上周五有色金屬板塊整體漲幅明顯，物產(chǎn)中大期貨有色研究員陳薪伊認為，主要上漲的驅動來自于宏觀因素。昨日美國公布3月PPI數(shù)據(jù)同比升2.7%，低于預期的3%，連續(xù)第九個月放緩，創(chuàng)兩年來最小漲幅。3月PPI降溫和高于預期的美國當周初請失業(yè)金人數(shù)再度強調了市場對美聯(lián)儲利率見頂?shù)念A期，美元指數(shù)跌破101關口，有色金屬板塊反彈。除此之外，近期國內出口和地產(chǎn)均出現(xiàn)改善跡象，同樣利多有色需求。曾被認為是全年經(jīng)濟拖累項的出口，在3月展現(xiàn)出較強韌性。另外居民中長期貸款的明顯改善和回暖的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)互相印證，地產(chǎn)有望迎來結構性改善。從有色品種基本面來看，近期銅、鋁、鋅等品種開啟了去庫階段，同比偏低的庫存同樣給予有色一定支撐。
南華期貨金屬分析師夏瑩瑩同樣認為，昨日有色板塊的強勁表現(xiàn)，主要受宏觀層面國內外共振影響?！暗覀冋J為這種影響可能是短期的?！彼忉專Ｍ夥矫?，周內公布的美3月CPI和PPI數(shù)據(jù)皆低于預期，以及周度初請失業(yè)金人數(shù)超預期回升，反映美通脹壓力趨緩。市場普遍預期美聯(lián)儲加息將接近尾聲，美元指數(shù)持續(xù)回落并刷一年來新低，有色金屬板塊受益上揚。國內方面，2023年一季度我國外貿進出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，改善了市場情緒和風險偏好，利多有色走高。具體來看，我國一季度貨物貿易進出口總值9.89萬億元，同比增長4.8%。其中，出口5.65萬億元，同比增長8.4%；進口4.24萬億元，同比增長0.2%。
她同時指出，盡管有色普遍明顯上漲，但外圍經(jīng)濟衰退風險未除、國內經(jīng)濟仍以穩(wěn)增長大基調下，有色金屬預計仍難以形成趨勢性向上行情。
對于有色金屬全線上漲，弘業(yè)期貨有色研究員張?zhí)祢堈J為，從中期來看，春節(jié)后，3月到5月是有色金屬的傳統(tǒng)旺季，往年就常常出現(xiàn)中期上行的行情。今年春節(jié)后國內經(jīng)濟復蘇表現(xiàn)更加明顯，國內有色金屬需求持續(xù)旺盛，庫存持續(xù)下降?！斑@是助力有色金屬強勢行情的首要因素?！彼f。
而從短期來看，他介紹，有色金屬行情受到宏觀因素的影響較大。本周三和周四晚間公布美國3月CPI和PPI數(shù)據(jù)均低于預期，美國通脹超預期下降，美聯(lián)儲5月加息預期下降，美元本周已經(jīng)連續(xù)第四日大跌，創(chuàng)出了近1年的低點。美元的大跌直接刺激到外盤，再傳導至內盤有色金屬的短線走強。從行情上看，外盤有色金屬走勢也略強于內盤有色金屬。
有色板塊還可關注結構性機會
展望下階段行情，雖然夏瑩瑩認為，有色金屬板塊雖仍難形成明顯趨勢性行情，但品種間基本面供需差異下，結構性機會仍可期待。需求面有基建支撐的銅、消費支撐的錫，以及豐水期受水電影響較大、且供給缺乏彈性的鋁，預計在有色板塊內將相對偏強。而供給面投產(chǎn)和增產(chǎn)較多的鎳和鋅，表現(xiàn)或將偏弱些。
美聯(lián)儲下一次加息在5月，期間國際宏觀基本面大體保持穩(wěn)定。因此張?zhí)祢堈J為，在有色金屬板塊中，供需關系影響較大的品種可能會有更好的表現(xiàn)。“例如滬鋁，鋁的供需關系在有色金屬板塊中明顯較強。3月和4月，國內鋁下游消費很好，鋁庫存也在持續(xù)下降?！彼f，而中遠期看，國內增長最快的新能源行業(yè)對鋁的需求可能會持續(xù)增長。因此，旺季鋁價總體偏強的走勢可能會持續(xù)出現(xiàn)。
談到后續(xù)關注的要點，他表示，因為3月國內汽車銷售不理想，國內制造業(yè)數(shù)據(jù)有所下滑，后續(xù)還需關注國內乃至于歐美經(jīng)濟增長情況是否理想。另外要關注的是歐美銀行業(yè)危機是否已經(jīng)結束、美聯(lián)儲加息節(jié)奏是否變化等。
分品種來看，銅價方面，陳薪伊介紹，二季度國內冶煉廠檢修量較大影響粗銅產(chǎn)出，電解銅產(chǎn)出同樣受到干擾，涉及年化產(chǎn)能高達193萬噸。同時傳統(tǒng)消費旺季臨近，二季度銅消費仍由電網(wǎng)板塊托底。加上家電排產(chǎn)增勢不減以及新能源汽車近期跟隨傳統(tǒng)燃油車降價促銷的情況下銷售回暖，國內電解銅庫存預計仍將保持去化，銅基本面依然偏強。需注意的是目前銅價高企對于下游需求存在一定抑制，且海外宏觀指標令市場出現(xiàn)經(jīng)濟衰退隱憂，對銅價上方仍存在壓制。
“鋅價雖重回22000元/噸上方，但國內可觀的冶煉利潤使冶煉廠保持高開工率，鋅錠產(chǎn)量同比歷史高位?！标愋揭两榻B，歐洲冶煉廠隨著天然氣和電價的大幅回落，即期利潤已至盈虧平衡附近，已有煉廠宣布恢復前期關停的產(chǎn)能。鋅國內需求季節(jié)性恢復，基建項目開工加快，但由于項目資金問題終端提貨速度偏慢，在供應前景的確定性大于需求端的情況下，滬鋅重心預計繼續(xù)下移，建議逢高沽空。
