04月04日訊：
據(jù)外媒4月3日消息，自去年12月以來，鋰化學(xué)品現(xiàn)貨價格一直處于自由落體狀態(tài)，市場上有許多評論人士在談?wù)摗八劳雎菪?，以及鋰化學(xué)品價格在達(dá)到10-15美元/公斤的水平之前不會停止下跌。
我相信他們錯了。
事實上，我認(rèn)為鋰化學(xué)品價格將在短期內(nèi)企穩(wěn)，然后將迅速反彈。
我為什么這么想？有三個原因。
一、邊際生產(chǎn)成本
我在Battery Materials Review（BMR）的《2022年年鑒》和2月份的BMR月刊中詳細(xì)討論了我對邊際生產(chǎn)成本的看法，所以我不會在這里贅述。
（BMR的《2022年年鑒》可以在batterymaterialsreview.com上免費(fèi)下載）
但在我看來，按照鋰輝石精礦（Spodumene Concentrate，SpodCon）目前的價格，鋰化學(xué)品的邊際生產(chǎn)成本更接近40美元/公斤，而不是15美元/公斤，而且考慮到中國電池級碳酸鋰的現(xiàn)貨價格目前已降至略低于40美元/公斤，我們處于這一水平附近。
2022年（估計）全球鋰成本曲線圖解
一般來說，在市場低迷時，一種材料的價格會從邊際生產(chǎn)成本（成本曲線的第65個百分位數(shù)）反彈，目前我們在中國的現(xiàn)貨價格與邊際生產(chǎn)成本相差無幾，盡管亞洲的價格要高得多。本輪周期的機(jī)制將是，依賴鋰輝石原料的中國商業(yè)鋰轉(zhuǎn)化廠將開始關(guān)閉，因為它們不再經(jīng)濟(jì)。
目前碳酸鋰轉(zhuǎn)化的利潤率接近多年低點，我們預(yù)計即使鋰輝石精礦合同價格在2023年第二季度到期（roll over）時，這一利潤率也不會大幅改善。
2018年至今，中國氫氧化鋰（LHM）和碳酸鋰（LC）轉(zhuǎn)化利潤率
這將導(dǎo)致碳酸鋰轉(zhuǎn)化產(chǎn)能的關(guān)閉，碳酸鋰被進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為價格更高的氫氧化鋰，這反過來將導(dǎo)致碳酸鋰價格企穩(wěn)。然后，補(bǔ)庫（re-stocking）將發(fā)揮作用……
二、有可能出現(xiàn)補(bǔ)庫
12月份和1月份電動汽車銷量和電池制造活動的降幅是巨大的，這一事實不容忽視。在3月份的BMR月刊中，我們討論了中國電池產(chǎn)量從11月份的63.4GWh（吉瓦時）下降到1月份的28.2GWh的幅度……這是一個很大的降幅，其影響已經(jīng)在整個供應(yīng)鏈中蔓延。
這一下降是因為中國市場的正常季節(jié)性下降（從這張圖表可以看出，這是我們每月在BMR上發(fā)布的圖表之一）；對電動汽車補(bǔ)貼取消的擔(dān)憂；新冠肺炎導(dǎo)致的停產(chǎn)以及較長的農(nóng)歷新年假期。
中國純電動汽車（PEV）銷售的季節(jié)性
所有這些因素現(xiàn)在都在減弱：
? 新冠疫情導(dǎo)致的停產(chǎn)已經(jīng)減少，工人們已經(jīng)從農(nóng)歷新年假期回來；
? 盡管1-2月電動汽車銷量的增長速度有所放緩，但前兩個月和3月份的同比增幅仍達(dá)到約20%，表明電動汽車銷售活動正在復(fù)蘇；而且……
? 按月環(huán)比（m/m）計算，今年剩余時間的銷售額應(yīng)該會普遍增長。
這意味著對電池的需求將恢復(fù)，電池制造開工率將提高，這將導(dǎo)致對正極材料的更強(qiáng)勁需求，從而導(dǎo)致鋰的需求增長。不過，活動的重新加速可能需要一段時間（幾周或者幾個月）才能沿著供應(yīng)鏈向下滲透到鋰。
三、低庫存
許多評論人士在市場上指出，碳酸鋰庫存居高不下。他們談到，過去三個月，冶煉廠和下游的碳酸鋰庫存增加了兩倍多。的確，碳酸鋰庫存的絕對值有所上升。
但從消費(fèi)的角度來看，它們看起來并沒有那么高。而且，在一個需求在2019年至2022年間幾乎翻了兩番的市場中，這是你應(yīng)該使用的衡量標(biāo)準(zhǔn)，因為絕對庫存并不能說明全部情況……
中國碳酸鋰庫存
以消費(fèi)天數(shù)計算，目前的庫存大約是50-54天的消費(fèi)，這取決于你使用的是誰的數(shù)據(jù)。但如果你按照2022年第四季度的需求修正，而不是過去幾個月的水平，那么他們要低得多……在大約35-38天的消費(fèi)……只有大約一個月的供應(yīng)量。這并不是很多。
尤其是當(dāng)你考慮到氫氧化鋰庫存有多低時……根據(jù)我們的計算，它們的供應(yīng)量還不到一周。
是的，我不會否認(rèn)鋰陰極庫存也處于較高水平。但在我看來，它們正在被消化，在幾周或一個月后，當(dāng)補(bǔ)庫正在順利進(jìn)行，庫存處于更可控的水平時，鋰價格將會反彈。然后，我相信，它們（的供應(yīng)）將會極其緊張。
以及……什么是超級周期？
我還想提一件事，我認(rèn)為這讓市場感到困惑。我們所謂的“超級周期”到底是什么意思？
我認(rèn)為很多人覺得，超級周期意味著價格會在很長一段時間內(nèi)上漲。
但這并不是大多數(shù)分析師所認(rèn)為的超級周期。
在超級周期中，價格會在很長一段時間內(nèi)保持在較高水平。它們并不總是在上漲。有時他們會掉下來。它們是周期性的。需求也是如此。
請看下面我繪制的圖表，它顯示了2002-2012年由中國固定資產(chǎn)驅(qū)動的工業(yè)金屬超級周期期間的銅價。你可以看到銅價快速上漲，然后回落，然后又上漲了幾次，然后又（被）拋售了幾次。但在較長一段時間內(nèi)，它們的平均價格約為7000美元/噸（3.20美元/磅）。與超級周期之前的0.80-0.90美元/磅相比，這是一個較高的水平，但在整個超級周期期間，它們并不總是在4美元/磅。
銅超級周期和鋰超級周期的相似之處
我在同一張圖表上繪制了碳酸鋰價格的情況。我并不一定認(rèn)為價格會漲到超高水平。但我認(rèn)為，它們將在很長一段時間內(nèi)保持在較高水平（即60美元/公斤以上）。當(dāng)我說“鋰價處于超級周期中”時，我是這個意思。
