本周以來(lái)，滬鋁期貨在強(qiáng)勢(shì)觸及19000元/噸關(guān)口后嘗試站穩(wěn)，周三盤(pán)中延續(xù)偏強(qiáng)振蕩。顧馮達(dá)告訴記者，近期宏觀樂(lè)觀情緒疊加鋁市基本面支撐鋁價(jià)反彈，然而隨著滬鋁爬升至萬(wàn)九整數(shù)關(guān)口后，他認(rèn)為進(jìn)一步反彈仍面臨一定壓力。
“可以看到，4月以來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，但對(duì)鋁價(jià)的推動(dòng)作用較小?！焙Ｍㄆ谪浻猩饘傺芯繂T胡畔表示，前期由于宏觀層面海外加息壓力和衰退預(yù)期的影響，鋁價(jià)主要跟隨宏觀情緒上下波動(dòng)，始終沒(méi)有擺脫振蕩格局。在目前宏觀壓力階段性緩解后，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)逐步回歸至基本面。
從基本面情況看，顧馮達(dá)表示，近期西南等地水電鋁主產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)速度慢，供應(yīng)端增量較為有限，最大的矛盾焦點(diǎn)在于云南地區(qū)的水電產(chǎn)能情況。4月上旬云南省內(nèi)又一波限電減產(chǎn)落地，暫時(shí)未波及電解鋁產(chǎn)能，但減產(chǎn)的傳聞和危機(jī)感使得市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒四起。
“從氣象部門(mén)對(duì)二季度降雨的預(yù)測(cè)情況來(lái)看，云南省主要大型水力發(fā)電站所在地區(qū)的降雨水平與往年均值相比為偏枯水平。前期停產(chǎn)產(chǎn)能對(duì)未來(lái)復(fù)產(chǎn)的觀望情緒濃重，在電力供應(yīng)無(wú)法完全得到保證之前，冶煉廠復(fù)產(chǎn)意愿較低，接下來(lái)的5月份將成為云南產(chǎn)能恢復(fù)的重要觀察期。此外，青海發(fā)布電力負(fù)荷管理預(yù)案，對(duì)限電期間電解鋁的限產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)作出了說(shuō)明，供應(yīng)端擾動(dòng)增加對(duì)鋁價(jià)有一定利多影響?！彼f(shuō)。
總體從基本面看，胡畔認(rèn)為，目前鋁市處于供需雙增格局，矛盾并沒(méi)有特別突出。供應(yīng)端，近期在貴州、四川等地復(fù)產(chǎn)影響下，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅上修，然而云南地區(qū)水電依舊緊張，預(yù)計(jì)隨著豐水期來(lái)臨復(fù)產(chǎn)壓力不大。另外，近日青海省也發(fā)布了“迎峰度夏”電力負(fù)荷管理預(yù)案，對(duì)不同限電級(jí)別下電解鋁生產(chǎn)負(fù)荷限制進(jìn)行了明確規(guī)定，使得供應(yīng)限電減產(chǎn)干擾仍存。看向需求端，目前仍維持弱復(fù)蘇狀態(tài)，下游鋁材開(kāi)工環(huán)比繼續(xù)改善，但仍略低于往年水平，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)于高位鋁價(jià)的接受度彈性較大。
在他看來(lái)，當(dāng)下鋁價(jià)的主要支撐因素在于庫(kù)存的持續(xù)超預(yù)期去化，目前庫(kù)存絕對(duì)值降至93.5萬(wàn)噸，為五年來(lái)低位。而較為利空的因素在于成本端的下移，其中氧化鋁價(jià)格受供應(yīng)過(guò)剩壓力承壓回調(diào)，預(yù)焙陽(yáng)極也因成本端石油焦供應(yīng)充足出現(xiàn)下跌，電解鋁成本支撐較前期有所弱化。
從噸鋁生產(chǎn)成本來(lái)看，顧馮達(dá)說(shuō)，近期電解鋁冶煉成本有小幅降低，成本下滑和產(chǎn)品售價(jià)提高，進(jìn)一步刺激冶煉廠的生產(chǎn)積極性，這削弱了鋁價(jià)的下方支撐。與此同時(shí)，雖然正值傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但在鋁價(jià)反彈至萬(wàn)九關(guān)口后，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)已出現(xiàn)畏高情緒，需求方采購(gòu)積極性受到了一定抑制，需要警惕下游負(fù)反饋的加強(qiáng)。
短期來(lái)看，胡畔認(rèn)為，由于供應(yīng)限電干擾再起疊加庫(kù)存去化支撐，鋁價(jià)或延續(xù)振蕩反彈，但需求訂單仍具有不確定性，鋁價(jià)上方仍將受制于消費(fèi)表現(xiàn)，另外成本重心走低也存在一定拖累，因此鋁價(jià)突破區(qū)間上沿仍有一定難度。整體上看，他預(yù)計(jì)4月份鋁價(jià)在庫(kù)存持續(xù)去化的支撐下表現(xiàn)偏強(qiáng)，而5月底至6月隨著汛期來(lái)臨，鋁廠復(fù)產(chǎn)壓力或有增加，同時(shí)隨著逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋁價(jià)或有回落可能，還需觀察豐水期降雨和產(chǎn)能釋放情況。
“整體來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前在國(guó)內(nèi)宏觀與基本面的共振下，近期鋁價(jià)持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行反彈至萬(wàn)九整數(shù)關(guān)口附近，但我們認(rèn)為未來(lái)鋁價(jià)繼續(xù)上行有一定的阻力，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)或以高位振蕩為主。除此之外，國(guó)內(nèi)外宏觀變化也值得關(guān)注，4月末需要關(guān)注國(guó)內(nèi)重要會(huì)議，還有國(guó)內(nèi)五一勞動(dòng)節(jié)假期后，美聯(lián)儲(chǔ)五月議息會(huì)議的相關(guān)指引?！鳖欛T達(dá)說(shuō)。
