Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年3月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為17080元/噸，較上月下降157元/噸（2月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本修正為17237元/噸）。與上海鋼聯(lián)3月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18373元/噸對(duì)比，全行業(yè)盈利1293元/噸。電解鋁各成本項(xiàng)中，氧化鋁成本基本持平，陽(yáng)極成本微降，電解鋁成本的下降主要受電價(jià)下調(diào)帶動(dòng)。鋁價(jià)環(huán)比下降，電解鋁3月行業(yè)平均利潤(rùn)環(huán)比上下降123元/噸。
電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
自備電成本稍有下降 受結(jié)算周期影響 下月仍有下降空間
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-2月全國(guó)原煤產(chǎn)量73423.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.8%。據(jù)Mysteel煤礦開工數(shù)據(jù)顯示，截止3月31日，全國(guó)527家煤礦開工率為86.0%，周環(huán)比下降0.6%，主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古、陜西需求主體為剛需終端用戶，市場(chǎng)客戶因煤價(jià)波動(dòng)及對(duì)后市持觀望態(tài)度等因素影響，采購(gòu)節(jié)奏減緩，保持剛需拉運(yùn)為主，預(yù)計(jì)大秦線春檢將在本周展開，沿海部分電廠將加快拉運(yùn)節(jié)奏，但對(duì)市場(chǎng)影響整體有限，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤市場(chǎng)或繼續(xù)窄幅震蕩運(yùn)行。
據(jù)Mysteel動(dòng)力煤港口庫(kù)存顯示，截至3月31日，Mysteel統(tǒng)計(jì)55個(gè)港口樣本動(dòng)力煤庫(kù)存5955.4萬(wàn)噸，環(huán)比增156.5萬(wàn)噸。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止3月31日全國(guó)205家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)3028.3萬(wàn)噸，日耗178.7萬(wàn)噸，可用天數(shù)16.9天。用煤淡季之下，供暖期進(jìn)入尾聲，目前雖有部分電廠已進(jìn)入檢修狀態(tài)，導(dǎo)致日耗相應(yīng)出現(xiàn)回落，但在經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的背景下，下游企業(yè)用電負(fù)荷也逐漸增加，工業(yè)用電韌性仍存，疊加當(dāng)前水電替代效應(yīng)不足，終端日耗整體向上小幅波動(dòng)。近期終端電廠去庫(kù)節(jié)奏明顯放緩，沿海電廠庫(kù)存有累積表現(xiàn)，內(nèi)陸電廠庫(kù)存變化幅度較小，基本維持走平狀態(tài)，需求整體仍保持偏弱態(tài)勢(shì)，采購(gòu)較難形成規(guī)模。
Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購(gòu)和發(fā)運(yùn)周期后進(jìn)行測(cè)算，同時(shí)對(duì)鋁廠的綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，最終得到3月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.014元/度至0.449元/度，對(duì)于使用自備電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，電力成本平均下降187元/噸。
國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
展望4月，全球煤炭供應(yīng)平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)需求的增量不足以支撐煤價(jià)繼續(xù)在高位水平運(yùn)行；煤炭需求方面，供暖季尾聲，居民端用電需求減弱，電廠庫(kù)存整體壓力較小，終端當(dāng)前多以長(zhǎng)協(xié)補(bǔ)充為主，按需補(bǔ)庫(kù)，對(duì)市場(chǎng)煤需求較平淡，情緒整體偏觀望，大秦檢修在即，受此影響下市場(chǎng)整體采購(gòu)情況將有所好轉(zhuǎn)，但目前終端庫(kù)存依舊保持較高水平，預(yù)計(jì)4月動(dòng)力煤市場(chǎng)或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行。后期重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)變化及非電需求釋放情況、澳煤實(shí)際進(jìn)口情況。
外購(gòu)電成本維持窄幅波動(dòng)
外購(gòu)電方面，3月電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比小幅下降0.004元/度至0.49元/度，外購(gòu)電價(jià)格下降主要是部分進(jìn)行電力市場(chǎng)化交易的地區(qū)每個(gè)月電力配比情況不同，清潔能源發(fā)電量出力不穩(wěn)定疊加煤炭?jī)r(jià)格下降導(dǎo)致部分電網(wǎng)外購(gòu)電價(jià)格稍有下調(diào)引起的。對(duì)于使用外購(gòu)電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，3月電力成本平均下降47.8元/噸左右。
電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢(shì)圖（元/度）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
綜合測(cè)算3月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價(jià)格為0.464元/度，環(huán)比下降0.01元/度，降幅為2%。趨勢(shì)來(lái)看，4月預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格偏弱運(yùn)行，外購(gòu)電價(jià)預(yù)計(jì)受清潔能源發(fā)電波動(dòng)影響窄幅波動(dòng)。綜合來(lái)看，考慮結(jié)算周期，4月全行業(yè)加權(quán)平均電力成本預(yù)計(jì)環(huán)比降幅擴(kuò)大。
結(jié)算周期內(nèi)氧化鋁價(jià)格窄幅震蕩 預(yù)計(jì)下月降幅擴(kuò)大
2023年3月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格呈窄幅震蕩走勢(shì)，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為2931元/噸，較上月下跌6元/噸，環(huán)比下跌0.2%。本月上旬受重要會(huì)議及環(huán)保政策等因素影響，北方地區(qū)部分氧化鋁廠實(shí)施壓產(chǎn)，導(dǎo)致流向西北的部分長(zhǎng)單受限，市場(chǎng)現(xiàn)貨流通并不富裕，部分持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。反觀南方地區(qū)，受云南電解鋁減產(chǎn)落地及西南氧化鋁復(fù)產(chǎn)增加影響，區(qū)域供應(yīng)過(guò)剩壓力不斷增加，導(dǎo)致市場(chǎng)陸續(xù)有低價(jià)成交出現(xiàn)，其中廣西價(jià)格出現(xiàn)領(lǐng)跌趨勢(shì)。進(jìn)入月下旬，國(guó)內(nèi)氧化鋁新投產(chǎn)能進(jìn)展加快，供應(yīng)增加預(yù)期增添市場(chǎng)看空氛圍，部分持貨商有低價(jià)拋售的跡象。但由于產(chǎn)能完全釋放尚需時(shí)間，多數(shù)氧化鋁廠庫(kù)存壓力并不明顯，整體市場(chǎng)觀望情緒濃厚，現(xiàn)貨成交稀少，南北方價(jià)格均偏穩(wěn)運(yùn)行。臨近月底市場(chǎng)才傳出零星現(xiàn)貨成交，且隨著供大于求矛盾的加劇，下游壓價(jià)采購(gòu)意愿上升，供需雙方博弈持續(xù)，氧化鋁價(jià)格承壓運(yùn)行。在1月的電解鋁成本測(cè)算周期內(nèi)，山西、河南氧化鋁價(jià)格環(huán)比持平，山東上漲5元/噸，廣西下跌50元/噸，貴州下跌5元/噸。
海外方面，年初澳洲受天然氣短缺導(dǎo)致減產(chǎn)的氧化鋁廠仍處于緩慢恢復(fù)中，且澳洲個(gè)別電解鋁廠存減產(chǎn)可能，對(duì)氧化鋁需求或有所下降。3月海外氧化鋁市場(chǎng)交投活躍度較低，追蹤到3筆海外成交，且成交價(jià)格波動(dòng)較小。截止本月底，澳洲FOB價(jià)格維持在384美元/噸左右，海運(yùn)費(fèi)經(jīng)歷一波小幅回升后逐漸趨穩(wěn)至30美元/噸。
上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
展望4月，國(guó)內(nèi)氧化鋁原材料價(jià)格延續(xù)漲跌互現(xiàn)態(tài)勢(shì)，而燒堿采購(gòu)價(jià)格有望止跌回升，氧化鋁企業(yè)降本壓力將再度增大。而供應(yīng)端，集中在第一季度已増復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能以及第二季度部分待増復(fù)產(chǎn)的釋放，這些新增的南北方供應(yīng)量均有待消化。綜上所述，預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)震蕩下跌局面。預(yù)計(jì)4月北方現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2800-2950元/噸，南方現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在2700-2800元/噸。
陽(yáng)極受成本拖累 4月價(jià)格降幅大幅擴(kuò)大
據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，3月全國(guó)預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格延續(xù)下行，山東大型電解鋁企業(yè)3月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格為5895元/噸，較上月下調(diào)25元/噸，環(huán)比下跌0.42%。前期原料價(jià)格走勢(shì)偏弱，依舊是影響本次價(jià)格調(diào)整的主要因素，本月預(yù)焙陽(yáng)極主流企業(yè)多生產(chǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，部分企業(yè)受下游企業(yè)限電減產(chǎn)影響，開工仍舊未能達(dá)到滿負(fù)荷的狀態(tài)。在預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格連續(xù)4個(gè)月下調(diào)后，使用前期高價(jià)原料的生產(chǎn)企業(yè)成本壓力進(jìn)一步增加。
從供應(yīng)面看，3月全國(guó)預(yù)焙陽(yáng)極整體供應(yīng)小幅減少。本月預(yù)焙陽(yáng)極企業(yè)整體開工良好，部分商用企業(yè)受貴州、云南等地鋁廠需求縮減影響，小幅調(diào)整生產(chǎn)。配套企業(yè)多開工高位，西南地區(qū)新投項(xiàng)目繼續(xù)釋放產(chǎn)量。
從成本面看，3月原料價(jià)格寬幅下跌，陽(yáng)極成本重心下移。3月國(guó)內(nèi)石油焦市場(chǎng)交投弱勢(shì)，價(jià)格大幅走跌，本月雖有部分煉廠裝置檢修，但產(chǎn)量仍處高位，疊加進(jìn)口石油焦大量到港，市場(chǎng)資源充裕，供應(yīng)過(guò)剩壓力較大，煉廠降價(jià)排庫(kù)，加之進(jìn)口石油焦開始陸續(xù)拋售，成交價(jià)格不斷走跌。而煤瀝青市場(chǎng)震蕩下行，原料高溫煤焦油價(jià)格連續(xù)下行，成本面利空煤瀝青新單報(bào)盤，下游需求端暫無(wú)利好支撐，受原料價(jià)格下滑影響，煤瀝青新單成交多偏向低位
預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
展望四月，陽(yáng)極的原材料方面，正值檢修旺季，地?zé)捈爸鳡I(yíng)檢修計(jì)劃較為集中，國(guó)產(chǎn)中高硫石油焦資源供應(yīng)稍有降量，但是港口整體疏港速度仍無(wú)好轉(zhuǎn)，庫(kù)存持續(xù)維持高位，短期暫無(wú)利好拉動(dòng)，成交價(jià)格存補(bǔ)跌可能；煤瀝青原材料煤焦油市場(chǎng)近期將逐漸筑底，低端價(jià)格已難繼續(xù)下行，煤瀝青成本面有利好提振。據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)4月預(yù)焙陽(yáng)極采購(gòu)基準(zhǔn)價(jià)格為5375元/噸，較上月下調(diào)520元/噸。
電解鋁各成本項(xiàng)占比環(huán)比持平
綜上，電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重為37%，氧化鋁成本比重為33%，陽(yáng)極成本比重為17%，環(huán)比均表現(xiàn)持平。
電解鋁成本項(xiàng)占比對(duì)比（%）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
成本兩端差值縮窄 新疆地區(qū)鋁廠利潤(rùn)達(dá)3000元/噸以上
3月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異仍較大，其中成本最高的河南電解鋁產(chǎn)能成本已降至2萬(wàn)元/噸以下，處于動(dòng)力煤產(chǎn)地的新疆、內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁產(chǎn)能成本優(yōu)勢(shì)明顯，其中新疆地區(qū)電解鋁廠噸鋁利潤(rùn)超3000元。隨著動(dòng)力煤價(jià)格下降，自備電比例高的山東省的成本優(yōu)勢(shì)也有所體現(xiàn)，河南省亦因自備電價(jià)下降而不再是全國(guó)成本最高的省份。遼寧、河南、重慶、貴州連續(xù)維持理論虧損，廣西雖然得益于氧化鋁價(jià)格下降而帶來(lái)成本的下移，但由于電價(jià)仍處較高水平，仍未脫離虧損區(qū)間。成本曲線兩端差異為4874元/噸，環(huán)比收窄187元/噸。
3月中國(guó)電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對(duì)比（元/噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
電解鋁利潤(rùn)環(huán)比收窄 但按現(xiàn)金成本計(jì)實(shí)現(xiàn)全行業(yè)盈利
3月鋁價(jià)降幅大于電解鋁冶煉成本降幅，電解鋁盈利水平收窄。據(jù)Mysteel測(cè)算，按完全成本計(jì)，3月電解鋁全行業(yè)理論虧損比重為14.7%。按現(xiàn)金成本計(jì)，3月電解鋁全行業(yè)均處盈利水平。
3月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
3月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對(duì)比（元/噸，萬(wàn)噸/年）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel
預(yù)計(jì)下月電解鋁成本降幅環(huán)比擴(kuò)大
Mysteel預(yù)計(jì)4月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比降幅擴(kuò)大。分成本項(xiàng)來(lái)看：電力成本中，外購(gòu)電成本預(yù)計(jì)波動(dòng)不大，自備電成本預(yù)計(jì)受動(dòng)力煤價(jià)格帶動(dòng)，疊加結(jié)算周期的影響，降幅有所擴(kuò)大；氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)考慮結(jié)算周期，預(yù)計(jì)環(huán)比小幅下降；陽(yáng)極成本降幅擴(kuò)大。
