昨日滬銅2305合約小幅下跌0.44%，收于69470元/噸，近兩個(gè)交易日成交量顯著下降，17日成交量9.12萬(wàn)手，18日顯著下降至7.12萬(wàn)手，19日進(jìn)一步下降至5.77萬(wàn)手。但從持倉(cāng)量來(lái)看，銅品種持倉(cāng)仍保持在高位，回落幅度相對(duì)有限。持倉(cāng)量17日45.27萬(wàn)手，18日下降1.9%至43.70萬(wàn)手，19日進(jìn)一步下降1.9%至42.86萬(wàn)手。近期銅價(jià)上行至7萬(wàn)/噸附近后陷入僵持，關(guān)注持倉(cāng)情況對(duì)展望銅近期走勢(shì)有重要意義。

觀察交易所前20席位，滬銅2305合約多頭、空頭席位均有減倉(cāng)，其中多頭席位減倉(cāng)5090手，空頭席位減倉(cāng)4804手，多空減倉(cāng)量級(jí)旗鼓相當(dāng)，一方面多空博弈仍然膠著，另一方面多空雙方態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。從絕對(duì)量級(jí)來(lái)看，多頭減倉(cāng)多于空頭，前20席位凈多頭減少至1.59萬(wàn)手，符合價(jià)格小幅回落的實(shí)際市場(chǎng)情況。

多頭、空頭席位持倉(cāng)集中度均有回落，也表現(xiàn)出后續(xù)略顯乏力的特征。多頭席位方面，多頭席位持倉(cāng)增加的席位從4家增至6家，其余14家多頭持倉(cāng)有所回落，其中增倉(cāng)幅度超過(guò)400手的席位共兩家，分別是金瑞期貨席位（497手）和五礦期貨席位（480手）。從增倉(cāng)的席位分布來(lái)看，產(chǎn)業(yè)系席位增倉(cāng)較為顯著。從多頭減倉(cāng)的席位來(lái)看，國(guó)泰君安期貨席位減倉(cāng) 1015手，建信期貨席位、中信期貨席位分別減倉(cāng)683手、556手，券商系席位多頭以減倉(cāng)為主。

空頭方面，僅有2家席位持續(xù)增倉(cāng)，18家減倉(cāng)空頭頭寸，其中增倉(cāng)的席位分別是東證期貨席位（551手）、廣發(fā)期貨席位（95手）。

圖為滬銅2305合約多空前20席位持倉(cāng)量變化

從凈多空頭持倉(cāng)來(lái)看，前20席位中沒(méi)有出現(xiàn)多翻空或空翻多現(xiàn)象，表明各席位投資者沒(méi)有明顯的觀點(diǎn)變化。

具體來(lái)看，凈多頭席位中，金瑞期貨、銀河期貨、興業(yè)期貨、國(guó)元期貨席位凈多持倉(cāng)有所增加，分別增加709手、357手、142手、34手，表明這些席位上的投資者對(duì)后市價(jià)格繼續(xù)上行信心更為充足。而國(guó)泰君安期貨席位、東證期貨席位凈多頭持倉(cāng)分別回落715手、708手，對(duì)后市多頭預(yù)期減弱。

凈空頭席位中，各主要席位空頭持倉(cāng)增減不一，其中國(guó)貿(mào)期貨、五礦期貨、云晨期貨席位凈空頭頭寸分別減少1799手、795手、490手，表明投資者空頭信心有所減弱，而廣發(fā)期貨、中信期貨和方正中期期貨席位凈空頭頭寸分別增加525手、329手和243手，空頭信心有所增強(qiáng)。

從持倉(cāng)變化來(lái)看，多空頭的持倉(cāng)變化朝著博弈情緒減弱的方向運(yùn)作，多頭力量和空頭力量缺乏一致性，表明市場(chǎng)矛盾并不突出，市場(chǎng)主力確實(shí)在當(dāng)前階段缺乏明確的方向指引。對(duì)于滬銅來(lái)說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)交易情緒邊際確實(shí)有所走弱，價(jià)格向上受制于表現(xiàn)乏力的現(xiàn)貨消費(fèi)，以及海外加息或尚未結(jié)束的潛在風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格向下掣肘于銅品種低庫(kù)存現(xiàn)狀，短期價(jià)格預(yù)計(jì)仍將保持僵持格局。4月下旬可能是下一個(gè)博弈節(jié)點(diǎn)，建議持續(xù)關(guān)注。（作者單位：金瑞期貨）