(lián)儲(chǔ)本月究竟會(huì)加息多少的預(yù)期，已經(jīng)經(jīng)歷了多輪變動(dòng)——加息預(yù)期最為高漲時(shí)，人們曾預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)至少有3/4的概率加息50個(gè)基點(diǎn)，而在銀行業(yè)危機(jī)最為緊張的時(shí)刻，市場則曾更為相信美聯(lián)儲(chǔ)將在本月按兵不動(dòng)，甚至一度出現(xiàn)過降息的預(yù)期。
根據(jù)一份業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，自1994年以來，聯(lián)邦基金期貨出現(xiàn)類似本月這樣劇烈波動(dòng)的情況只有寥寥數(shù)次，分別是互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)的2001年1月和9月、全球金融危機(jī)時(shí)的2008年1月和10月以及新冠疫情爆發(fā)時(shí)的2020年3月。
而除了3月加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期在隔夜進(jìn)一步升溫外，交易員在STIR（短期利率）市場對年內(nèi)其余時(shí)間段美聯(lián)儲(chǔ)利率的預(yù)測，也明顯開始變得更為鷹派。
目前的定價(jià)顯示，交易員對終端利率的預(yù)測比目前的利率水平高出約36個(gè)基點(diǎn)，這預(yù)示著除了本月有望加息的25個(gè)基點(diǎn)外，美聯(lián)儲(chǔ)在二季度還有差不多約50%的概率再度加息25個(gè)基點(diǎn)。
更為驚人的變化其實(shí)是在對年底的利率預(yù)測方面，市場在過去短短不到2天內(nèi)，對美聯(lián)儲(chǔ)到年底時(shí)的降息幅度預(yù)期(相較目前利率)，就已從原先的110個(gè)基點(diǎn)急速轉(zhuǎn)變?yōu)榱?0個(gè)基點(diǎn)。這預(yù)示著轉(zhuǎn)眼間就少了差不多3次25個(gè)基點(diǎn)的降息……
銀行業(yè)恐慌逐漸消退
利率市場押注轉(zhuǎn)變的背后，很大程度上源于人們對銀行業(yè)危機(jī)的恐慌終于逐漸有所消退。包括第一共和銀行(First Republic Bank)在內(nèi)的美國區(qū)域性銀行股價(jià)周二紛紛大漲。
行情數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)和道指隔夜連續(xù)第二個(gè)交易日走高，這是自不到兩周前硅谷銀行和簽名銀行倒閉以來首次出現(xiàn)。截至收盤，標(biāo)普500指數(shù)上漲51.30點(diǎn)，漲幅1.3%，至4002.87點(diǎn)。道瓊斯指數(shù)上漲316.02點(diǎn)，漲幅1%，至32560.60點(diǎn)?？萍脊杉械募{斯達(dá)克綜合指數(shù)攀升184.57點(diǎn)，漲幅1.6%，至11860.11點(diǎn)。
摩根大通公司等美國大型銀行的股票再周二勁揚(yáng)，而一些較小的貸款機(jī)構(gòu)的股票也出現(xiàn)飆升。KBW那斯達(dá)克銀行指數(shù)(KBW Nasdaq Bank index)上漲5%，第一共和銀行跳漲3.59美元，漲幅29%，至15.77美元。另兩家面臨壓力的中型銀行Western Alliance和PacWest Bancorp分別攀升了逾14%。
本月硅谷銀行和另外兩家美國銀行倒閉后，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)已緊急采取行動(dòng)，對陷入金融業(yè)動(dòng)蕩的銀行提供支援。Britannia Global Markets外匯交易主管Sam Gunter表示，“過去幾天，市場對銀行業(yè)的支援情緒持續(xù)高漲，美國財(cái)長耶倫也表示將支援地區(qū)性銀行。這就是為什么我們看到當(dāng)前股市上漲，而黃金和日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)下跌的原因?！?/span>
美國財(cái)長耶倫周二表示，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為銀行系統(tǒng)存在擠兌風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)邦政府可能介入保護(hù)更多銀行的儲(chǔ)戶。“我們的干預(yù)對于保護(hù)更廣泛的美國銀行系統(tǒng)是必要的。如果較小的機(jī)構(gòu)遭受存款擠兌，構(gòu)成蔓延的風(fēng)險(xiǎn)，也可能需要采取類似的行動(dòng)?！?/span>
歐美短債收益率大漲
在債券市場方面，隨著避險(xiǎn)需求退潮和美聯(lián)儲(chǔ)看似加息在即，隔夜歐美國債收益率也紛紛大漲，尤其是短債收益率漲幅居前。債券收益率與價(jià)格反向。
截止紐約時(shí)段尾盤，2年期美債收益率大漲19個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.177%，5年期美債收益率上漲16個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.761%，10年期美債收益率上漲12.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.622%，30年期美債收益率上漲7.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.746%。
自上周五以來，2年期美債收益率已累計(jì)大漲了34個(gè)基點(diǎn)，頗有意思的是，大部分的債市拋售都發(fā)生在歐洲時(shí)段......
對此，高盛策略師Chris Hussey表示，2年期美債收益率似乎反映了金融緊張局勢的緩和。當(dāng)然，收益率的上升也可能表明，市場預(yù)計(jì)我們在過去兩周看到的(銀行業(yè)危機(jī))對經(jīng)濟(jì)的潛在破壞，不太可能使增長徹底脫軌并抑制通脹。
除了美債外，2年期德債收益率周二也飆升了26個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2008年以來的最大漲幅。2年期德債收益率目前較昨天低點(diǎn)已飆升了驚人的52個(gè)基點(diǎn)……
法國興業(yè)銀行(Societe Generale)駐紐約的美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，“感覺市場對全球央行能夠管理美國的區(qū)域銀行問題，以及瑞信在銀行系統(tǒng)方面的問題更放心了一些，所以從這個(gè)角度來看，情況有所緩解。此外，我們昨天并沒有真正看到美元互換的大量認(rèn)購?！?/span>
