繼3月初云南地區(qū)電力緊張致鋅冶煉廠被動減停產(chǎn)后，4月份迎來國內(nèi)鋅冶煉廠主動性減停產(chǎn)，據(jù)此，Mysteel鋅團(tuán)隊做了以下調(diào)研。

一、近期國內(nèi)鋅煉廠減停產(chǎn)情況

據(jù)Mysteel調(diào)研不完全統(tǒng)計，近期國內(nèi)有14家鋅冶煉廠存在減停產(chǎn)情況，其中檢修停產(chǎn)有9家，5家存在減產(chǎn)情況。14家鋅煉廠預(yù)計影響量為5.86萬噸，除去云南地區(qū)3家鋅冶煉廠自3月初開始影響外，其他11家鋅煉廠預(yù)估影響量為4.11萬噸。

圖一：國內(nèi)鋅冶煉廠減停產(chǎn)調(diào)研表

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、鋅冶煉廠減停產(chǎn)原因分析

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，2023年4月3日國內(nèi)50%鋅含量國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)為5000-5800元/噸，冶煉利潤維持在800-1800元/噸，即，冶煉廠仍有足夠的利潤驅(qū)動生產(chǎn)，那為何近期有鋅煉廠減停產(chǎn)。

首先，國內(nèi)鋅冶煉廠常規(guī)性檢修停產(chǎn)。

其次，國內(nèi)鋅錠現(xiàn)貨市場表現(xiàn)較為低迷。自春節(jié)過后，國內(nèi)現(xiàn)貨升貼水持續(xù)維持在平水上下波動，鋅錠現(xiàn)貨表現(xiàn)較為充裕，特別是在國內(nèi)鋅冶煉廠全部滿產(chǎn)這個階段。3月份鋅價由高位持續(xù)回落，鋅下游企業(yè)主動性補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)。在鋅下游及終端市場沒有表現(xiàn)出明顯的增量的情況下，冶煉端和貿(mào)易端鋅錠累庫往鋅下游企業(yè)原料累庫轉(zhuǎn)移。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

然后，冶煉端資金成本壓力過大以及對后市預(yù)期較差。部分煉廠由于鋅礦原料及鋅錠成品庫存占資金比例較大，另外隨著國內(nèi)外宏觀環(huán)境的變差，下游市場消費(fèi)預(yù)期不好，不敢繼續(xù)積極生產(chǎn)，導(dǎo)致資金鏈出問題。

最后，鋅精礦加工費(fèi)有下調(diào)趨勢，又因為近期鋅價處于較低位，并有繼續(xù)下跌風(fēng)險，鋅煉廠冶煉利潤逐漸下降。據(jù)Mysteel調(diào)研了解，國內(nèi)部分地區(qū)鋅礦供應(yīng)趨勢偏緊。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

三、鋅冶煉廠減停產(chǎn)對市場影響

首先是各地區(qū)鋅錠社會庫存將逐漸降低，為現(xiàn)貨升貼水提供較強(qiáng)支撐，據(jù)Mysteel調(diào)研，2023年4月3日現(xiàn)貨表現(xiàn)偏緊，持貨貿(mào)易商積極挺升水，其中上海市場報現(xiàn)貨升水較上一交易日上漲10元/噸，天津市場鋅錠升貼水較上一交易日上漲30元/噸。

其次，鋅冶煉廠減停產(chǎn)將對市場供給寬松有一些緩解，為鋅錠現(xiàn)貨價格提供一定的支撐。

四、二季度鋅市場展望

此次鋅冶煉廠減產(chǎn)具體較多地主動性，能在一定程度上緩解目前國內(nèi)的鋅錠供需矛盾。但目前處于鋅下游企業(yè)鋅錠備庫較多，短期來看鋅冶煉廠減停產(chǎn)并無法較大的驅(qū)動鋅價上漲。且鋅下游市場備庫意愿會隨著鋅價變化而變化，即，鋅錠現(xiàn)貨絕對價上漲便無采購意愿，鋅錠現(xiàn)貨絕對下跌便多采購備庫。

長期來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求復(fù)蘇，鋅下游逐漸消化自身過多的鋅錠原料庫存，又因為鋅冶煉端供應(yīng)的減少，將會逐漸讓市場供需平衡。