氧化鋁進(jìn)口量月走勢(shì)圖
資料來(lái)源：Wind資訊，方正中期研究院整理
近年我國(guó)電解鋁開(kāi)工率走勢(shì)
資料來(lái)源：Wind資訊，方正中期研究院整理
2023年以來(lái)，鋁價(jià)經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑再反彈的過(guò)程，雖然鋁價(jià)的內(nèi)外部驅(qū)動(dòng)因素有所差別，但由于國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，使得倫鋁和滬鋁價(jià)格在一季度走勢(shì)方面極為相似。截至3月31日，滬鋁主連收盤在18715元/噸，季度漲幅0.08%；倫鋁收盤在2417美元/噸，季度漲幅1.19%。
2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走勢(shì)與期貨盤面基本同步。3月31日，長(zhǎng)江有色金屬市場(chǎng)A00鋁現(xiàn)貨收盤價(jià)為18660元/噸，季度跌幅為0.1%；LME現(xiàn)貨鋁價(jià)為2336.5美元/噸，季度跌幅1.02%。
我國(guó)原鋁進(jìn)口量大幅增加
鋁材出口繼續(xù)下滑
2023年，地緣政治問(wèn)題影響了我國(guó)原鋁進(jìn)口格局。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，我國(guó)原鋁進(jìn)口量大幅增加，國(guó)內(nèi)原鋁表現(xiàn)為凈進(jìn)口，累計(jì)凈進(jìn)口量146298.5噸，同比增長(zhǎng)454%，其中，來(lái)自俄羅斯聯(lián)邦的原鋁進(jìn)口總量達(dá)105300噸，占總進(jìn)口量的70.2%；國(guó)內(nèi)原鋁進(jìn)口總量為149964.4噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)162.5%。
目前，歐美各國(guó)貨幣政策收緊、經(jīng)濟(jì)衰退，終端需求疲軟，對(duì)于我國(guó)出口形勢(shì)較為不利。從長(zhǎng)期來(lái)看，其針對(duì)我國(guó)的貿(mào)易壁壘愈發(fā)明顯，未來(lái)我國(guó)的鋁材出口還將面臨一定挑戰(zhàn)。但是，美國(guó)宣布停止進(jìn)口俄鋁相關(guān)產(chǎn)品或?qū)⑥D(zhuǎn)移部分需求到中國(guó)市場(chǎng)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，國(guó)內(nèi)未鍛軋鋁及鋁材出口總量約為88.04萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降14.8%；出口總金額達(dá)3.167億美元，同比下降22.2%。
2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格一直延續(xù)著平穩(wěn)的走勢(shì)，短期內(nèi)也依然沒(méi)有大幅上行的動(dòng)能。2月份，我國(guó)出口氧化鋁出口11.41萬(wàn)噸，進(jìn)口18.32萬(wàn)噸，氧化鋁凈進(jìn)口6.91萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)氧化鋁還將維持凈進(jìn)口態(tài)勢(shì)。
電解鋁產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)
2月底，云南地區(qū)電解鋁集中減產(chǎn)，企業(yè)集中抽鋁水鑄錠，行業(yè)產(chǎn)量并未跟隨運(yùn)行產(chǎn)能回落而快速下降，2月份的日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)150噸，至11.04萬(wàn)噸。2月份，供應(yīng)端的變動(dòng)主要集中在云、貴、川、桂等地區(qū)，其中貴、桂、川地區(qū)以復(fù)產(chǎn)為主，但貴州電力供應(yīng)增量不明顯，企業(yè)多以少量復(fù)產(chǎn)為主，2月份合計(jì)復(fù)產(chǎn)規(guī)模約20萬(wàn)噸；2月份，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能甘肅中瑞二期達(dá)產(chǎn)、貴州興仁登高及白音華新增產(chǎn)能均有所釋放，合計(jì)新增產(chǎn)能約16萬(wàn)噸；2月份，國(guó)內(nèi)減產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在云南，2月底云南省減產(chǎn)規(guī)模達(dá)78萬(wàn)噸。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2023年2月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量309.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.8%。
進(jìn)入3月份，云南等地區(qū)前期的減產(chǎn)影響將逐步體現(xiàn)，貴州、四川等地區(qū)運(yùn)行產(chǎn)能雖有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但新啟動(dòng)的電解槽對(duì)產(chǎn)量貢獻(xiàn)極小，國(guó)內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量呈現(xiàn)回落狀態(tài)。
2月份，中國(guó)冶金級(jí)氧化鋁產(chǎn)量611.7萬(wàn)噸，冶金級(jí)日均產(chǎn)量環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸，至21.9萬(wàn)噸，總產(chǎn)量環(huán)比1月份下降3.9%，同比去年2月增長(zhǎng)16.1%。2月份，氧化鋁開(kāi)工率和日均產(chǎn)量較1月份均有所抬升。此次產(chǎn)量同比大幅增加，一是由于2022年2月份河北文豐、重慶博賽等新投氧化鋁廠尚未釋放產(chǎn)能；二是由于當(dāng)時(shí)北方采暖季和冬奧會(huì)期間嚴(yán)格的環(huán)保政策，晉魯豫地區(qū)氧化鋁焙燒產(chǎn)能嚴(yán)重受限，同時(shí)，廣西地區(qū)疫情暴發(fā)，受封控影響當(dāng)?shù)貎杉已趸X廠出現(xiàn)減產(chǎn)，南北聯(lián)動(dòng)減產(chǎn)使去年2月份氧化鋁產(chǎn)量大幅下滑。
整體而言，2月份，云南地區(qū)電解鋁因?yàn)橄揠妴?wèn)題減產(chǎn)78.3萬(wàn)噸。在氧化鋁價(jià)格面臨強(qiáng)壓的背景下，氧化鋁過(guò)剩格局已現(xiàn)，高成本地區(qū)的廠家暫不具備增產(chǎn)意愿，新投產(chǎn)能的投放進(jìn)度也有放緩跡象。
電解鋁開(kāi)工率有所下降
阿拉丁數(shù)據(jù)顯示，電解鋁的總產(chǎn)能基本處于穩(wěn)定且小幅抬升的狀態(tài)。但在產(chǎn)產(chǎn)能變化較大，尤其是在2022年國(guó)內(nèi)因?yàn)槟茉垂?yīng)問(wèn)題而造成限產(chǎn)的狀況下。進(jìn)入2023年后，能源問(wèn)題依然困擾著電解鋁企業(yè)，由于西南地區(qū)水電不足，貴州進(jìn)行了第三輪限產(chǎn)，云南也于2月份宣布了第二輪限產(chǎn)目標(biāo)。
據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，截至3月30日，中國(guó)電解鋁建成產(chǎn)能（以有生產(chǎn)能力的裝置計(jì)算）4764.90萬(wàn)噸，開(kāi)工4021.50萬(wàn)噸；2023年，中國(guó)電解鋁減產(chǎn)規(guī)模涉及239.7萬(wàn)噸，其中，已減產(chǎn)119.7萬(wàn)噸，已確定待減產(chǎn)20萬(wàn)噸，或減產(chǎn)但未明確減產(chǎn)100萬(wàn)噸；2023年，中國(guó)電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模271.5萬(wàn)噸，已復(fù)產(chǎn)85.5萬(wàn)噸，待復(fù)產(chǎn)186萬(wàn)噸，預(yù)期年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)186萬(wàn)噸，預(yù)期年內(nèi)最終實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)累計(jì)271.5萬(wàn)噸；2023年，中國(guó)電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能177.7萬(wàn)噸，已投產(chǎn)21.2萬(wàn)噸，待開(kāi)工新產(chǎn)能156.5萬(wàn)噸，預(yù)期年內(nèi)還可投產(chǎn)共計(jì)156.5萬(wàn)噸，預(yù)期年度最終實(shí)現(xiàn)累計(jì)177.7萬(wàn)噸。
從電解鋁廠的即時(shí)利潤(rùn)變化情況來(lái)看，2022年是鋁廠在虧損邊緣不斷徘徊甚至持續(xù)虧損的一年。全行業(yè)從過(guò)去幾年的高利潤(rùn)水平陡然下降至虧損也不過(guò)短短幾個(gè)月的時(shí)間。對(duì)于有自備電廠的鋁廠而言，2022年前三季度勉強(qiáng)還能維持微利經(jīng)營(yíng)。但是對(duì)于使用上網(wǎng)電的鋁廠來(lái)說(shuō)，整個(gè)下半年都在持續(xù)虧損。進(jìn)入2023年以后，這種狀況有所改善，由于成本端下移，鋁廠利潤(rùn)也有了較大提升。截至2023年3月底，自備電鋁廠的完全成本約為16263元/噸，即時(shí)利潤(rùn)2396元/噸；上網(wǎng)電鋁廠的完全成本約為18640元/噸，即時(shí)利潤(rùn)為-310元/噸。
據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至3月30日，中國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能為10170萬(wàn)噸，開(kāi)工產(chǎn)能為8340萬(wàn)噸，開(kāi)工率為82.01%。
鋁錠庫(kù)存去庫(kù)周期延續(xù)
2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存基本延續(xù)著持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，而LME庫(kù)存則呈現(xiàn)出持續(xù)去庫(kù)的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，由于春節(jié)假期上游不停工而下游停產(chǎn)的影響，鋁廠鑄錠量呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，鋁水占比有所下降。此外，受去年底以及今年初疫情的影響，下游需求復(fù)蘇也需要時(shí)間，因此，今年春節(jié)前后的累庫(kù)幅度也較往年偏大。從社會(huì)庫(kù)存的走勢(shì)來(lái)看，今年的庫(kù)存高點(diǎn)明顯較去年偏高。
國(guó)外方面，受2022年歐洲產(chǎn)能持續(xù)減產(chǎn)以及俄烏地緣政治矛盾帶來(lái)的一系列影響，倫鋁庫(kù)存處于持續(xù)下降的狀態(tài)，但鋁價(jià)并沒(méi)有因此而走強(qiáng)，這也說(shuō)明國(guó)外的供需雙弱格局比國(guó)內(nèi)更加明顯。預(yù)計(jì)二季度，隨著需求旺季的來(lái)臨以及供給端限產(chǎn)的擾動(dòng)，庫(kù)存有望將繼續(xù)延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)。
綜上所述，一季度，滬鋁價(jià)格先揚(yáng)后抑，基本延續(xù)了去年下半年的區(qū)間震蕩行情，主連合約季度漲幅0.24%。今年初，在宏觀政策導(dǎo)向下鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的預(yù)期以及國(guó)內(nèi)防疫政策轉(zhuǎn)向都助推了盤面走高。但是由于一季度是傳統(tǒng)淡季，此外還受到春節(jié)假期和疫情因素的影響，鋁價(jià)很快從高位開(kāi)始震蕩回落，一直持續(xù)到3月下旬，之后在宏觀層面及基本面偏緊的雙重助推下，鋁價(jià)開(kāi)始了區(qū)間反彈行情。
展望二季度，從供應(yīng)端來(lái)看，廣西、四川以及貴州地區(qū)有少量電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，甘肅、貴州和內(nèi)蒙古有少量新投產(chǎn)能。云南地區(qū)延續(xù)此前的限產(chǎn)，加上去年已有的第一輪限產(chǎn)，兩輪總計(jì)約190萬(wàn)噸產(chǎn)能受到影響，二季度如果氣候條件好轉(zhuǎn)，或?qū)⒂休^大復(fù)產(chǎn)可能。從需求端來(lái)看，下游加工企業(yè)開(kāi)工情況緩慢上升，但是增速放緩，預(yù)計(jì)二季度開(kāi)工率將見(jiàn)頂，整體上維持正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從庫(kù)存方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)去化，倫鋁庫(kù)存也基本維持下行走勢(shì)。預(yù)計(jì)二季度還將延續(xù)去庫(kù)，只是速度或?qū)⒂兴啪彙亩唐趤?lái)看，下游加工企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)上升，供給端存在偏緊預(yù)期，庫(kù)存持續(xù)去化，中長(zhǎng)期依然維持寬幅震蕩走勢(shì)。
